总结：
两国人均GDP虽然很接近，但体现在城市风貌上的经济发展程度相差应该在10年以上。
对于制造业而言，越南比印度更易达到预期产出
2017年，印度属于大热之年，经历过轰轰烈烈的2016年11月废钞运动之后，又在2017年7月1日开始正式实施GST税改，旨在简化税制，推动统一的国内市场以及降低跨邦运输的成本。印度总理莫迪的废钞与GST税改意味着印度可能将迎来快速增长期。
而越南热的兴起，则更多是由于中越之间的劳动力成本差异，以及2018年突然兴起的中美贸易摩擦，不少企业开始考虑用产能搬迁的方式来规避关税的提升以及近几年劳动力成本的上升。
当然，劳动力价差的确存在，导致人力密集型加工业近几年在加速转移，参考下法定最低工资要求，越南的薪酬水平还是有显著优势。
从人口金字塔来看，印度是最为完美的三角形。截至2015年，中印越全国年龄中位数分别是37岁、30.4岁、26.7岁
但从有效的劳动力素质对应的潜在劳动效率来看，越南可能更接近中国，比较直观的理由主要是两点：基础教育水平与男女平等程度。
2017年去过印度之后，令人意识到中国自身强大的竞争优势，尤其是政府制定的九年制义务教育和解放后的男女平等政策，使得在改革开放之后，我国有充足的经过中等教育的有效劳动力，以及大学普及率提升之后所带来的“工程师红利”。
此外，越南的官方语言是越南语。目前英语为必修第一外语，俄罗斯语和中文等4个外国语被列为第二外语。越南教育部2016年提出外国语教学提案，2020年拟将俄罗斯语和中文纳入12年国民基本教育课程，成为第一外语。
从这一点上来看，中国企业搬迁至越南，从语言沟通与文化管理上也将更有优势。中国企业在招工时会更偏好招收中文学校毕业的越南当地人，方便交流和管理。此外，越南文化本身也与华人文化更为接近，我们认为文化相近有助于在管理输出与企业文化营造方面复制国内工厂的生产效率。
另一个佐证有效劳动力的数据角度就是女性劳动参与率，印度显著低于中越两国。据我们调研反馈，印度妇女，即使是受过高等教育，大学毕业后有一份不错的工作，也通常会选择在婚后生育子女之后当全职妈妈，尽管没有法律规定，但约定的社会风俗如此。
在调研过程中，我们也的确能感受到，在最能感受到劳动力人口的餐饮与零售等服务型行业，较少看到印度妇女，而越南女性的比例与中国极为类似。
此外，越南人民整体对于追求幸福生活的渴望程度，高于大部分东南亚地区，也显著高于印度。且在社会文化中，多劳多得的思想观念较为普遍，越南工厂工人的加班意愿接近于国内工人，也愿意提升工作效率以获得更高的薪酬。
劳动力综合素质方面，越南目前可以说是完败印度，但仍有一些因素需要在建厂时考虑。例如，在印度建立工厂只需考虑印度内销市场是否能支撑产能，但越南市场则必须综合考虑内销与出口需求之后再考虑建厂投产。
并且由于目前越南的制造业纵深不足、产业配套能力仍有受限，越南政府规定，在越自制比例需要达到40%以上才可以颁发产地证明。
就家电行业而言，五金件、钣金、注塑件和包装件等在越南当地已能完成自制，电机、电控类产品还很缺乏，还需要上游配套企业的搬迁，因此诸如家电控制件类的产品还需要在国内购买。此外，由于越南本身不是资源产出国，因此大部分原材料需要国内统一采购（更有利于降低综合成本），例如家电上游配套的铜管厂在越南这边有厂，但还需要从国内进口铜，等越南实现拉管工艺之后再做配套。
总结：
综合劳动力供给的数量与质量，从中期角度来看，越南是比印度更为合适的转嫁制造产能的目的地，且生产效率也更高。短期受制于产业配套能力，制造产能搬迁仍有限制。
投资角度，是否泡沫已高？
如何衡量泡沫？无非是投资品的估值，诸如房价、股票估值。
比较了中越印三大城市的房价，只能说，房产从来不是由拿着平均工资的大众去购买的，通常都是由最有购买力的人群所决定的。
由于胡志明市的地图太像上海了，对于一些主要区域的楼盘价格，我们做了以下记录，仅供参考：
1）District 2是规划中的“浦东新区”——守添新区（Thu Thiem），虽然仍是一片荒地，但能看出地块规划，主干道的建设十分清晰，目前“陆家嘴”区域的房价已从2016年的2600美金/平方米，涨到最近7000美金/平方米，区域内最低价的楼盘也至少要4000美金/平方米。“世纪公园”与“张江”之间的楼盘，不少定价约为3000美金/平方米。
2）Distrct 1是胡志明市的浦西，北外滩地区的豪宅项目已达到10000美金/平方米，其余部分较高质量的楼盘价格也达到了7000美金/平方米以上。但District 1整体道路较为狭窄，堵车情况很严重，这一点与上海浦西也极为类似。
3）Distrct7地址位置上类似于徐汇滨江区域，但由于日商、韩商也参与发展的富美兴区域，整体发展也不错，更类似于上海的“古北新区”。
总结：
中日韩都看好的区域，又在投资热潮的高峰，短期的泡沫肯定是有的，但考虑越南取消户籍制度，胡志明市与河内市势必将成为类似于首尔这样的超级大都市，长期潜力很大。
都说魔鬼都在细节里，而作为消费品分析师尤其喜欢观察细节，在此也给大家分享一下，我们对于这两个国家的细节观察。
细节一：空调的普及：经济发展受限部分
新加坡国父李光耀曾经把新加坡的成功归根于空调的普及，认为空调的出现让热带的发展成为了可能，改变了文明的本质。印越两国的所处地理位置，意味着需要更多的空调以协助其发展。
但很不幸的是，在越南，空调被认为是奢侈品，购买时需要缴纳额外的10%作为特别消费税，理由是空调在越南还不普及，属于高收入人群才有能力购买的产品。
而在印度，困扰空调普及率提升的核心原因，除了还未达到空调普及所需的人均可支配收入这一因素外（在中国，达到8000元时，空调保有量进入快速普及期），电力供应方面的基建落后也是一大制约因素。中国农村地区也经历过类似的阶段，随着城镇化率的不断提升，以及农村电力体制改革的推进，空调保有量也有了较为显著的提升。
细节二：出门通勤全靠摩托车？
由于越南警方强制规定骑摩托车必须戴头盔，加之胡志明市中心区域马路两侧商业发达，在街上仿佛身处台北街头。
说来惊人，越南居然是世界第四大摩托车市场，越南各类摩托车保有量超过4500万辆，相当于每两个越南人就拥有一辆。对比着来看，这几年由于上海的地铁网络不断发展，类似的摩托车大军在上下班高峰出现的比例越来越少。
而说起摩托车，不得不提重庆摩托车产业在越南的失败案例——大举进入并用低价竞争抢夺市场，但最终却因为质量问题丧失市场，导致越南人对于中国品牌的好感丧失。尽管日本品牌的摩托车售价高昂，但越南人认为一分价钱一分货，更愿意花高价购买质量更为上乘的日本品牌。走在越南街头，诸如Honda、Suzuki等品牌的确更为普遍。
对比着来看，作为较易观察到品牌的家电品类空调，也能感受到类似的情况。在印度当地，除了日资品牌之外，韩系品牌诸如LG也较为常见，偶见美的、格力等国内品牌。这么看来，能在国内证明自身质量优势的几大家电龙头，假以时日，在东南亚当地的未来发展潜力仍有较大空间。
细节三：Coffee or Tea？
作为曾是英国殖民地的印度，每到一处调研企业，相关的工作人员都会殷勤地询问是否需要来一杯茶。阿萨姆红茶与大吉岭红茶都位列世界四大名茶。
但由于印度基建的不发达，跨邦税收所导致的连锁化经营型的商业较少，在印度的街头巷尾较为常见的仍是古老的夫妻老婆店，整体商业文化并不发达。此外，出于对当地饮用水的担忧，我们并未在印度街头购买小吃与茶饮。
作为曾是法国殖民地的越南，街头巷尾则到处可见咖啡馆，而越式咖啡也拥有其独特的风味，越南也是罗布斯塔咖啡豆重要的生产国。
对比下印度的星巴克咖啡售价，与越南当地的咖啡连锁Highlands Coffee的售价，可能是咖啡生产地的关系，越南的咖啡价格更为亲民。
但有趣的是，走在胡志明市街头，随处可见各类的奶茶铺与甜品铺，包括国内知名的贡茶、鹿角巷（分辨不清是否冒牌）、鲜芋仙，饮食口味上与中国更为接近。
印象中印度与越南的饮食品种还是较为单一，印度每日必备的咖喱鸡与越南每日必备的河粉Pho，也难怪越南开发商喜欢打造开放式厨房，这也就意味着主打大吸力的吸油烟机在越南的市场空间相对有限。
最终总结：
从宏观数据到微观细节，相信印越两国的对比已十分清晰。在中期维度来看，印度的大国崛起是必然，但其进程应该无法复制中国速度。而越南更适合成为全球产业链的一个补充。
而作为家电行业分析师，我们也希望投资者对于国内的优秀制造业龙头，少一点挑剔，多一点宽容与乐观，毕竟整体产业仍然有非常强的竞争优势，且也已经通过前瞻性布局做好了规避规划。（蔡雯娟）
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