用户名:  密码:   
网站首页即时通讯活动公告最新消息科技前沿学人动向两岸三地人在海外历届活动关于我们联系我们申请加入
栏目导航 — 美国华裔教授专家网最新消息海外近报
关键字  范围   
 
英国《金融时报》首席经济评论员 沃尔夫 :中国经济结构转型尚未开始
英国《金融时报》首席经济评论员 沃尔夫 :中国经济结构转型尚未开始
作者:马丁•沃尔夫 | 1/20/2016 10:39:20 AM | 浏览:1577 | 评论:2

英国《金融时报》首席经济评论员 沃尔夫 :中国经济结构转型尚未开始

中国政策制定者的经济管理水平享有盛誉。然而,30年前的日本人也同样如此。事实证明,摆脱高储蓄、高投资、“后发追赶式”经济模式,对日本人来说是非常困难的。事实上,这一过程至今仍未完成。虽然比起四分之一世纪前的日本,中国经济发展的空间要大得多,但是中国经济的不均衡性也更大。此外,与通常认为的相反,向新增长模式的转型还未真正开始。

应对这一转型的困难,已经在毁坏中国政策制定者的声誉了。当年在日本,当局的声誉毁于它在应对上世纪80年代“泡沫经济”破裂过程中所犯的错误。如今在中国,当局的声誉毁于它对外汇市场和股市的不当应对。与此类似的,是2007年和2008年金融危机毁了西方金融人士和政策制定者的声誉。在信贷激增的时代,每个人看起来似乎都是天才。

观察人士正在呼吁中国当局提高透明度——这一点可以理解,也合情合理。考虑到他们的政治体制是“领导说了算”,这一点将很难实现,不过这其实是摆在第二位的事。摆在第一位的事情是,目前仍不清楚是否要实现向更平衡经济的转型,以及这一转型如何实现。

部分人又一次把注意力集中在了从制造业向服务业的转型上。这方面的进展看起来确实相当不错:根据中国官方数据,2015年头三个季度工业年化增长率只有6%,而服务业则增长了8.4%。然而,这种表面上的成功在很大程度上来自金融服务业收入的增长。正如西方在金融危机前的情况一样,这既可以说体现了经济在向更平衡的“新常态”转型,也可以说反映了信贷的增长。

英国《金融时报》首席经济评论员 沃尔夫 :中国经济结构转型尚未开始

经济模式转变的根本性指标,应该是储蓄与投资的下滑以及消费的增长。这种转型之所以必要,不仅仅是因为许多投资是浪费,还因为投资和债务的爆发式增长有关。如今,中国投资占国内生产总值(GDP)的比重远高于东亚其他高增长经济体的历史最高水平。此外,根据麦肯锡全球研究所(McKinsey Global Institute)的数据,中国的整体负债率极高,而且集中于非金融类公司。中国的整体负债率超过了多个发达国家,比如美国。(参见图表)

为应对2008年的金融危机,中国推动以债务为资金来源的投资大举增加,以弥补外部需求的疲软。然而,中国经济最根本的增速却在放缓。结果是,自2000年代初以来,中国的“增量资本产出率”(让产出增加一个单位所需的投资)已大致翻了一番。中国的整体资本产出比也很高,而且还在不断攀升。以边际效益计算,这些投资很大部分可能都是亏损的。如果是这样的话,与这些投资相联系的债务也将是不安全的。然而,如果把浪费性的投资砍掉,中国经济会陷入衰退。

英国《金融时报》首席经济评论员 沃尔夫 :中国经济结构转型尚未开始

中国需要的,是对经济结构的审慎调整,让信贷助推的投资占GDP的比重下降,消费占GDP的比重上升。这种情况正在发生么?答案是否定的,或者至少可以说发生得太慢了。投资所占比重略微有所下降,而负债率仍在爆发式增长:2007年底债务与GDP之比为157%,2013年底该比例为250%,而2015年第二季度末该比例则为290%。

此外,2013年(有数据可查的最近年份)中国家庭可支配收入与GDP之比只有61%。这比2008年59%的低点稍高一点,却比2000年的水平低了5个百分点。中国居民还把大约三分之一的可支配收入存了起来。这一点能够解释为何消费只占GDP的约40%。而且,收入向居民手中转移的过程也发生得极为缓慢,而这一过程又是决定性提高消费占GDP比重所必须的。

简单地说,需求继续依赖于浪费性的、债务驱动的投资的增长,而消除这种依赖所需要的经济结构转型并没有发生。

还有其他的办法么?答案是肯定的。首先一个办法是让投资减少,用提高经常项目顺差来弥补投资的减少。本币走弱会有助于实现这个目标。考虑到中国人将资金带出中国的强烈愿望(反映在中国外汇储备的下滑中),一旦实施美国呼吁中国实施的浮动汇率制,就很可能出现人民币走弱。不过,如果中国的顺差占GDP比重达到比方说10%,将肯定是全球远远无法承受的。

英国《金融时报》首席经济评论员 沃尔夫 :中国经济结构转型尚未开始

第二种可能性是维持比现在大得多的财政赤字。这样做或许可以将消费能力转移到中国居民手中,或许还可以把不断攀升的负债从中国经济其他部门转移到政府头上。

现实情况是,中国经济并没有在向消费拉动型经济模式转变。事实上,考虑到居民收入与GDP的比例之低,中国经济不可能是消费拉动型,而是依然严重依赖于以债务为资金来源的投资。中国当局面临一个两难境地:要么继续推动浪费型增长,要么推动根本性改革——这种改革在短期内可能造成不稳定,长期内却会结出丰硕成果。

不论中国嘴上怎么说,到目前为止它选择的道路还是前一条。然而,这条道路也可能带来令人失望的经济增速、飙升的债务、甚至一场金融动荡。短期内,中国的政策制定者是不太可能重建声誉了。

译者/简易

相关栏目:『海外近报
英国发动全球首次网络战争 2018-04-17 [162]
中国《山村幼儿园计划》入围世界教育创新峰会“教育项目奖“名单 2018-04-11 [131]
谁帮特朗普策划了对华贸易行动? 2018-04-10 [422]
大数据:全球媒体对各国报导的“褒贬指数”统计 2018-04-07 [432]
全球最值得体验的30个旅行经历,你尝试过几个? 2018-04-03 [323]
Mercer Quality of Living rankings:2018全球231城市生活质量排名 2018-03-29 [335]
白宫贸易顾问认了:加征关税就是针对“中国制造2025” 2018-03-29 [420]
BBC记录《人生56年》:龙生龙、凤生凤,老鼠生儿打地洞?! 2018-03-28 [500]
大墙后面:住在下水道中的人们..... 2018-03-26 [320]
美议员正式提案 要求孔子学院登记为外国代理人 2018-03-22 [443]
相关栏目更多文章
最新图文:
:辟谣:“中国国务院批准海南试水博彩”不属实 吴善阳:上海建成“张江人工智能岛”(AIsland) :英国发动全球首次网络战争 :The Best Jobs in the United States - 2018 :中华人民共和国驻洛杉矶总领事馆再次提醒公众:当心电信诈骗! :“如果你能让孩子在12岁之前不看电视,他们终生都将获益” :当中国孩子都在拼简历的时候,丹麦的孩子却流行去森林幼儿园 :NASA开始新一代火星车装配工作 2020年7月启程
更多最新图文
更多《即时通讯》>>
老郎中说:留言于2016-01-27 17:44:39(第2条)
危機中有生機
險景中有美景
DBS说:留言于2016-01-21 10:53:34(第1条)
继续在投资回报率恶化的情况下扩大政府投资,企图坚持短期稳增长的方略,前景危矣。

又及: 资产占30%的国资企业占银行信贷的80%;居民储蓄率>40%;去年发改委批准的基础项目实施仅完成10%...... 都非好兆头。
 
打印本文章
 
您的名字:
电子邮件:
留言内容:
注意: 留言内容不要超过4000字,否则会被截断。
未 审 核:  是
  
关于我们联系我们申请加入后台管理设为主页加入收藏
美国华裔教授专家网版权所有,谢绝拷贝。如欲选登或发表,请与美国华裔教授专家网联系。
Copyright © 2018 ScholarsUpdate.com. All Rights Reserved.