在苏东解体之后，全球化风起云涌，中国很好地利用了这个二战以来，对大国而言难得的战略机遇期，迅速崛起为全球重要力量。中国民众也在短期内基本摆脱贫困，积累了惊人财富。当下在中国涌现了一群千亿富豪。世易时移，随着中国政治、社会、经济的三重变迁，最富裕的这代中国人正在逐渐离我们远去。在未来中国，再度狂风骤雨般书写财富神话的机会，如过江之鲫般涌现的土豪群体已是过往，轻易实现人生小目标者可能逐渐寥若星晨。

我们罗列了十个理由，解释为什么最富裕的一代中国人在远去之中。

一是中国经济爆发式增长期已经过去

个人财富的积累取决于国家经济的兴衰，在过去20年，中国经济的增长令人眩目。回顾1997年东亚危机至今的20年，中国经济体量大涨：1997年之时中国GDP仅为7.85万亿元，当时人民币汇率为8.28，折合约9500亿美元，人均仅774美元。这大致仅和目前的乌干达等非洲贫困国家差不多，离当下的越南、印度都差得远。到了2016年，中国GDP已比1997年增长了近10倍，折合约为11万亿美元。中国成为全球第二大经济体，其体量和日、德、英三国的总和相当。中国富裕群体随着中国经济的崛起而涌现，人类也随着中国迈入现代化、城市化国家而取得了显著的减贫成绩单。过去20年，扣除掉中国的脱贫人口，地球的贫困人口变得不是不少，而是更多。请不要忘记，在1997年，中国虽然在当时是一个充满蓬勃活力之地，但其经济实力，仍然仅可归属为全球倒数的低收入国家。在未来，我们已不能指望中国重新复制爆发式经济增长。

二是中国人民币大发行的洒钱阶段可能已一去不复返

几乎每个中国人都在感叹货币如潮水一样涌来。在过去20年中国央行所发行的人民币规模，折合成美元，可能比地球上所有其他经济体加总起来还要多。这种快速发钞可能顺应了中国货币化和城市化的进程，但也可能存在着以超长周期的扩张性货币政策，支撑和强化了超长周期的经济增长。在1997年之际，中国的广义货币M2仅为9.1万亿，相当于当时GDP的115%，而到了2016年底，M2已是155万亿，相当于GDP的两倍。如此超级货币周期恰好搭配了史无前例的庞大工业化、现代化进程，保证了中国物价指数CPI的中枢水平不升反降。这一点可能和普通民众的直观感受相悖。在90年代中国还是很容易遭遇5%以上的物价涨幅，而近年来，3%的CPI都不多见了。庞大而廉价的消费品滚滚而来。这种发钞节奏，决定了存钱不如借钱，借小钱不如借大钱，冒险者迅速攫取了谨慎者的财富。在未来，我们已不能指望央行再度任性发钞。

三是中国最惊人而无度的行业暴富机会已消退

回顾1997年，中国还不存在市场化的房地产行业，私家车对绝大多数国人而言还是个奢侈的梦想。20年间，从攫取矿业等资源，到房地产开发等人脉和资金密集行业，再到IT和互联网等科技英雄时代，挖矿的、盖房的、用网络开全球地摊货的，以及少量做制造业和消费品实体的，构成了中国富裕人群的基本特质。由于金融业没有掌握在私人部门手中，因此金融业的暴发户反而不是那么庞大。投资回报率在中国迅速走低，2012年之前，中国投资回报率ROE估计在12%-18%之间，而当下扣除金融业之外，中国实体经济的ROE约为7%。不仅如此，经过4－5年政策刺激的高科技行业，也蕴藏了巨大泡沫，这些泡沫在已经破灭、有待破灭和深度破灭之中。中国进入了低利率时期的优质资产荒困境。在未来，人们很难指望中国还会涌现凭胆气耍流氓拉关系就能搞定的暴利行业。

四是中国人最显著的收入增长期似乎也已远去，涨工资越来越难了

过去20年是中国普通劳工收入增长最显著的一段岁月。从国家的角度看，1997年中国的外汇储备只有1400亿美元，而现在即便是告别了2014年的外储高峰，也还是有3万亿美元外储的，涨了20倍。从工薪族的角度看，1997年城镇职工大约7亿人，当年工资总额9602亿元，折合年工资收入仅为1380元，月薪也就120元。到2016年估计城镇职工约7.9亿人，工资总额达12万亿，折合年和月工资分别为1.5万和1250元。上述数据可能和普通民众的直观感受不一致。尽管如此，从不太靠谱的数据看，20年中国经济增长10倍，职工工资也增长了10多倍。其实当下普通工薪族月薪在3－5千，京沪等一线城市中位数月薪大约为1万元。普罗大众尚且如此，中国富裕阶层的财富积累显然更为惊人。万元户已作古，人生小目标才有些气魄。在未来，中国人口红利的远去和劳动力成本的不断攀升，使得收入增长必然随着经济成长回落的大势而不再汹涌。

五是中国最蔚为壮观的资产价格膨胀可能也已接近巅峰

中国人资产配置日益多元化，除了传统的银行储蓄之外，中外房地产、股票、理财、艺术品等纷至沓来。在各种资产价格膨胀中，最为引人瞩目的是楼市和艺术品市场。1997年，中国还无所谓房地产市场，2000年前后，京沪市区的商品房价也就在每平米四五千，现在则动辄10万，一线城市房价足足涨了15-20倍，全国房价的普遍涨幅也不会少于10倍。过去20年对待中国楼市唯一的正确方式可能就是买买买。当下可能很少有人有勇气或机会再重新开启这样的模式。艺术品市场更今非昔比，甚至造就了大量泥沙俱下的文玩骗子。是什么拉开了人与人之间的贫富差距？很可能不是工资收入差异造成的，而是是否买房置业拉开了贫富差异。你若在一线城市有两三套房，基本就迈入千万富翁俱乐部。当中国的房价等资产价格到了今天的高位，在未来，中国资产价格很可能不是令人艳羡的，而可能是蕴含风险甚至陷阱的。

六是中国家庭部门最轻松的税负阶段将迅速成为过往，税收和死亡是必可避免的趋势。

和西方国家相比，中国家庭部门的税负是非常轻的，这个基本事实可能许多国人并不认同。中国税制的特点是名义税率重，实际税率不重；所得税地位不重，流转增值等间接税税负过重；企业税负重，居民税负不重、相比工薪阶层，巨富阶层的税负可能更为轻微。过去20年，从GDP初次分配看，企业占20-25%，家庭部门尽管占比下降仍占近60%；但从税收占比看，企业贡献了近70%，家庭部门贡献仅约12%。直到2016年，中国政府征缴的个人所得税也仅刚突破1万亿元。高收入人群的税负过轻和敛财过速是平行的。如果企业税负无法更沉重，那么家庭部门的税负必然显著增加。在未来，涉及个人税负的“三重门”将陆续出现，即遗产税，房产税和更完善的个人所得税。无论如何，家庭部门税负整体过轻，结构失衡的状况无法延续。

七是中国人力资源最廉价高效的积累阶段可能正在远去，尽管中国政府仍然苦苦坚持

当下中国的富裕人群，按照1997年之前大学毕业算起，大致是40向上的年龄，更年轻的富豪群体暂时还不是主流。很幸运的是，彼时在中国的中学和高等教育还是非常便宜和高效的，贫苦子弟进入名牌大学的机会多多。而当下，中国教育不公现象似乎在抬头，重点中学的入门竞争，国际学校的遍地开花，高考招生的奇特录取线，漂洋过海的中国学子，使得从教育层面开始，社会阶层的纵向流动已很不顺畅。从城市给排水本科的王石，到双学士的姚振华；从会讲英语的马云到会写程序的雷军、张晓龙，中国教育体制使得无数中国少年获得了良好教育，成就了自身的人力资源。精英式而非大众式的教育理念，对实现这一代人的财富梦想功不可没。在未来，尽管中国高等教育毛入学率已达大众化程度，但中国父母将孩子从婴幼儿抚养到大学生的成本已大为提高，教育公平造就财富英雄潮在弱化。

八是中国最节俭的一代人在谢幕，新生代能花不能挣的迹象逐渐显露

中国人传统上爱储蓄，1997年，中国城乡居民的储蓄仅为4.6万亿元，这在当时相当于城镇职工3年多的工资；2016年底估计居民储蓄已接近60万亿元，大约相当于城镇职工5年的工资。如果考虑到房产，除储蓄之外的金融动产，那么中国人在过去20年积累下来的财富更为庞大。考虑到庞大财富的积累早于人均GDP达到1万美元的门槛，这个财富存量总体上是依赖节俭和储蓄而成。但总体上中国家庭部门的储蓄率已在下滑之中。舒适的成长环境带来更强安全感、更强依赖心的新生代，他们花钱多过挣钱，追新逐异多过勤俭节约。在未来，中国人不太可能重复过去20年的高储蓄，甚至已积累的庞大财富都有可能被逐渐消耗。老龄化和新生代共同催生日益临近的坐吃山空。

九是中国贫富悬殊最为惊人反差的世代不可维持，旧格局必将被打破

中国最富裕群体的形成可能有两层含义，富裕感的一种含义是，业已涌现的富豪，多半经历了人生从苦难走向富裕的艰难历程，贫困记忆和富足现实给其强留的幸福富裕感，这和浸泡在蜜罐中长大的群体，所感受到的富裕迥异。富裕感的另一种含义是巨大的贫富悬殊。2016年，中国最富裕的10大富豪拥有1.2万亿元，而他们的公益投入为230亿，除了马化腾先生和何巧女士之外，绝大多数中国富豪敛财之心压倒了一切，甚至不放过他们自己的身体和灵魂。中国120万人拥有中国家庭部门全部可投资金融资产的37%。贫富鸿沟触目惊心。在未来，随着政府推动社会公平进程，食利阶层难以长袖善舞。

十是中国所经历的伟大而幸运的时代，在快速划上句号

过去20年，人类经历了波澜壮阔的全球化时期，中国抓住了改革开放的良机。特朗普现象的出现，及其在欧洲可能蔓延之势，都标志着这个伟大而幸运时代的终结。中国和平发展的战略机遇期即便尚未终结，其内涵和形式也一定已发生了重大改变。中国最富裕的这一代人的崛起，既依赖个人奋斗，但更大程度上是发了“国运财”，圈了块地、占了个矿，钻了个法律的空子的模式不能不终结。即便全球化在碎片化，孤立主义在抬头，中国崛起之势难阻。但这已不意味着中国已有的老式富豪可以延续其敛财的陈旧模式。

回顾20年世事变迁，很可能最富有的一代中国人在逐渐远去，人们怀着复杂的心情旁观他们。深刻的时代烙印，和并不足以驾驭庞大财富的有限心智，使得这一代富裕阶层可以得到普罗大众的羡慕，但难以得到公众的追随和认同。最富裕一代中国人的整体形象支离破碎，光怪陆离，他们拥有庞大的财富，但不太可能赢得同样巨大的尊重。如果王健林或者马云老去，远去，会有人为此唏嘘吗？很难。引领中国未来富裕群体的灵魂人物，尚未出现。

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延伸阅读：

2017年中国人10大投资机会都在这！

来源：新财富分析师

春节长假眼瞅着就要结束了，A股将在2月3日迎来春节后首个交易日，假期中多空消息的影响力将集中兑现，A股能否迎来“开门红”，给大家发个“红包”，比较引人关注。

春节假期快结束了，受特朗普移民禁令影响，全球股市上演连环跌。当地时间1月30日美国三大股指收盘时创2017年最大单日跌幅，同时欧股收跌逾1%，创两个月最大单日跌幅。外围市场走势不佳，A股2月3日的“开门红”是否能够如愿？为此，《每日经济新闻》特邀多位私募人士对后市作出解读，总体上私募还是看好A股节后“开门红”，认为外围股市的下跌对A股更多地是心理层面的影响，A股还是将按照自己的走势运行。

预计2017年仍是震荡格局

当中国的投资者沉浸于春节假期时，大洋彼岸的美国新任总统上台却引起了全球股市的动荡，主要原因是特朗普针对移民和签证的行政命令，使得市场感到失望并警惕因此而引发抛盘。当地时间2017年1月30日，美国股市大幅下跌，道指在开盘三分钟后就跌破20000点，美国三大股指收盘时创2017年最大单日跌幅，同时欧洲股市也未能幸免。

春节长假眼瞅着就要结束了，A股将在2月3日迎来春节后首个交易日，假期中多空消息的影响力将集中兑现，A股能否迎来“开门红”，给大家发个“红包”，比较引人关注。

Wind数据显示，2月解禁股份达到205亿股，参考市值约为2913.1亿元。其中，首发原始股东解禁压力巨大，解禁规模达到131.9亿股，参考市值超过2000亿元。2月份有43家上市公司涉及原始股东限售股份解禁，解禁规模超过1亿股的有12家公司——陕西煤业、海天味业、牧原股份、东方网力、光环新网、金一文化、绿盟科技和东易日盛解禁数量居前；跃岭股份、安硕信息、金轮股份和麦趣尔4家公司解禁股份占总股本比例均接近或超过50%。

节后大量流动性到期带来的市场影响也不容小觑。此前央行为了让市场平稳过节，在1月末投放了较多流动性，缓解了市场的燃眉之急，但鉴于此次操作具有定向和定时两大特征，在受益机构范围和时间都有较大限制的背景下，该操作仅起到临时减压的作用。

有私募人士在朋友圈表示，从技术面看，上证指数节前连续上攻形成5连阳，已经快到60日均线压力位置。创业板指数已经有8个交易日横盘震荡，阻力位是1900点，关键性背离阻力位是2000点整数关口。预计大盘2017年将继续延续震荡格局，箱体核心区域点位3000点，上下振幅600点左右。如春节期间无重大利空出现的话，节后随着资金的回流及市场人气的抬升，短期有望延续“红包”行情。操作上，投资者对反弹行情不宜介入过深，在持仓的同时仍需保持一定的警惕，以短线交易为主。

私募：看好节后A股“看门红”

南京胡杨投资张凯华表示，外围市场下跌对A股影响不大，因为A股市场相对外围市场而言，是一个相对封闭的市场。美国股市之前出现了几年的牛市，现在因为政策因素变化而出现调整是很正常的，而A股则从前期高点调整下来后，一直低位运行，所以A股相对美股而言，还是相对安全的。总体上来说，今年的投资机会还是两条主线不变：一条是有产业政策支撑的蓝筹股，还是有较多机会；另外一条主线就是小盘成长股也有机会，尤其是有业绩支撑的成长股。而大盘要想有多大的涨幅也是不太现实的，因为目前的经济状况不支持，所以更多的是一种结构性的机会。

前海方舟投资钟海波认为，外围市场下跌对A股市场还是有一定的影响，但是国内市场也出现了一些积极的变化，所以从总体上来说，可以和外围的利空有一定的抵消，因此节后A股的“开门红”还是可以预期的，但是不会出现大的上涨行情，市场还是会延续年前的节奏运行。今年上半年还是存在一定的机构性机会，从板块来看，看好消费类板块的机会，而国企改革的投资机会将是2017年的一个风口、一个市场热点。

前海开源基金杨德龙表示，实际上外围市场和A股的关联度不是很大，美股过去5年都是大牛市，而A股则比较低迷，目前还趴在地板上，外围市场下跌对A股“开门红”有一定的影响，更多地是在情绪上，而且只是短期的影响，而A股在节前就已经开始走稳了，节后养老金也将入市，加上“两会”即将召开可能会有一定的政策利好出台，可能助推A股的春季攻势。

西藏琳琅投资王琳则坦言，A股还是会按照自身的走势运行，短期可能会受到一定的冲击，主要影响还是在心理层面。从特朗普上台之后的一些政策来看，反而给了中国更多的机会，总体来说是利大于弊。

那么具体来说，2017年究竟有哪些投资机会呢？

1、大基建+PPP

“大基建+PPP”这个概念，是我在2016年中的时候提出的，并认为是“后房地产时代”中国稳增长的主要方式。大基建是指以公路、铁路、地铁、机场、地下管廊等为代表的基础设施建设，PPP是政府引入民间资金参与，公私合营。事实上，现在不仅中国这样搞，特朗普政府也准备这样干。对于大资金来说，可以直接参与官方推介的PPP项目；对于普通投资者来说，则可以在股市上参与PPP概念股的行情。

2、债转股

2017年是债转股的关键年份，规则已经制定好，试点也已经开始。受益的是银行和大企业双方：债转股可以美化银行的报表，减少不良率；对于企业来说，受益就更为明显，负债率和财务成本都将大幅下降。普通投资者很难直接参与债转股，只能在股市上购买享受“债转股红利”的相关股票。

3、混改与国企跨行业整合

2017年的国企改革，将有三大看点：第一，是在集团层面尝试“混合所有制改革”，国资委要求在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐；第二是推进钢铁、煤炭、电力业务整合，可能出现跨行业的超级集团，比如钢煤联合体、煤电联合体；第三是继续去产能。

混改概念股、跨行业整合概念股，将在股市里有很好的表现。

4、去产能第二波

2017年是去产能第二年。2016年钢铁煤炭去产能，其结果在期货市场、股市掀起了滔天行情，黑色系期货价格暴涨超过200%，成为2016年最大的投资机会。按照国资委的要求：2017年中央企业要化解钢铁过剩产能595万吨、化解煤炭过剩产能2473万吨；积极在有色金属、船舶制造、炼化、建材和电力等产能过剩行业开展去产能工作。

国资委已经给出了2017年的财富地图，你只需要对照研究个股就可以了。

5、军工

近年来，中国结束了韬光养晦的国策，外交、防务政策跟随经济转型（“引进来时代”式微，“走出去”时代开启）而转型，国防投入有了显著增长。特朗普上台后，把中国当做了全面竞争对手，至少在2017年到2018年，双方肯定会“擦出火花”。有特朗普“坐庄”，中国军工股想没有行情都困难。当然了，这不是源自业绩，而是源自题材，有一定风险。

6、大消费

房地产牛市不能玩了，需要“大基建+PPP”来顶上；全球化见顶，中美贸易摩擦不可避免，需要什么来顶上呢？当然是内需、大消费。所以，家电、汽车、酒类、食品等板块里的蓝筹股，都会迎来新的机遇。

尤其是10倍市盈率的大消费概念股、行业龙头，如果被险资等大资金配置后，达到一定持股量就可以按照“权益法”考核，投资盈亏跟股价没有关系，还可以美化自己的报表，所以将非常抢手。这其实是此前险资频频举牌蓝筹股的财务原因。未来管理层规范险资举牌之后，险资配置大消费等类别的蓝筹股，积极性将会再次体现出来。

上述6个机会，都与股市有关。由于扩容提速，央行收紧货币政策，市场利率有所回升，所以股市趋势性机会不大，更多是结构性机会。在参与股市的时候，一定要保持头脑清醒，不轻易满仓，随时准备兑现利润。

7、大宗商品

美元处于加息周期，这对于大宗商品价格构成压制。但市场里真实的需求在上升，中国正在积极依靠“大基建+PPP”来稳增长，美国也开始搞大基建，再加上印度，大宗商品价格有望在2017年出现一定幅度的反弹。所以，相关的期货品种和股票，在未来一年有活跃的机会。

8、大城市的优质住宅

如果说前7个机会带有“进攻性”，那么后3个机会带有“防御性”，或者说是立足长线的投资。

2017年中国楼市将维持严格的鸟笼行情，20多个热点城市的政府将不惜采取一切行政手段，来保证新房价格环比下降。所以，多数城市房价将在2季度末、3季度初进入下跌周期，整体幅度不会太大，局部或有10%到20%的跌幅。

继续长线看好“有显著人口增量、行政级别高”的城市的优质住宅（靠近地铁站、有中等偏上学位、楼龄不太长、商业配套良好、没有环境硬伤）。2017年下半年的调整期，是刚需购房、改善型换房的好时机。

9、美元

如果你现在换美元，又没有其他的投资渠道，2017年的收益或许只有5%（因人民币贬值造成的）。这当然不算高，但它防止了一种意外的发生：本币突然大幅贬值。正常情况下，持有美元是一种比较保守的投资方式（防御型投资），不适合期望值较高的投资者。但长期持有，或许会有显著的回报。

10、黄金

实物黄金也是防御型投资，比美元还略显保守。但我认为，中国的家庭多少都应该持有一些，占家庭总资产的3%到5%比较合适。实物黄金是未来10年中国家庭必须考虑的资产配置。当然，你也可以买黄金的金融产品，比如ETF、股票等。说实话，以多数中国人的财经知识、消息灵通程度，把自己的财商估计得低一些，最后收获反而会更多一些。

最后说一下更具“进攻性”的新经济概念。2017年涨幅最高的股票，很大几率还是来自新经济，2016年已经炒作过的数字货币、人工智能、无人驾驶、VR、分享经济等，在2017年还会有所表现。尤其是数字货币概念（区块链），会随着中国央行对数字货币的高度关注，出现反复的炒作。但这些标的风险都比较大，普通投资者只能适当参与一下，“小赌怡情”，弄不好反而亏钱。至于直接参与风投，就更不是普通人的事情了。