用户名:  密码:   
网站首页即时通讯活动公告最新消息科技前沿学人动向两岸三地人在海外历届活动关于我们联系我们申请加入
栏目导航 — 美国华裔教授专家网科技动向学人动向
关键字  范围   
 
李稻葵:未来三年是中国经济发展的关键时期
李稻葵:未来三年是中国经济发展的关键时期
1/24/2019 10:00:45 AM | 浏览:205 | 评论:0

李稻葵:未来三年是中国经济发展的关键时期

  1月21日,国家统计局公布2018年国家宏观经济数据,在充分肯定成绩的同时,再次提出宏观经济运行“稳中有变,变中有忧”。思客问答推出系列解读,分析宏观经济数据,解析未来中国经济变在何处?何以解忧?2019年中国经济将保持怎样的走势?  在清华大学中国经济思想与实践研究院(ACCEPT)和中国与世界经济研究中心(CCWE)主办的中国与世界经济论坛“展望2019”上,清华大学中国经济思想与实践研究院院长李稻葵认为,2018年中国宏观经济形势总体平稳,但金融过度收缩带来了下行的压力。未来三年是中国经济发展的关键时期,需要从金融、房地产、实体经济升级三方面入手深入调整、深化改革。

实体经济总体平稳  

  2018年中国宏观经济的走势是比较平稳的,实体经济是总体平稳、稳健的,主要体现在以下几个方面:

  第一,制造业投资回暖。

  制造业是实体经济的主体。发展实体经济,重点在制造业。

  2018 年 1-11 月,制造业投资同比增长 9.5%,相比2017年同期的 4.1%提高了一倍有余,比2018年 1-10 月提高 0.4个百分点。

  根据发改委全国投资项目在线审批监管平台的数据,2018 年上半年制造业新增意向投资项目(即监测期内已获得项目代码的项目)在数量上同比增长 42.9%,投资额同比增长 23.7%,反映了2018 上半年制造业投资意愿较强,投资动力充沛。

  从制造业民营企业 500 强中的上市公司案例来看,2018年上半年,部分实力雄厚、资信良好的民营企业投资增势迅猛,在一定程度上印证了制造业投资回暖的事实。

  值得一提的是, 在2018年制造业投资中,民间投资占比约87%。可以说,民间投资推动了制造业投资良好的增长态势,也有效对冲了基建投资增速放缓造成的影响,成为稳投资和稳增长的主要力量。

  有人可能说,这个投资数字是不是有水分?这个怀疑很合理的。

  很多龙头企业,比如,江苏沙钢是搞钢铁的,去年投资增长与前年相比上升了235%。

  再比如说,石化行业,我们举例子是恒逸石化,做化纤的去年是160%的投资增长相对于前年。

  TCL是做家用电器的,它的增长是74%。

  由此可见,产业在兼并、重组、升级。大企业、龙头企业在投资,媒体上见不到它们的声音。一些中小企业因经营不善的,可能考虑退出市场,它们的诉苦声却时常见诸报端。这是我们的一个基本发现,这样的诉苦声恐怕是由于信号非对称引发的。

  第二,剔除汽车消费下滑因素,社会消费品零售额相对稳定。

  2018 年以来,社会消费品零售总额增速呈现下滑的态势,汽车消费增速下滑是主要原因。

  扣除汽车项的社消总额增速表现相对平稳。如图所示,零售剔除汽车的因素,社会消费品总额一直稳定在9.5%左右。

  自2015年10月开始,国家对 1.6 升及以下排量乘用车,在购置税收取方面给予相当大的优惠空间,几乎相当于购置税减半。因此,中国汽车消费增速起底回升,尤其是低端车销售增速保持在了较高水平。

  从 2018 年 1 月开始,车辆购置税优惠取消了。然而随着汽车行业对外开放速度加快,大家预期2019年或者2020年汽车价格可能下降,因为关税在调整,境外车厂的股比在提高,购置税也有可能调整。买汽车变得有点像买股票了。

  因此,我们认为汽车销售的波动性应该另外来算,它是有自己的独特的规律,而不能跟零售搁在一起。这又说明,总体上讲实体经济还是稳定的。

  第三,固定资产投资和出口稳步回升

  如果不考虑基建投资增速放缓的因素,整个固定资产投资主要是金融带来的,这是稳步回升的。出口也是非常稳步的,增速都是在6%以上。

  工业增加值虽然略有下降,但也在6%-7%之间,也比较稳定。

  因此,实体经济在2018年恐怕比我们预期的那些信号实际上要来得更平稳一点,这是我们的第一个结论。

实体经济平稳,为什么还能感到下行压力?

  这主要原因是金融过度收缩所带来的,金融是实体经济的血液,机体如果没有血液就无法正常运转。

  怎么看金融过度收缩?我们把测量金融对实体经济发展支撑的若干指标都拿过来,分三年,每一个指标看三年。

  例如新增的社会融资总量这一项,2018年是15.9万亿,明显低于2016年的17.8万亿人民币,比2017年的19万亿也明显要低。

  新增社会融资总额和GDP间的比例,对比效果也非常明显。2016、2017、2018明显下降,从2017年23.5%降到去年的17.6%,整整下降6个百分点。

  新增的社会融资总额与GDP之比,下降了6个百分点,反映在实体经济,肯定感受不好。影响传导到实体经济上,主要造成基建增速放缓、社会融资总量增速放缓两项后果。

  一环扣一环,难怪有人说去年建筑业和施工单位的日子不好过,其实小企业也一样,AA级和AAA级的大企业融资不受影响,小企业受到的影响较大。

  所以,总结一下2018年整体的经济情况,我们认为主要是金融收缩太多,马上带来实体经济的连锁反映,而实体经济本身是在稳步的回升,包括民间投资和制造业投资,都是恢复得,这是我们分析的去年的情况,这个态势仍然在延续。

变在何处,何以解忧?

  第一,以金融调整为抓手来推动实体经济的升级。今天的实体经济的结构已经和金融的结构错位了、不一样了,金融的结构没有跟上实体经济发展的需要,必须要调整。

  基建融资必须要改。基础建设规模仍然很有潜力,特别是在机场建设、铁路里程,油气管道等领域,跟美国,日本、德国这几个发达国家相比,总体上有较大提升空间。

  况且,从基础设施建设原则上讲,应该适度的超前。等到全部把楼都建起来了,再搞基建有时候技术上是不可行的,即便可行,成本也是非常高的,所以基建是有发展潜力的。

  第二,对杠杆率要有理性的、科学的认识,中国经济宏观的杠杆率目前还不算高,是可控的。

  现在我们的杠杆率占GDP之比,一般是认为在260%左右,我们跟美国是完全一样的,几乎没有差距。日本是350%,新兴市场国家一般低一点,150%左右。

  如果把全世界各个国家的宏观杠杆率拿来看,第一个基本规律就是储蓄率高的国家宏观杠杆率高一点,一般国民储蓄率每上一个百分点,安全的宏观经济杠杆率可以上升3个百分点。

  我们的储蓄率比之于美国要高30%左右。因此,我们正常的安全的宏观经济杠杆率应该比美国高100个百分点。

  一般来讲,国家越富杠杆率越高。比如,像美国、德国,他们的宏观杠杆率都比印度尼西亚高。中国经济已经是大国经济,我们资本账户的管控还是比较好的,对于金融的稳定性我们应该有基本的自信心。

  如果我们有这个基本自信心,我们的金融稳定性应该跟美国、德国相比,在这种情况下,我们不应该过分担心我们现在的杠杆率,我们应该把注意力从关心杠杆率本身转向杠杆的结构。

  所以,我们呼吁,一定要转变我们的思维,不是简单把化解与防范重大金融风险等价于去杠杆,应该更加关注不良资产的重组,更加关注新增的这些贷款和信托的质量。

  第三,金融方面我们呼吁,应该加速不良资产的处置,尤其要加速“僵尸企业”退出。在这方面,我们特别呼吁不良资产的处置和产业升级应该配套进行。

  实体经济面临兼并重组的重任,这个过程一定会产生一些不良资产,这是再正常不过的,也是产业升级的必然要求。我们不要把重点放在宏观杠杆率,应该把注意力放在加快调整上。

  比如汽车行业,我们有200家大大小小做整车的汽车厂家,而在德国、美国、日本这样的发达国家,相同类型的企业一般不超过5家。这就是中国实体经济亟待升级提高的最好案例。

  金融方面第二条,就是资本市场改革,首先要大力发展债券市场。现在大家一谈资本市场往往等价于谈股票市场,其实资本市场的主体是债券市场。

  很多企业不适合发股票,但是可以发债。债权人对企业的约束力要比大股东、普通股民对企业的约束力更强。所以,发债是比发股票更重要的一个融资渠道,全世界都是如此。

  所以,我们呼吁,债券市场要大规模发债,尤其是要把银行间交易的债券市场和交易所打通。现在老百姓一听到上市,就是到上交所、深交所买股票,却想不到买债券。其实应该转变这个文化,应该把这两个市场打通。

  此外,我们还应从严格的法治入手,治理股票市场。不光是证监会,更重要的是相关司法机构要联合起来抓股市的违规问题,这是金融大调整的第四个方面。

  最后,做一个展望。我们经过仔细的测算,我们得出这么一个结论,只要中国经济在未来的三年,2019、2020和2021年能够深入调整、深化改革,就能保持一个比较稳定的增长速度。


怎么看基建投资增速放缓?

李稻葵认为,基建投资增长仍然具有潜力,机场、铁路和油气管道建设或将是未来潜力巨大的基建投资领域。

  2018年基建投资增长3.8%,该如何解读这一数据?

  李稻葵:基建投资增速主要与基础设施建设的规模相关。

  2017年基建投资增速累计约为19%,也就是说,在2017年年末,把全年的基建投资拢在一块,增速约为19.9%,接近20%。可到了2018年,基建投资累计同比增速从每月接近20%降到3%点几。

  然而,在除去基建投资后的固定资产投资增速是稳步回升的,因此总体来看,2018年实体经济运行总体是平稳、稳健的。

  2019年,该怎么看基础设施建设的发展趋势?

  李稻葵:我认为,我国基础设施建设还是很有潜力,因为基建投资的增长仍然具有潜力。

  可以看一下关于机场、铁路里程、油气管道、公路里程这几个行业分析。我们把中国和美国、日本、德国进行比较。

   中国机场总数明显不足。美国有5000多家机场,包括区域性机场,我们现在只有229家,差的很远很远。美国是每一千平方公里有54个机场,日本是每一千平方公里有39个机场,德国是每一千平方公里89个机场,我们只有2个。

   再比如铁路里程,我们引以为自豪的是高铁,但是货运铁路和其他的普通铁路的总量,我们连美国的1/2都不到。美国的铁路里程是29万公里,我们连13万公里都不到。如果除以国土面积,我们也就是美国的1/3多一点。

  油气管道差距更大,美国是我们的20倍左右,如果按人均算,美国是我们的60倍以上。差距非常之大。

  2019年,基建投资会否进一步回暖?

  李稻葵:自2018 年下半年,特别是第三季度以来,基建投资出现回升势头。从固定资产投资数据上来看,基建投资同比增速在 8 月之后触底回升。

  2018 年7月至今,发改委累计批准项目计划投资总额达到1.31万亿,其中交通基础设施项目达1.27万亿。而在以上1.31万亿的项目当中,有1.26万亿的项目已经明确出资方的资金安排,表明政府的落实决心。毫无疑问,这些都将支持基建投资增速继续回暖。


 

相关栏目:『学人动向
任中原:美經濟得分高 為何川普的政策分數超低? 2019-02-14 [22]
美國智庫CSIS:無需過度恐慌,中國尖端科技仍需依賴美國 2019-02-13 [108]
隆国强 张 琦 王金照 赵福军: 未来国际经济格局十大变化趋势 2019-02-13 [47]
李稻葵:中国大陆的金融稳定是生死攸关的问题 2019-02-13 [110]
丹尼尔·平克:如何一眼就识别出身边最有前途的人? 2019-02-11 [146]
朱永新:中国教育体制机制改革必走之路 -“放、管、服”! 2019-02-11 [86]
唐闻佳、王立铭:“疟疾治癌”,科学的胜利还是盲目乐观? 2019-02-11 [234]
孙立平:中国会不会进入艰难十年? 2019-02-10 [389]
刘亚东:基础科学除了烧钱烧时间还得烧人, 100个高智商99个垫背! 2019-02-10 [328]
哈佛商学院教授W·C·Kriby:“学习力”才是学霸真正的竞争力! 2019-02-10 [434]
相关栏目更多文章
最新图文:
周舟:美国《国家科学院学报》:新发现将生物自主运动推前15亿年 江平舟:科技革命将催生不同于资本主义与社会主义的第三制度 :任中原:美經濟得分高 為何川普的政策分數超低? :美国移民局2020财政年度H-1B签证申请动态 :新任哈佛校长Lawrence Bacow演讲:卓越下一站 劉晨懿之:哈佛2018財年募款14.2億 創全美紀錄 :Van Andel研究所新式血檢能檢測出70%的胰臟癌 :上海艺术品博物馆【招聘】:期待你的加入!
更多最新图文
更多《即时通讯》>>
 
打印本文章
 
您的名字:
电子邮件:
留言内容:
注意: 留言内容不要超过4000字,否则会被截断。
未 审 核:  是
  
关于我们联系我们申请加入后台管理设为主页加入收藏
美国华裔教授专家网版权所有,谢绝拷贝。如欲选登或发表,请与美国华裔教授专家网联系。
Copyright © 2019 ScholarsUpdate.com. All Rights Reserved.