我想先来提一提美国的经济，我觉得每一个人似乎都过于关注美国经济的方方面面。在我看来，从GDP的增长值而言，以及在金融市场的表现而言，美国的经济复苏相当不错，经济增长非常好，GDP的增长值可能是3%，也许2.8%，也许是2.7%，基本上接近3%。金融资产也是不错的，房地产也在复苏，失业率不管用什么样的标准来衡量，的确是在降低，但的确美国的问题是结构性的、社会性的问题，劳动力的参与度非常低的，是历史以来最低的水平。所以在美国经济的角度来看，我们必须要来分析中期选举，中期选举不足两个月之后，所以我认为这是给 Kenneth Rogoff教授的一个问题，如果在中期选举当中民主党人获得很好的结果，那么财政政策将会转入一种扩张性的财政政策，因为目前美国的财政赤字在大幅度的减少，出于各方面的原因在大幅度的减少，所以这是我们要考虑的一个非常大了变数。除了货币政策之外，我们还要考虑财政政策，就是说我认为美国经济有可能把注意力更多的转移到财政政策之上，并且明年会采取扩张性的财政政策。
中国、日本，毫无疑问，两国之间的政治关系对于两国的经济都产生了不良的影响，而对于日本经济的不良影响比对中国的影响更大，因为无论如何中国经济仍然保持着增长，中国经济也在减少对于外部市场的依赖性，而对于日本来说，我们不能够说同样的话。所以非常让人遗憾的是，中日之间的外交关系并没有处在很好的状态，不管你站在哪一边吧，大家可以互相的责怪，但是在我看来，日方过于咄咄逼人，并没有做出有益的举措，不愿意承认现实，像这些岛屿争端。实际上承认现实本身就是一个很大的进步，如果能够面对现实的话，我觉得这点首先得要由日方来做到。
能够和日本的经济省大臣坐在一个讨论组里面是非常有意思的，他可能看起来对于中国经济了解程度比对于日本经济了解程度更深入，这是可以的，从经济学家角度说，我非常欢迎外部人士对于中国经济感兴趣，对于中国经济问题感兴趣，很欢迎。对于我来说，中国经济正处于艰难的富有挑战性的转型当中，这样的转型是双重的。一方面，我们必须转变经济增长的引擎，要让新的引擎去替代过去的引擎；而另一方面，也必须要进行机构改革，根本意义的机构改革。
过去的两个增长引擎是出口加房地产市场，这两个增长引擎正在逐渐的淡出，让新的增长引擎替代，而新的增长引擎正在逐渐到位，这恰恰揭示了为什么中国的经济在减速。我认为目前的减速是暂时性的，换而言之，中国经济正在经历一场U型的挑战，就是说从10%的增长率降下来，降到7%、7.5%之间，如果所有这些改革都能够成功的话，中国的GDP增长率将会比现在的基础有所增加，因为中国的人均GDP现在只由美国人均GDP的19%，中国仍然有巨大的潜力来进一步的增长，而中国经济增长的新引擎是什么呢？首先是基于消费的基础设施投资，这种基于消费的基础设施投资正在逐渐的到位，但是基础设施的融资必须要有根本性的转变，从短期的银行融资转变成为长期性的债券发行、低息债券的发行，这场改革必须要完成，来刺激这个新的增长引擎的到位。
第二个引擎，是私人消费。私人消费正在逐渐的复苏，就GDP的占比而言，私人消费每年在增加0.7%的贡献率，在今后的3—5年当中，私人消费的占比可能逐渐的能够上升到占GDP的50%，现在仅仅是占GDP的30%到35%。
第三大增长引擎，是我称之为中国经济的绿色化、中国产能的绿色化，从钢铁到石化、到电力行业发电，所有这些行业都需要巨额的投资来升级他们的生产能力。
而就改革而言，我认为有两个改革的步骤，中国现在正在走第一步，那就是一种自上而下式的改革，来清理政府的行为，打击腐败，同时大幅度的减少政府对于经济事物的干预，特别是这种审批制的干预，以及对于经营行为的直接干预。
目前自上而下的改革也在关注中国的法治系统，接下来我们会看到一个非常重要的文件的出台，会勾勒中国全国法治系统重大的改革，这将对于在中国经商的环境产生重大的影响。
改革的第二个步骤，我认为将会在今后几年当中出台，将是一种自下而上式的改革，包括国有企业改革的尝试，刚才大臣先生也讲到了国企需要改革，在中国的改革一般是按部就班开展的，在目前这一轮改革当中也是按部就班的。目前重点是自上而下的改革，自下而上的改革正在逐渐的到来，因为现在很多官员，坦率地说，他们需要从一种过去的经营模式，和企业打交道的模式，转向新的模式，他们有一点不知所措。在这种新的模式当中，监管是基于规则的。
我认为各个改革的事项是有时间表的，比方说在金融市场改革方面，有一个三年期的时间表，通过三年期会让存款的利率能够放开，现在贷款的利率已经放开了，然后在这个资本项放开这方面我们也听到有一个三年期的时间框架，能够让人民币资本项目基本放开。
但是对于政改而言，我现在并没有了解有哪一个非常清晰的时间框架，因为执行改革是有难度的，我们必须要一步一步的去做，摸着石头过河，就像邓小平先生几十年前说过的那样。
4万亿外汇储备决定美国经济兴衰
虽然中国现在手头有4万亿美元的外汇储备，但是不能随随便便花，甚至一拍脑袋决定大规模开始投资。长期看应该转给百姓投资，但是短期来讲只能一步一步做。
中美对外投资的相遇点
把中国对外投资的数字从2009年往前推，推到2001年，会发现我们的对外投资是井喷式上涨。不仅在上涨，增长速度还在扩张。引出一个道理，为什么是井喷式上涨？背后直接的原因就是这几年发生的全球金融危机。金融危机爆发以后，中国经济的国际地位迅速上涨，中国对外的购买力在上涨，包括我们长期以来所积攒下来的储备，我们整个中国经济的储蓄在外的购买能力上涨。加上中国经济自身的企业，需要各种各样的打引号的补药，我们缺技术，我们缺市场，我们缺一些商业模式，怎么办？走出去，到国外去寻找这些补药，这是中国经济这几年迅速上涨的基本原因。
反过来看，上世纪90年代，对外投资在美国是风起云涌。那时的美国经济几乎是一枝独秀，尤其是在1997、1998年之后，美国企业打遍世界。举一个例子，当时爆发了亚洲金融危机，韩国经济情况非常糟糕，韩国的企业是非常骄傲的，一般是不允许自己的企业或者不能接受自己的企业被外国企业并购的，但是金融危机让韩国的企业低下头，当时有一家银行叫第一国民银行，在金融危机之后被迫卖给美国的新侨资本，也就是今天的TPG基金。这个例子告诉我们，金融危机，不管亚洲金融危机还是全球金融危机都是一个洗牌过程，美国对外投资这几年下降跟金融危机有关。
因此看未来，往远看，美国对外经济投资还在上涨。美国经济正在健康地恢复，企业很有信心，也有它比较成熟的商业模式，另外有高科技，所以美国曲线在往上涨，中国经济的曲线也会往上涨，二者哪一年能够相遇？保守讲2020到2025年左右基本能够相遇，那时候基本类似，同时中国经济储蓄率比较高，因为投资最重要的来源就是对外储蓄。中国现在攒下4万元的储蓄，本质是储蓄，因此我保守判断是2020到2025年。
对外投资总额超过吸引外资的意义
2013年我国对外投资额度是1078亿美元，吸引外资是1240亿美元，我认为在今年我们的对外投资总额会超过吸引外资额度，而且这个格局会牢固地建立起来，不可逆转。这么多年中国经济总体讲是对外投资大国，只不过百姓、企业感觉不深，因为政府在替我们投资。外管局、中投把我们的对外储蓄不断地配置到国外资产中去，只不过这个资产并不是工资或股票，更多的是国外称之为固定收益或者是债券类的资产，包括各国国债券。
对外投资超过吸引外资将表明，以后我们的百姓和企业将逐步变成对外投资的主力军，代替政府成为对外投资的决策者，这个意义是重大的。
对外投资超过吸引外资的趋势大概2014年会出现，但并不意味着我们的经济增长可以更多地依赖投资，而不是我们传统意义上的出口或者是消费等等。从经济学最基本的道理上讲，中国经济每年生产出来的产品无非以下这几个渠道：
一、本国居民的消费。包括间接消费、本国居民通过政府的消费。
二、在本国投资。包括在建的各种高铁，还有企业的投资。
三、由外国民众帮助我们消化的中国生产出来的产品。这其中一种表现方式就是他们把钱交给我们，我们拿外国人的钱出国投资。出国投资是中国经济对外有外贸盈余的结果，我们的经济一直处于外贸盈余状态。所以我们对外投资格局仍然持续，只不过形式有所变化。过去是通过外管局、政府决策去国外投资，以后会逐步转为我们的企业甚至于百姓自己决策出国投资。
前一段时间李克强总理强调，投资其实是拉动经济发展的非常重要的力量。而事实上中国在这方面的力量是否足够，需要从两个方面来说。
首先是中国经济在国内的投资，这个投资对于中国经济增长毫无疑问是一个至关重要的因素，甚至于可以说是最重要的因素。中国经济要发展，我们每一个工人，每一个劳工，包括白领工人，背后的资本量，包括电脑的质量和数量还要进一步提高，电脑增加和设备增加本身是固化的技术进步，所以这是中国经济增长的始终第一大要素。通过投资提升我们的劳动生产率，只有劳动生产率提高了，我们的工人同一个时间生产出来的产品才能更多，我们才能够致富，这是第一个道理。
其次，中国经济需要补药，需要新的商业模式，需要新的技术，这些在很大程度上可以通过对外投资来获得。拿高铁举例来说，高铁有其独特性。相当于自己研发的产品，自己研发的管理模式，我们要扩张，走向世界各地，把我们自己的商业模式，自己的产品能够复制出来，让这个产品在全球范围内能够受到欢迎，同时让我们这个商业模式变得更加坚固。
4万亿美元“家底”怎么用
我们现在有4万亿美元盈余的外汇储备，可能不少人认为，如果我们手中有这么多钱，投资又这么重要，我们是不是就别去买美国的国债了，直接拿去到海外投资？第一，从大的方面讲，外汇储备的本质就是中国经济的百姓和企业，多年来经营出来对外的索取权，是我们的储蓄、家底。从长远来看，家底应该交给中国企业家，交给中国百姓出国自主投资。但是短期来看，要马上达到这个境界还是有很多困难的，比如说讲一个最基本的例子，假如今天我们4万亿外汇储备放出去，让百姓投资，会形成什么后果呢？就目前中国经济而言，大量企业和百姓不见得能够找到国外最好的投资方向，最后可能形成了大量的亏本，最后说不定还不如买某些国家的国债券来得好。
第二，从国际的整个经济格局、金融格局来讲，如果四万亿外汇储备，迅速从美国国债券市场转向IBM、苹果、宝马、股票，会有什么后果？美国的国债券市场会天下大乱。这么多钱，相当于美国国债券1/4的资金要撤资，美国国债券的收益率或者是利率，就会迅速上涨，美国国内的利率就会上涨。那么美国每一个百姓都能感受到其中的负面影响，这对美国经济不利。反过来，对中国经济也是不利的，因为美国家庭、美国经济如果进入到一种短期的困难，对中国的出口不利。所以我的判断是长期看应该转给百姓投资，但是短期来讲应该一步一步做。
中美对外投资曲线对比
虽然中国现在手头有4万亿美元的外汇储备，但是不能随随便便花，甚至一拍脑袋决定大规模开始投资。而美国逐年的对外投资额度的下降，跟它现在全世界排名第一的对外投资大户的身份看上去有一点那么不匹配，这两者之间有一种落差。而美国老呼吁别人到它那儿投资，但它现在对外投资的兴趣、热情没有以往那么高，这当中有什么问题？
首先，美国对外投资的曲线的的确确在相当程度上反映了美国经济在全球经济中的相对地位。这个曲线有两个高幅度增长期，一个是上世纪50年代，战后的时候，二战结束的时候，美国经济一体独大，所以大量美国资金涌向全世界各地，包括欧洲。第二，上世纪90年代。这是前苏联和东欧的经济进入到转型期，给美国的企业创造了巨大的市场，所以这根曲线的高低不能说绝对反映美国经济的全球地位，那么这个背后是什么？仔细分析是美国的企业或者是资本力量，因为这根曲线背后是一个一个企业，跨国公司企业把自己的商业模式，把自己的科技能力，把自己的核心竞争力向全球范围内复制。而中国对外投资的曲线更多的是吃补药，国内缺什么我们补什么。高铁例外，高铁是一个例外，高铁是相对比较成功的模式，我们向外面复制推广，主要是这么一个区别。
如果按照这个曲线来看，必须意识到美国经济和对外投资现在处于低谷期，我个人判断，美国对外投资在不远的将来还会往上走，毕竟金融危机不可能永远持续下去。
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