面对该不该再出台“4万亿投资”政策的问题，立足点决不能放在投资政策本身，而应当从更深层次分析原因，寻找问题。其中，投资能否向实体经济倾斜，或继续成为地方政府做政绩的工具，是最关键的。

　　面对经济弱复苏格局，特别是5月份汇丰采购经理指数（PMI）创八个月来新低，有关中国政府会不会再次出台“4万亿（元人民币）投资”这样的经济刺激政策，也成了社会各方面广泛关注的话题。

　　对此，中国国家发改委相关负责人表示，不要再指望会有新一轮的经济刺激计划，企业要做的是抓紧时机淘汰落后产能，升级产业结构。与此同时，《人民日报》（海外版）也发表文章，明确认为中国不会再推新版“4万亿投资”政策。

　　从热衷于政策刺激、投资拉动到忌讳经济刺激计划、政府投资拉动，只不过短短几年时间。在这么短的时间内，工作思路和管理思维就发生这么大的变化，确实让人感到突然和惊讶。

　　那么，到底是什么原因造成管理层出现这样的转变的呢？投资对中国经济的拉动作用，是否真的到了没有潜力可挖、没有影响力可产生的地步了呢？

　　显然，问题不是出在投资上，而是出在对投资功能的认识和作用的发挥上。因为，投资对经济的拉动功能和作用，本身并没有失去，只不过是政府在发挥投资对经济的拉动功能和作用时，犯了不该犯的错误，出了不该出的问题。其中，不遵循客观规律，不尊重客观事实，不注意生产性投资和非生产性投资的合理搭配，不将政府投资与民间投资有机结合起来，而一味地注重眼前利益、局部利益、短期利益，从而使投资的功能和作用不能最大限度地发挥。相反，还留下了许多“后遗症”。

　　以上一轮“4万亿投资”为例，理想的结果应当是货币增长与投资、消费增长同步，生产性投资与非生产性投资同步，政府投资与企业投资、民间投资同步。可是，实际结果却是，货币增长如脱缰野马，政府投资和非生产性投资如离箭之弦，而消费、企业投资、民间投资、生产性投资却像蝼蚁和蜗牛，特别是民间投资，几乎成了冬天的蛇，都在冬眠。

　　如果仅仅是冬眠，到也算了。问题是，春天来了，甚至夏天都来了，民间投资仍在昏睡不醒。即便醒了，也将眼睛死盯房地产开发、地下金融等虚拟经济不放。

　　原因就在于，民间投资和实体经济已进入完全的恶性循环。前者因为后者的严重不振，对投资后者信心严重不足。后者则因为前者始终在等待观望，造成后者很难有起色。

　　事实上，从改革开放30年经济发展和经济增长的实际情况来看，投资对经济拉动的功能和作用是非常强的。即便到了21世纪，投资对经济的拉动仍然十分明显。不然，2003年国家也不会出台控制固定资产投资的调控政策。

　　问题出就出在，2003年对房地产市场的放开，犹如同时发生的非典，不仅迅速传播到了整个经济肌体，而且留下了难以恢复的病根。因为，房地产市场给政府和开发商提供的暴利，不仅让增量社会资源的配置出现了严重不合理现象，而且让存量社会资源出现了倒流现象。大量的社会资源从实体经济转向了虚拟经济，实体经济则出现了“空心化”现象。

　　更重要的，实体经济被掏空，投资者的信心也受到了严重打击，没有几名投资者再愿意将资源投向实体经济，将精力放到实体经济。

　　“4万亿投资”的决策错在哪里？

　　尤其值得注意的是，原本已经迈出坚实步伐的经济改革和企业改革工作，也因为实体经济被掏空，出现停滞甚至倒退现象，以至于广东等地不得不进行再一次的思想解放大讨论。而李克强总理则更加直截了当地指出，改革才是中国的最大红利。

　　不管承认与否，历史都会对上一轮的“4万亿投资”一个客观公正的评价。笔者的观点是，“4万亿投资”的决策本身并没有错，错就错在决策者低估了金融危机的危害，开错了“4万亿投资”的药方，高估了地方政府对“4万亿”投资的认识。

　　更直接地说，就是“4万亿投资”投错了地方、投错了重点。如果“4万亿投资”能像过去那样主要投向实体经济，并利用政府投资的引导功能，鼓励企业转型升级、技术创新、巩本强体，实体经济就不可能出现今天这样的格局，就不可能还在低位徘徊。就算货币超发会引发通货膨胀、企业生产成本上升等矛盾，凭借实体经济的强大就业和收入增长功能，也能有效应对货币超发带来的各种矛盾和问题。因为，过去我国的物价上涨率曾经高达20%以上，但是，由于实体经济发展情况较好，居民就业、职工收入增长等有保障，就没有出现过大的社会震荡。

　　而这些年，虽然通货膨胀率并不是很高，最高也就达到5%左右，社会的承受能力却十分脆弱了。原因就在于，实体经济被边缘化了，实体经济不再能够为居民就业和收入增长提供强有力的保证。

　　所以，面对该不该再出台“4万亿投资”政策的问题，立足点决不能放在投资政策本身，而应当从更深层次分析原因，寻找问题。其中，投资能否向实体经济倾斜，或继续成为地方政府做政绩的工具，是最关键的。

　　如果投资能够向实体经济倾斜，并有效遏制地方政府的政绩冲动、城市建设冲动、“土地财政”冲动。那么，再出台一些投资刺激政策，也未尝不可。

　　中国缺的不是投资，而是生产性投资；投资对经济的拉动功能与作用并没有弱化，弱化的是生产性投资和企业投资、民间投资。