金融的本质是什么？金融具有什么内在规律和发展趋势？又该如何对金融存在的风险进行监管？ 肖远企通过梳理金融演变、分析国际和国内金融体系、讲述金融危机背后的故事及其根源，从而阐述金融监管的逻辑、使命和挑战。

一、金融与金融监管：理论视角和历史演进

金融在人类的历史上从来没有像今天这样跟人们的经济、社会、生活如此密切相关。回溯历史，伴随着经济、社会活动的扩展，金融产生并发展于人们日益增长的支付、安全和投资需求。而对金融机构来说，由于其资金来源主要是公众存款，加之金融业固有的信息不对称特点，如果金融机构出现风险，将带来很高的社会成本。正因为这些特点，金融业在世界所有国家都是特许行业，是受到高度管制、高度监管的行业，这也将金融监管发展成一门重要的学科。

整个金融发展的历史几乎伴随着大小金融危机。如古代西汉王莽币制改革，16世纪西班牙多轮主权危机，20世纪亚洲金融危机和本轮全球金融危机。金融监管在总结历次危机经验教训的基础上不断改进。如布雷顿森林体系的终结是由于黄金兑付危机和汇率危机，美国格拉斯蒂格法案的颁布则是对大萧条前金融泡沫的纠正，前者奠定了国际金融体系的基本架构与汇率制度，后者对银行的职能范围和营业地点进行严格区分。

二、金融的本质：金融中介与监管要素

要真正把握金融发展规律，认识金融监管的基本逻辑，就需要深入理解金融的本质究竟是什么。从金融活动角度来看，金融业务的客体是“钱”，而主体则是金融机构对“钱”的管理。因此金融活动本质上既是货币流通的中介，也是连接不同经济主体的中介，中介（intermediary）也自然就是金融的本质职能。而从历史发展角度来看，金融中介职能也与经济体系发展经历同步的演变。最初，金融产生于人们的便利需求，这一阶段的金融服务以支付汇款为主，职能体现为支付中介。在工业化起步以后，随着社会生产效率提高，融资需求和资金管理的安全需求更加旺盛，以银行为代表的专业化机构快速发展，此时金融中介的主要职能表现为信用中介。而随着生产效率进一步提高，间接融资已无法满足经济发展的需求，以证券交易为代表的直接融资迅速发展，这就催生了金融的第三个中介职能：撮合中介。从金融中介的这三种职能的演变，也能更好的理解金融在社会经济中作用的演进，从支付中介的“搬运工”，发展到信用中介的“助推器”，并成为撮合中介的“创造者”。到今天，金融仍然以中介为其本质，而支付、信用和撮合也依然构成了其基本职能。

人们为什么需要金融中介？金融中介是必需的吗？这里有两个方面的原因，一是客观方面，因为经济活动普遍存在各种信息不对称，包括资源配置不对称、供需信息不对称、价格信息不对称和信用信息不对称等。二是处理信息的专业能力差异。金融中介之所以能满足人们对于便利、安全和增值的需求，其信用和信息是基础，而这都依赖于金融中介在信息收集、加工、输出等方面的专业能力，这也往往是普通非专业人才所缺乏的。

因此，理论上说，金融中介的产生，是为了弥补信息不对称和专业能力不平衡的自然沟壑，提高市场效率，降低交易成本，最终目标就是新古典主义经济学提出的“完备市场”。但是历次金融危机表明，金融中介未能弥补上述缺陷而构建完备市场，例如长期让经济学家着迷的一般均衡模型，即使发展到A-D模型的顶峰阶段，反而暴露了金融机构无法完全解决信息不对称、市场非理性和交易成本等问题，换言之，完全由市场自我修复是不可能的，这就凸显了金融监管的重要性。金融监管好比为金融机构行使中介职能构筑的防线，其基本逻辑包括以下层次。从原理角度，金融监管是代替投资者对金融机构稳健经营做出约束。从内容角度，金融监管与金融中介职能对应，应当确保支付中介的基础设施稳定，信用中介资本充足，撮合中介符合市场透明度等合规要求。从目标层面，金融监管要确保单体机构稳健经营，维护金融市场秩序、金融体系稳定，保护消费者权益。最后，从危机后最新视角来看，金融监管还应建立审慎监管和行为监管的双峰机制。

三、危机的反思：新时代，新视角

金融危机引发了对金融体系和监管的全面反思，并促成了力度空前的国际金融监管，总体来看包括以下五个层面：首先是金融机构综合经营监管。英国于2013年颁布了《银行改革法案》，提出“围栏要求”，隔离零售业务和批发业务，美国在《多德-弗兰克法案》中提出了沃尔克法则，对金融机构的监管和压力测试有更严格的要求。第二是对影子银行的监管。影子银行具有风险不透明、监管薄弱且相互关联的特点，通过引导非银行金融中介转化为稳健的市场融资机构，为未来金融的稳定发展奠定了基础。第三是要强化系统重要性银行监管，强化资本水平和监管标准。第四要规范金融创新监管，如新的科技应用领域监管。第五要加强国际合作，推动国际监管标准制定并强化标准实施的一致性，构建公平的国际竞争平台。

四、金融的展望：在创新中前行

历史表明，金融与科技历来相互促进、相互推动，金融发展的里程碑背后都有科技革命的支撑。未来，金融仍然充满生机，因为金融产生的两个本质来源将长期存在。信息社会和大数据造成信息不对称更加广泛，而经济活动复杂化、信息处理更加专业、人的管理能力和专业水平差异加大，使得专业管理能力仍然为必须，甚至壁垒更高。虽然金融业的服务方式、场景将发生较大变化，但人们对金融的需求将更加多元化和多层次化，正如历次科技革命对金融业的推动一样，未来金融业人将在拥抱科技的进程中不断自我改进，焕发出新的力量。