一、母基金进场是亮点

《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》（以下简称《若干意见》），是政府双创政策的进一步完善和升级。《若干意见》在充分肯定创业投资重要作用和已取得成绩的基础上，提出了持续健康发展的战略路径，从培育多元创业投资主体、拓宽资金来源，加强政府引导和政策扶持、完善相关法律法规、完善退出机制、优化市场环境、推动双向开放等多个方面，给出了具体的指导意见。

值得注意的是，《若干意见》多次谈到了创业投资母基金的发展问题，并从四个方面给出了明确指导意见：

一是鼓励和规范发展市场化运作、专业化管理的创业投资母基金；二是在风险可控、安全流动的前提下，支持中央企业、地方国有企业、保险公司、大学基金等各类机构投资者投资创业投资企业和创业投资母基金；三是鼓励创业投资引导基金注资市场化母基金，由专业化创业投资管理机构受托管理引导基金；四是支持有需求、有条件的国有企业依法依规、按照市场化方式设立或参股创业投资企业和创业投资母基金。

这是母基金行业里的一件大事，意味着在国务院层面，首次肯定了母基金对于创投市场的价值，明确了母基金在创投市场的地位，这对于母基金行业的发展具有重要意义。

二、母基金的发展是大势所趋

母基金又称“基金的基金”，是以股权投资基金作为投资对象的特殊基金，是私募股权投资体系的重要组成部分，也是多层次资本市场的组合工具之一。在国外，母基金早就在创投市场发挥重要作用。比如，在上世纪70年代末，美国劳工部开始鼓励养老金进入创投行业；德国则在上世纪90年代末开始允许保险公司投资母基金。

总体上来说，欧美国家母基金的投资结构主要是以机构投资者为主，其中公共养老金、私人部门养老金和政府基金的投资占比排名前三。相比之下，目前中国的母基金，资金主要还是来自高净值投资者和民营资本，养老金和保险金还处在观望和犹豫中。

这些年，中国关于母基金的相关政策陆续出台，比如允许保险资金投资股权基金，允许社保资金投资PE机构。国家发改委此前发布的《关于促进股权投资企业规范发展的通知》，也曾提到母基金的发展。此次《若干意见》明确提出，在风险可控、安全流动的前提下，支持中央企业、地方国有企业、保险公司、大学基金等各类机构投资者投资创业投资母基金；鼓励创业投资引导基金注资市场化母基金；支持有需求、有条件的国有企业依法依规、按照市场化方式设立或参股创业投资母基金。这将从多个渠道拓宽母基金的资金来源，给母基金的发展带来强大助力，也将进一步促进整个创业投资行业的持续健康发展。

三、母基金引领价值投资

这次《若干意见》出台的一个基本出发点是，引导创业投资企业和创业投资管理企业秉承价值投资理念，鼓励长期投资和价值投资，防范和化解投资估值“泡沫化”可能引发的市场风险，积极应对新动能成长过程中对传统产业和行业可能造成的冲击，妥善处理好各种矛盾，加大对实体经济支持的力度，增强可持续性，构建“实体创投”投资环境。

专业化和市场化的母基金，有助于提高创业投资行业的专业化运作和管理水平，强化长期投资和价值投资理念，促进投资主体多元化，提高投资效率，降低投资风险。具体来说，母基金的发展对创投基金行业的影响主要在以下几个方面：

第一，母基金的发展，可以带动更多社会、政府和企业资金参与到创投市场，拓宽创投资金来源，加快培育多元创业投资主体。第二，可以在更广阔的地域、行业、投资策略、投资阶段、管理者等方面进行风险分散，为投资者提供风险更低、收益更稳定的投资渠道。第三，有利于引导创业投资企业建立以实体投资、价值投资和长期投资为导向的合理的投资估值机制，以市场化、专业化的方式，实现创业投资企业的优胜劣汰。第四，有利于协助政府充分发挥创业投资引导基金的作用，发挥财政资金的引导和聚集放大作用，引导社会资本投入，提高创业投资引导基金市场化运作效率，促进政策目标实现，维护出资人权益。第五，有利于引导更多资金进入实体经济领域，加快实体经济的产业转型升级，有效推进重大项目引进、重大科技成果转化、企业并购重组等项目实施。

总体来说，随着母基金的进场，“双创”迎来重大利好，进入了2.0时代。