前来“撬银行墙脚的”是一整支互联网队伍——财付通、百度百发、P2P借贷、阿里小贷等，互联网军团已经全力向金融行业进军。对于坐享垄断之利多年的传统银行巨头来说，这仅仅是噩梦的开始。

　　2900万开户数，1000亿元资金规模。

　　这是阿里巴巴的余额宝业务上线五个月所取得的惊人业绩。2013年6月13日，由阿里巴巴支付宝推出的余额增值服务——余额宝正式上线，以1元为门槛，被视为草根阶层的“理财神器”。

　　相对于传统银行大鳄百万亿的存款规模，这仅仅是微不足道的数字，但作为互联网金融走上台面的第一步，这个结果已经是出人意料了。

　　更可怕的是，前来“撬银行墙脚的”是一整支互联网队伍——财付通、百度百发、P2P借贷、阿里小贷等，互联网军团已经全力向金融行业进军。

　　而互联网金融的出现，是在整个金融业改革开放的背景下发生的。

　　十八届三中全会的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》明确提出了金融改革的两个关键措施——“加快推进利率市场化”和“允许具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构”。这意味着，多年享受垄断之利的传统银行业，现在要面对更多新对手的挑战。

　　在走出第一步之后，互联网金融未来究竟能在多大程度上冲击传统银行业？

趟出来的金融路

　　2002年夏天，从斯坦福大学毕业、在硅谷工作的唐彬带了支队伍回国考察。

　　住在深圳的一家度假村里，他打长途漫游手机欠费了，四处都找不到买充值卡的地方，直到飞抵天津，住在宾馆后特地打车去找，才买到一张卡。相比在美国只要提供卡号就能搞定一切的生活，落差提醒他找到了国内尚未被发觉的需求：做一个支付平台。

　　在唐彬创立易宝支付的时候，恰值SARS肆虐，街上行人都戴着口罩，网上购物由新鲜事物变成必需。百度、淘宝、京东等一大批互联网企业都在那时快速发展起来了。

　　2004年底，支付宝上线，阿里巴巴开始做客户资金担保业务。次年，官方首次将第三方支付纳入支付清算组织，管理口径逐渐放开。

　　直到2011年，中国人民银行颁布《非金融机构支付服务管理办法实施细则》，第三方支付拥有了合法的身份，当年发放支付牌照101张。根据央行登记资料，迄今为止已发放牌照251张。

　　互联网金融的繁荣与国家政策之间形成了互动。

　　支付宝们的诞生利用了存款利率未放开的空间，同时反向推动着利率市场化的变革。P2P网上借贷公司的繁荣又赶上了国家扶持小微企业的东风。

　　2011年，国务院研究确定了支持小微企业发展的金融、财税政策措施，六项金融举措的最后一条是，“在规范管理，防范风险的基础上促进民间借贷健康发展”。

　　作为P2P公司的代表，红岭创投董事长周世平在与央行打交道的过程中感受到了这种支持。2009年3月成立的红岭创投，四年间交易总量由最初的八百余万元增长到38亿元，仅2013年一年的交易量就迫近20亿元。

　　公司面临的最大质疑出现在2010年底，中央电视台财经频道播出红岭创投的报道，称其涉及年化利息“踩红线”的问题。“当时温家宝看了新闻之后，要求人民银行专门成立个小组，下来调研。”周世平回忆说。

　　从深圳回去后，央行研究局法律处向国务院递交调研报告，得到的批示是：“规章建制，做好金融服务创新试点。”

　　此后，央行每年都会派人到红岭创投调研，并将其视为P2P网贷公司样本，屡次作为代表参加研讨会。

　　在2013年12月4日的“互联网金融论坛”上，中国人民银行副行长刘士余表示，“目前，对于互联网金融进行评价，尚缺乏足够的时间序列和数据支持，要留有一定的观察期。要鼓励互联网金融创新和发展，包容失误。”这是最近一次关于互联网金融的官方表态。

银行的困局

　　“我们是在跟银行做生意，哪是在抢生意啊？我抢得过他吗！”余额宝发展势头强劲，面对是否抢了银行生意的问题，与余额宝合作的天弘基金高级策略分析师刘佳章辩白说。

　　余额宝所依托的是货币基金产品，它主要投资于国债、央行票据和银行协议存款。以捆绑散户资金的方式取得商业银行高于活期存款的利率。目前余额宝收益率稳定在5%左右，是商业银行活期存款利率的14倍。

　　德圣基金研究中心总经理、首席分析师江赛春将余额宝模式总结为“以利差套利为核心的低风险互联网金融”。

　　余额宝的体量仍远不足与商业银行相提并论。据央行统计，2013年11月本外币存款余额为106万亿，余额宝资金仅为它的千分之一。就客户量而言，仅工行每天就高达5亿人次。

　　“目前互联网金融的规模和它实际产生的影响还是有点不对称的，”中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚说，“你看它很热闹，因为很多人参与其中，也和我们的生活有关。银行那些企业间的大额交易，有几个人真正关心呢？所以它的冲击更多是感受上的。”

　　与货币基金挂钩的余额宝尚属新事物，此前，互联网金融还有着多种存在形式——第三方支付平台，P2P网络借贷、电商融资和众筹融资等融资业务，以及信息服务网站、基金代销网站等销售渠道业务。

　　每一种互联网金融形式，都从银行抢来了大量资金，扮演着蓄水池角色。艾瑞咨询提供的第三季度数据显示，第三方互联网支付市场交易规模达到1.4万亿，环比增长26.7%，同比增速回升至50%。

　　对于传统银行来说，一方面要阻止资金的流失，另一方面要在贷款及基金等业务上狙击互联网企业。“他们现在是两难，做也不是，不做也不是。”与银行高管打交道颇多的易宝支付总经理唐彬说，“中国的银行主要靠存贷利差赚钱，存款利率上去了，盈利空间小了；不做吧，利率市场化放开以后更麻烦。”

　　事实上，面对互联网的冲击，各大商业银行也都纷纷试水电子商务。例如建行的“善融商务”、交行的“交博汇”、工行保定分行的“融E购”等。但易宝支付创始人唐彬认为，“互联网不只是个渠道，它是种精神，反垄断、大数据、以用户为中心。而中国的银行垄断惯了，它没有互联网基因。”

中外互联网金融差异

　　其实，中国互联网金融的种种模式大多并非首创，它们在海外早有原版。

　　1998年，美国版“余额宝”Paypal（贝宝）公司成立。次年它以大量的小余额账户为基础，首次完成了电子支付与货币基金之间的嫁接。其规模在九年后，达到了巅峰的10亿美元。

　　然而2002年起，美国进入了利率的下行周期，Paypal等公司只能以放弃收取大部分管理费的方式保持收益率。2008年金融危机爆发，大批恐慌的投资者赎回资金，而此时Paypal的货币基金实际已经亏损两年。不堪重负之下，这项业务被放弃。

　　美国P2P业务的代表是成立于2006年的Lending Club（贷款俱乐部），它吸引了非常多知名机构和个人的投资，最新一轮的融资方是谷歌，投入1.5亿美元，并计划于2014年上市。

　　P2P互联网借贷模式的关键不在于筹款，而在于借出的资金可以如期收回。这有赖于信用体系的完善。Lending Club的借方客户资质需要通过三大征信局获取的信用分数进行评估。

　　但相似的业务在中国因为征信体系的不健全，却遭遇了瓶颈。近10月来，就有15家P2P公司倒掉，风控薄弱引发质疑。

　　作为继拍拍贷之后的第二家P2P公司，红岭创投在2009年创业初期，尝试线上审核客户资质，“当时借款人拿了钱以后就很难找到他。”红岭创投董事长周世平说。因坏账率高，最终转为线下考察的方式直到现在。

　　类似于易宝支付这样的供应链融资平台，在美国以亚马逊平台的Amazon Lending为代表，2012年才被推出。它的竞争对手是为在线商家提供融资服务的创业公司Kabbage，它的商家信用数据不仅来自交易平台，还有社交网络等多种生活平台。

　　信用体系的发达降低了风险的可能性，这是美国的互联网金融优于中国的地方。而不同的金融市场化进程，又决定了互联网金融在两国的热度。

　　“美国的互联网金融相对来讲就不如中国，因为他们的市场是高度发达的，该有的金融创新已经在互联网之前就发展完了。中国的金融原来有严格的管制，越是受监管的地方，里面的市场空间就越是大。”曾刚说。