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《特朗普税改法案》对中国的四大影响
《特朗普税改法案》对中国的四大影响
作者:秦小明 | 12/4/2017 8:28:54 AM | 浏览:121 | 评论:0

《特朗普税改法案》对中国的四大影响

这是全球经济在2017年最后一个月最重磅的事件!

特朗普税改法案在北京时间今天下午两点,也就是美国当地时间周六凌晨两点,获得了参议院通过!投票比例为51:49。看得出来,议员们是在经历了漫长而激烈的辩论后,才通过了该法案。

此前,众议院已经通过一个版本的税改计划。而今天参议院的放行,正式标志着美国近30年最大的税法改革,即所谓的特朗普税改法案,尘埃落定,获得通过。

根据最新的美国税改法案,美国的企业所得税将从35%下调至20%,同时个人所得税也会有不同档级的下调。预计特朗普会在2017年底之前正式签署批准税改立法。

1

对美国的影响

首先对于特朗普个人而言,税改法案的通过,对挽回其在国内的声誉具有关键性决定性的作用。

自上台以来,特朗普在政治上并没有做出多大成绩。除了签署一些行政命令之外,可谓「一事无成」。特别是一开始雄心勃勃的医改计划,也在屡次努力受挫后,最终失败。

而如今,税改计划的通过,将大幅提振特朗普的政治声望,可谓挽救其于「危难之际」。事后来看,特朗普的税改法案,可能是其在任内最大的政治遗产,即使放在美国历任总统的政绩当中,也算得上浓墨重彩的一笔。

其次,对美国经济来说,税改法案的通过,更是重大利好!

减税将为美国经济继续强劲复苏,注入新的动力,是一针扎扎实实的强心剂。其对美国经济的影响主要通过以下几个方面体现出来:

第一,减税会刺激企业投资。

降低企业所得税,会间接提高美国本土产品在国内以及国际市场的竞争力,有利于美国公司获取更多市场份额。最直接来说,减税会增厚企业利润,企业可用于再投资的资金增加,这会直接刺激企业的投资。

第二,减税有助于刺激居民消费。

除了企业本身因为税负降低后带动的居民「被动税负」(即企业转嫁给工人的税负)的降低增厚居民收入之外,本次税改法案也有直接针对居民收入降低税负的措施。

根据美国媒体的报道,特朗普税改法案将使得不同收入阶层的居民都会获益。

税负的减少,意味着居民可支配收入的增加,这在消费主义盛行的美国,意味着总消费的增长。

而消费和投资一起,共同构成了一国宏观经济总量最重要的部分,而特朗普税改对消费和投资,都具有很好的推动作用。

第三,美国跨国公司的海外利润回流。

特朗普的施政方案中,一直包括致力于促进制造业回流美国,从而带动美国就业和经济增长。

如果没有配套的税改措施,在此前的「属人制」的税法框架下,跨国公司海外利润回流,会面临巨额税负。这样,自然不会有公司愿意回迁。

在特朗普税改法案里,「属人制」改成了「属地制」,也即是只要在海外已经缴税,美国企业转回本国就不用再缴,此举会刺激美国企业利润的回流。

美国企业利润的回流,自然会带动国内的企业投资和就业,以及最终居民收入的增长。

对于税改带来的可能影响,税收基金会估计这样的税改计划将令美国实际国内生产总值增加逾9%,令实际薪酬增加8%,此外还能创造至少200万份新的永久的全职工作。

2

对全球经济的影响

美国作为全球最大的经济体,作为全球资本市场的核心腹地,如此重大的税改政策,必将对全球经济和资本市场造成深远影响。

早在税改法案刚提出之时,德国法国就纷纷发表声明声称:“此举将对本国企业造成严重冲击,德、法无法接受特朗普这么大规模的减税”。

在特朗普减税计划正式得到立法通过并落地后,全球主要经济体,都将不可避免地跟进,有望形成一轮全球减税浪潮。

原因很简单,美国市场的税负降低,如果其他国家不变,逐利的资本自然会选择成本更低的市场进行投资,其他国家就会面临资本流失,投资降低,进而就业面临压力的问题。

事实上,在特朗普推出税改计划后,一些国家已经开始推出自己的减税计划来应对:

英国首相发言人表示,本届内阁已宣称,至 2020 年将企业税下调至 17%。在印度,莫迪政府推出了针对个人和中小企业的减税计划和税种减并改革。而中国则一直在降低企业的各种中间「费用」,减少企业的经营成本。

3

对中国的影响

主要有四点影响。

第一,刺激在华的美国资本回流。

由于更低的税负环境,更透明的政商关系,以及对冲人民币贬值的影响,在中国的美国资本,将更有动力撤离中国,尤其是在特朗普税改法案里对海外利润回流的税收框架的改变,会更进一步刺激美国公司的撤离。

美国资本的撤离,一方面会降低就业和居民收入,但另一方面也给中国本土企业以新的发展机会。

事实上,在大量外资进入中国市场之后,不少本土企业因为管理、技术落后的原因,不得不面临亏损甚至破产的问题。

比如中国的机床行业,就在外资巨头(马扎克、西门子、哈斯等)的竞争下亏损累累,一批本土企业最终破产倒闭。

外资的撤离,会给这些本土企业重新发展的机会。但没有了「鲶鱼效应」,行业如何实现迭代升级,又将是经济面临的新的问题。

如果全球减税浪潮真的形成,那么除了美国企业,其他外资企业撤离中国的可能性也将增加,如果中国的税费体系继续错综复杂,税负总量居高不下的话。

第二,资本外流的压力。

资本外流的压力,除了外资企业的利润回流和投资撤离之外,还表现为金融市场资本外流的压力。

尽管中国自去年以来,实施了史无前例的严格的资本管制措施,但这一措施在国内经济的两大问题(房地产库存和产能过剩)解决之后,将会逐渐回归正常。放松资本管制,是人民币国际化,一带一路以及中国扮演负责任大国角色的必然要求。

随着减税计划的实施,美国经济将获得消费和投资增长的强劲支撑,其经济表现很可能会在全球范围内一奇绝尘。届时其资产价格的表现,也可能在经济基本面的支撑下,优于中国市场。

资本追求更高更确定的收益,自然会有动力流入美国。

第三,人民币重回贬值通道。

今年初以来,人民币从6.9的水平一路高歌猛进,升值反弹至6.4的高点,又重新进入下降通道,贬值到最新的6.6.

在特朗普税改落地后,叠加美联储持续的加息和缩表,我认为人民币的贬值压力,远未释放。未来的一段时间,人民币将重回贬值通道,未来一年之内,有相当可能继续回到7附近。

今年以来,人民币的反弹,很大的原因是美元指数的持续疲软。

而美元的走弱,又是因为金融市场从此前亢奋的「特朗普交易」掉头到另一个极端,即对特朗普政府极度失望,任何特朗普的负面新闻,都可以成为美元走弱的理由。事实上,我认为市场对这样负面的风险(downside),有交易过度的可能。

如今特朗普税改法案获得通过,金融市场对美元的定价,可能会有一波纠偏式的反弹。结合美联储的加息和缩表,以及美国经济基本面的持续走强,形成一波长期的美元强势表现。

强势美元,叠加资本外流的压力,对人民币来说,就构成了双重的贬值压力。

第四,中国的资产价格泡沫可能被动萎缩。

众所周知,这里的资产价格泡沫,指的是房价。

在「冻楼」的行政干预与严格的资本管制下,资产价格的破裂,发生的可能性很小。但是随着美国经济三大组合拳的持续施压,中国资产价格泡沫,将持续承受被动萎缩的压力。

这三大组合拳即是:加息+缩表+减税。

逻辑简单而清晰:

美国未来持续的加息会继续拉大中国两国的利差,这在利率平价的底层规律下,会对人民币形成中期的贬值压力。

中国为了维持相对均衡的利差水平,不得不在某个时点(可能在本月或明年上半年)被动加息(尽管中国央行的自主性在增加,但还远远未到可以脱离美联储独立制定货币政策的地步),而(持续)加息往往是刺破资产价格泡沫最有力也是最根本的工具,效果相当于釜底抽薪。

缩表其实和加息的效果类似。简单来说,就是美联储收回市场上过多的美元,这会对美元形成支撑。强势美元会让人民币形成压力,中国央行要保持汇率稳定,必须同样「缩表」,收回市场过多的人民币。

只是在中国的缩表,更多地表现为商业银行系统的去杠杆,而商业银行去杠杆,最直接的影响,便是房地产的去杠杆。此部分在之前的文章中有详细论述,不赘述。

参考:未来十年:房子谢幕,股权崛起

而减税的逻辑,则是通过降低美国企业和居民的负担刺激投资和消费来刺激经济增长,进而引导全球资本流入美国,进而也会对人民币资产形成下行的压力。

5

留给中国的时间还有多久

此前不久,英国央行已经启动十年来的首次加息。而就在本周,韩国央行亦宣布近六年来的首次加息。而老大哥美联储在本月也将完成本年度的最后一次加息,在次之前,参议院通过特朗普税改法案,可谓时机正好。

中国至今还没有调整过基准利率,但在全球央行都在先后开启加息通道的进程中,留给中国「独善其身」的时间并不会太多。

美国的企业和民众,将在税改法案落地后,获得实实在在的好处,代价是美国的政府将面临更大的财政赤字。从这个意义上,倒是真正的实现了「藏富于民」。

而我们呢?

《特朗普税改法案》对中国的四大影响

 

真相是:美国每次减税后,都是一次再繁荣

(yiminhnb)

《特朗普税改法案》对中国的四大影响 

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特朗普减税、退移民群

关起门来吃肉

美国时间12月2日,特朗普憋了大半年的减税计划,终于在国会以51票赞成对49票反对的微弱优势通过了。

本次减税力度堪称里根时代以来最大幅度,企业所得税从35%直接降至20%,个人所得税起征点翻了一倍,各个阶层的人都能从中得到好处。用特朗普的话说,等于是给每个美国人在圣诞节发了1100美元的红包。

根据估算,由于减税,光是美国企业在海外的利润回归,将达到1.7万亿美元,更不要说因此吸引来的外资,尤其是制造业。

2016年,知名机构德勤出了一份《全球制造业竞争指数报告》,里面说,美国制造业的成本只比中国高5%,到了2018年,将比中国低2%-3%。到2020年,美国将取代中国坐上制造业第一的宝座。

这次减税,无疑加速了美国重回制造业第一宝座的速度。

《特朗普税改法案》对中国的四大影响

2020年全球制造业竞争力排名

就在减税的提案通过没多久,美国又退出了一个群——由联合国组织的全球移民协议,这个协议规定,每个参与国都有为全球几千万无家可归的难民提供人道帮助的责任。

美国说,自己有权决定谁能够踏进自己的国土,这个群规不符合自己的利益,所以退了。

当欧洲各国为了接纳难民花费大量金钱,承受各种社会风险时,作为超级大国的美国,这样做真有点不厚道。

这个锅,特朗普愿意为美国来背,他以商人逐利的天性治国,提出“美国优先”的国策,就是要“一心一意搞建设,全心全意谋发展”,美国,现在是要关起门来吃肉了。

2

每次减税后,都是一次再繁荣

“税者,国之本也”。

美国现在是全球最大的负债国,截至2017年7月,美国共欠全世界19.8万亿美元,人均欠6万美元,中国目前依然是美国最大债主,持有1.18万亿美国国债,相当于每个美国人欠中国3900多美元。

外面的“饥荒”这么大,美国居然还有勇气减税,要知道,税收可是国家最重要的收入,减税最直接的后果是政府收入减少,美国人不担心吗?

或许是历史经验给了他们勇气,因为美国每次大减税后,都将迎来一次再繁荣。

在最近几十年,美国总统实行减税政策最大的当属里根。

这位1981年上台的总统,至今还有人怀念他,认为他是美国历史最伟大的总统之一,他在任期干了两件大事,一件是启动“星球大战”计划,直接拖垮了苏联,一件就是大减税,后来人们叫这个政策为“里根经济学”。

里根是从前总统吉米.卡特手上接过的“烂摊子”,美国人对吉米.卡特有一句评价:“卡特不当总统的时候,比当总统时更称职”。可见卡特当总统时,干得有多差。

在他的任期内,通货膨胀率逐年上升,1976年为6%,1980年已升至12%以上。失业率仍高达7.5%,波动的利率1980年竟两次达到20%,甚至更高。

正是因为在经济上的无能,导致他在竞选连任时被里根以压倒性优势击败。

里根上台后,面对这个“烂摊子”,开始了“里根经济学”的表演,包括削减政府开销,大减税,减少政府对经济的干预等等。

然而美国经济并没有好转,反而在1981年7月到1982年11月,开始急剧下滑,衰退的速度甚至超过了20年代大萧条时期。

怎么了?“里根经济学”不管用吗?怎么比以前还要烂呢?

美国经济学家米尔顿·弗里德曼曾经这样描述那段时光:“若要成功遏止通货膨胀,金融的管制和短暂的经济衰退是不可避免的”。

这是经济改革必须经历的阵痛,美国经济对里根的这几副猛药,需要消化适应时间,一旦药效发挥作用,必将迎来一次大繁荣。

果然,从1983年开始,经济开始了强力复苏,这波增长直到里根两任总统当完都没有结束,成为美国史上为期最久的经济扩张。

由于减税,更多的企业家愿意投资扩张,创造了更多工作岗位,反而使得政府获得了更多税收,从1980年代初的每年5,170亿美元大幅提升至超过1万亿美元。

这样的经济繁荣,证明了里根的大减税政策是符合当时国情的正确选择。

《特朗普税改法案》对中国的四大影响

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请不要侮辱我们的智商

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对于美国减税,有些人急了,跳出来说,美国这样做,很不负责任,是要挑起全球的税务战争。

《某日报》发文说:“此外,对企业而言,减税省下来的钱干什么,这既是问题,也是风险。”

你管人家企业省下来的钱干什么,人家拿去扩大投资行不行?拿来给员工加工资行不行?这真是侮辱我们的智商,还当我们是几十年前?

特朗普这次减税,和里根时代的减税要解决的问题还不一样。里根是为了减少通货膨胀,所以还有货币收紧的政策。而特朗普,是为了解决美国在“全球化”中失去的工作岗位。

与这次减税同时推出的,还有一项加税政策,对于那些把工厂建到外国的,那些把美国工人辞退了跑外国去雇佣外国廉价劳工的,那些在外国组装完了又拿回来卖的,没有什么减税,还要惩罚。像苹果公司这样在爱尔兰享受12%所得税的,现在想把利润转回美国,就要把少交的税给补上来才行。

美国干得好的总统,总是会出台新的政策来纠正前任的错误,大萧条期间罗斯福总统就用国家干预经济的政策,纠正前任完全自由放任的错误,到了里根总统,就用小政府大市场的政策,纠正前任干预经济的错误,现在到了特朗普来纠正前任奥巴马的错误时候了。把全球化失去的工作岗位拿回来,打击海外避税,一切以“美国优先”。

不管怎样,人家都是在真刀真枪的改革,不像某些人,咬住既得利益不肯放,还要说美国是在挑起税务战争,有本事,你也减啊。

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