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万喆:每一只“黑天鹅”背后,都潜藏着一头“灰犀牛”
万喆:每一只“黑天鹅”背后,都潜藏着一头“灰犀牛”
8/9/2017 1:25:23 PM | 浏览:271 | 评论:0

  最近“灰犀牛”引发的讨论不可谓不热。在“灰犀牛”之前,则早已有大名鼎鼎的“黑天鹅”。如今,两者并驾齐驱,成为当前需要关注的重点。

  灰犀牛与黑天鹅谁更危险?这或许本身就是个错误的问题。
 

万喆:每一只“黑天鹅”背后,都潜藏着一头“灰犀牛”

做好足够的风险控制,在充足准备的前提下,预防最坏的“黑天鹅”事件。

灰犀牛和黑天鹅的不一样

  既然需要“既防‘黑天鹅’事件,也防‘灰犀牛’”,它们有什么不同呢?

  “黑天鹅”典故来源于,曾经,欧洲人认为天鹅都是白色的,因此,“黑天鹅”类似于“彩色熊猫”,被欧洲人用来指不可能存在的事物,但随着欧洲人登陆澳大利亚,看到了黑天鹅,他们的固有信念崩溃了。试想你看到一只七色的熊猫。

  “灰犀牛”典故来源于,非洲大草原上的灰犀牛看上去行动迟缓、安全无害,其实体型庞大、爆发力惊人,一旦被触怒,危险性破坏性极强,无人能挡。也相当于熊猫,似乎萌态可掬,像个摆设,然而熊猫是真正的猛兽,速度极快,牙爪锋利,它向你走来的时候,你可能会被自己的习惯意识欺骗,却意识不到一场悲剧即将上演。

  因此,“黑天鹅”是指小概率事件。就是说,你以为你用公式、模型、计算、量化能够掌握世界奥秘,历史走向,然而你不能。昨天晚上睡觉前你还将今天的行程背了三遍,打算先实现一个小目标,早上张开眼睛突然发现金融海啸地动山摇,行程已无踏脚之处,目标已无靶心可瞄,世界大同已成泡影,过往人生都是渣渣。这时候,你卧床不起,惊声尖叫,一个叫纳西姆•尼古拉斯•塔勒布的人微笑着说“不必惊慌,这就是黑天鹅啊!”

  “灰犀牛”则刚好相反,是概率相当大,你却视而不见听而不闻的事情。你以为一切都尽在掌握或者一切都不在掌握,然而并不是。昨天晚上你睡得安稳因为你一年前就已经安排好了所有,但其实你不过是循着自己想要的方式,想象自己想要的结果,你所有的安排,都巧妙地避开了你不想触及的安排,你所有的结果都巧妙地筛除了你不想看到的结果。早上起床你发现暗无天日、飞沙走石、大厦将倾、床架崩裂。这时候,你不必惊叫,一个叫米歇尔•渥克的人严肃的告诉你,“尽情惊慌吧,因为你们早该惊慌,这就是灰犀牛!”

  比较简单地说,黑天鹅是预料不到的事情,“灰犀牛”是你不想预料的事情。

灰犀牛和黑天鹅真的不一样吗?

  看上去,“黑天鹅”与“灰犀牛”是两个截然相反的概念,是两种不同极端的事情和结果。

  2001年,塔勒布的《黑天鹅的世界》出版。2007年,他出版了第二本书《黑天鹅》,3年之后,《黑天鹅》又出新版。塔勒布认为,黑天鹅寓意着不可预测的重大稀有事件,它在意料之外,却又改变一切。无论是在对股市的预期,还是政府的决策中,黑天鹅都是无法预测的。

  不过,预测到了现实中不可能预测的“黑天鹅”,这才是本书能够声名大噪的原因之一。

  看看《黑天鹅》的发行时间,和随即发生的、有历史性意义的事件。

  2001年9月4日,《黑天鹅的世界》问世,书中,作者提到一架飞机撞进他所在办公楼的可能性。当时大家都会觉得,妄想吧。然而,一周后,“9·11”恐袭震惊世界,飞机撞了纽约世贸中心双子塔。

  2007年,全球还在金融盛宴中狂欢,对即将到来的次贷危机和会引发的世界经济危机毫无知觉。这一年的《黑天鹅》里则说,“全球化导致全球在互相牵制状态下的脆弱性,同时降低了波动性,并制造稳定的假象。换句话说,它创造了毁灭性的黑天鹅事件。我们此前从未面临全球性崩塌的威胁。”不仅如此,对于危机中最让人头疼也最让人诟病的“太大不能倒”问题,书中也有相关阐述,“金融生态正膨胀为由近亲繁殖的、官僚主义的巨型银行主导的生态——一损俱损。银行业集中的加剧似乎有减少金融危机的作用,但会使金融危机更具全球性,给我们带来非常严重的打击。”

  所谓“预测”“黑天鹅”并不难,口水足够多,总能骄傲地宣布自己对。但作者并不只是纸上谈兵。

  2001年“9•11”事件发生前,作者大手笔做空美国股市,一夜暴富。次贷危机爆发之前,他又重仓做空,大赚特赚。业界称他是“像买彩票一样的做股票”。

  也就是说,塔勒布事实上正回答了渥克写《灰犀牛》时想解决的问题:“为什么我们对迫在眉睫的危机不能先知先觉,提早预防呢?”

每只黑天鹅后面,都有灰犀牛

  同样一件事情,是“黑天鹅”,还是“灰犀牛”?

  百年老店雷曼兄弟轰然倒闭是“黑天鹅”吗?2007年的次贷危机是“黑天鹅”吗?进而引发的全球危机是“黑天鹅”吗?

  美联储前主席格林斯潘在《外交事务》杂志上说,“所有的著名经济学家和政策决策者”都没看到这场即将发生的灾难。这场灾难仿佛是,小概率,大影响,不可抗,妥妥的黑天鹅。

  然而,在小概率的大灾难面前,灾难的巨大阴影早就铺天盖地了。

  2004年,一份联邦调查局的报告提醒人们提防抵押欺诈的大范围爆发。

  2008年,丧失赎取权已经达到了历史最高水平。

  盖洛普投资者信心指数在2000年1月高达178点,2007年中期时从95点开始骤降。2008年雷曼兄弟公司倒闭前夕为15点。当然,到了冬天,跌至-64点。

  在危机发生前,国际货币基金组织和国际清算银行不断发出警告。时任法国财政部长在G7峰会上提醒,一场金融界的海啸即将到来。一些银行家和政客已经预言房利美和房地美将出大问题。

  真是突发吗?不。真是毫无预警吗?不。真是“黑天鹅”吗?每一个黑天鹅事件的背后,都潜藏着一个巨大的灰犀牛式危机。

  乔治•索罗斯素来以“金融狙击手”著称于世,但他的成功都只是“黑天鹅”事件吗?当他击败英格兰银行的时候,欧洲汇率机制中的国家关系处于瓦解的边缘;当他诱发制造了亚洲金融危机时,东南亚国家的经济金融已经泡沫高企。他只是更善于“审时度势”,“时势”早就在那里了。而造就者,是这些国家自己长久以来的作为。
 
  有时候,灰犀牛式危机越是严重,我们越难看到它的存在,越难逃离它的进攻路线。于是,我们说它们是“黑天鹅”。

  黑天鹅理论提醒人们注意那些意料之外的事件,但事实是,我们常常忽略了那些可以预期的事件。

避免黑天鹅冲击的最好办法,是化解灰犀牛

  重点是,你是不是把“黑天鹅”当作了一种借口来逃避“灰犀牛”了?如果是这样,你永远无法避免“灰犀牛”,而“黑天鹅”也会越来越多。

  塔勒布猜测,有人会写《白天鹅》攻击他的这部著作。但渥克强调,《灰犀牛》不是为了反驳,而是为了补充“黑天鹅”理论。

  因为我们没有准确预知未来的能力,但是世界上已经发生的大多数事件表明它们本身都是高概率的事件。即使无法预知细节和准确的时间,但是巨大威胁的整体轮廓依然存在,只是由于我们自己的原因,不能预见近在咫尺、体态庞大的灰犀牛们发起冲击。

  塔勒布让大家不要试图去预测“黑天鹅”,其实不只是想要说明小概率事件无法被预知,更重要的是说明,正因为这些无法被预知的特殊事件在我们的能力之外,我们更应该多关注我们能够掌握的形势,做好足够的风险控制,在充足准备的前提下,预防最坏的“黑天鹅”事件。

  塔勒布提醒大家保持充足冗余。对于投资者来说,主要指现金。“冗余(特指床垫下藏着的储蓄和现金)与债务是相对的。心理学家们告诉我们,致富并不能带来幸福——如果你花掉自己的积蓄的话。然而,如果你将金钱藏在床垫下面,那么你便拥有了针对黑天鹅更有利的抵御能力。”

  塔勒布也警示投机性债务的风险,他说:“有一条是对于个人和机构非常重要的戒律:我们可以降低经济生活中90%的黑天鹅风险……我们所做的只是取消投机性的债务。”

  在2008年金融危机中逆风飞翔的巴菲特正是这样做的,危机爆发前,巴菲特公司累计现金冗余超过600亿美元,占公司净资产的一半。而他极度厌恶风险,负债率很低。

  这和渥克强调的做好准备、防患于未然如出一辙。

  关注、化解“灰犀牛”危机,也是化解无法关注的“黑天鹅”的最好方式。

防“灰犀牛”为什么困难?

  灰犀牛如此庞大,为什么会被忽略?这才是关键问题。

  正如我们熟知的一句话“眼见他起高楼”,可谁会愿意见到楼塌了?人类本性、社会体制都会力求维护现状以及人们对未来的美好预期。

  “灰犀牛”危机认识会经过五个阶段,首先是“否认”。有泡沫嘛?没有啊!当这成为集体意识,预警就变得极为困难,人们宁愿和大家一起犯错,也不愿成为唯一正确的那个人。

  第二阶段是“得过且过”,即想方设法把问题推给将来。是吗?哦,这样啊……这次可能会不一样吧……

  第三阶段是“犹豫不决”。到底是怎么一回事?究竟应该怎么做?我是不是应该行动?

  这两个阶段常常会耗费大量的时间,甚至拖垮所有的机会。

  在很多改革时期可以看到,未雨绸缪、挺身而出非常困难。商业动机和心理偏好都倾向于短期思维,尽管中期和长期战略会让我们远离潜在的危险。市场的不理性现象可能要持续很久,远比大众能理解接受的时间长。通常社会的奖励和惩罚机制助推了推卸责任的行为。而真正勇于做正确决定的人,却往往因其“特立独行”或有先锋意识而受到即时惩罚。

  但当灰犀牛危机进入第四个阶段:惊恐阶段,其实能够纠正的机会已经不多了。

  大家很快就会进入最后阶段,行动阶段或是崩溃阶段。有时候,两者同时存在。人们大梦初醒,希望在最后时刻出现各种奇迹,怀抱希望,企图拯救。

  只是,或为时已晚。

  希望我们不会感受得到。

后记

  没有满池子的黑天鹅,只有我们的视而不见。

  当族群撕裂成为灰犀牛,英国脱欧就成为黑天鹅;当阶层固化成为灰犀牛,特朗普胜选就成为黑天鹅。

  黑天鹅与灰犀牛本来就是事情的一体两面。

  当我们看到美国加息这只“灰犀牛”,看到地方债务这只“灰犀牛”,看到楼市泡沫这只“灰犀牛”,就不止是在预防灰犀牛危机,也在预防黑天鹅危机。

  因此,当前痛下决心,进行结构性改革,进行风险防控,是已经看到了“灰犀牛”,是已经在预防“黑天鹅”,虽然也在一些市场的短期战略眼光下,受到了不少责难和质疑。

  “黑天鹅”看不见,因此一直存在;“灰犀牛”看得见,却也一直存在。

  无论是防“黑天鹅”还是防“灰犀牛”,重要的都是找到背后的原因,消除扭曲的机制;无论是防“黑天鹅”还是防“灰犀牛”,都需要将改革进行到底。

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