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无人驾驶汽车:世界汽车制造业的希望 还是终结者?
无人驾驶汽车:世界汽车制造业的希望 还是终结者?
来源:路透社 | 2015/5/30 10:21:16 | 浏览:1346 | 评论:0

无人驾驶汽车:世界汽车制造业的希望 还是终结者?

如果一个产业开发了一种非常了不起的新产品,导致用户持有其产品的数量降低一半,那么这个产业会遭受怎样的命运?未来数十年,汽车制造商的投资者们可能会发现,无人驾驶汽车的诞生,将使已经受到过度投资和长期业绩不佳困扰的汽车产业遭到重创。

这就是无人驾驶汽车所带来的变化,车主会让一辆汽车跑的时间更长。巴克莱汽车分析师Brian Johnson认为,这将导致未来25年每辆车的年行驶哩程数翻倍,但家庭的汽车保有量下降近50%。根据Johnson估算,这相当于美国汽车的年销售量减少约40%,全国汽车保有量减少60%。为了“存活”下去,通用汽车需要在北美减产68%,福特汽车减产58%。Johnson在给客户的报告中写道,“历史上存在这方面的先例。马曾经提供今天汽车的许多职能,但随着汽车的问世,马的数量锐减,”美国马匹数量由1915年最高时的超过2100万大幅减少至1949年的600万。

这不仅仅是家庭用车能够满足更多需求而降低保有量的问题。共享型或拼车型无人驾驶汽车(想想没有司机的优步)将会进一步削减需求。据Johnson估计,优步目前的拼车乘车价为每英里3-3.50美元,如果汽车是无人驾驶的,最终这项服务的价格可能会跌至仅为每英里8美分。

对于我们这样需要开车接送孩子上学或参加活动的人来说,无人驾驶车看起来或许是个不错的梦想,但对于汽车行业的投资者而言,这就有点像是噩梦,对于汽车生产商和供应商而言就更是如此了。这并不是说没有策略来应对并从这种变革以及汽车需求下降中获利,而是说这些策略很难获得成功,而且并不是所有人都能成功。

菲亚特克莱斯勒的首席执行官Sergio Marchionne就异常坦率地指出了汽车行业的不佳表现,以及通过并购来控制成本的必要性,尤其是研发成本。“我绝对肯定,在2018年之前会出现并购,”Marchionne周四在有报导称他正考虑与通用汽车做交易后做出上述表态。

Marchionne在近来一次题为“资本瘾君子之忏悔录”的演说中称,若不进行并购或组建合资公司,汽车行业将无法获得合理的资本回报率。但具有讽刺意味的是,大部分资本都将投资于势必会导致需求减少的无人驾驶车上。

一般而言,很少会看到产业巨头不但承认本行业无法收回资本成本,甚至还有些展开行业重组的意愿。纽约大学估值专家Aswath Damodaran表示,汽车业有足够资格被称为“不良产业”。(here)全球汽车业的资本回报水平低于资本成本,而且过去10年只有一次不是这样。据Damodaran计算,2015年全球汽车业资本成本为7.53%。Damodaran认为,对“不良企业”来说主要有四种策略可行:出售;破产套现;置之不理;或者最后一招:积极重组。Marchionne所推崇的最后一招,有获得较高回报的可能,但同样也存在较高风险。而且这招在执行过程中很容易出错,下场更惨。

当然,对投资者来说,他们更关心的是价格而不是企业模式。如果价格适当,那么即使所选行业正在迅速萎缩,他们也能从中获利。但许多投资者往往要花上很长时间,才会认识到所掌舵或拥有的企业正在走下坡路,然后相应降低其价格;遑论置身其中的企业高管了。

“如果我们给现有行业的破坏者赋予较高的价值,就应该同时重新评估被破坏公司的价值,”Damodaran写道。“因此,如果我们因为特斯拉、优步与谷歌(无人驾驶汽车)可能会颠覆汽车业,而追高它们的估值,那么我们降低(至少在整体上调降)大众汽车(Volkswagen)、福特与丰田的估值,不也是合理的吗?”或许这本身就是Marchionne的车市峰回路转愿景的最大阻碍。

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