当5月2日日美第二轮关税谈判无疾而终的时候，日本终于向美国亮出了底牌。日本财务相加藤胜信告诉记者，“日本持有美国国债是事实”，因此，“把可成为谈判筹码的事项全部摆上谈判桌进行讨论是理所当然的”。

一石激起千层浪，这句话的内涵可不简单。日本这是在威胁，如果美国向日本征收关税，日本就将会抛售美国国债。
日本所持有的1.07万亿美元国债，作为日本手中的“核武器”，最终还是被亮了出来。
这是日本对美国极限施压的终极威胁。
市场已经闻风而动，美国国债再度遭遇抛售，10年期美债收益率已经升至4.3%水平，距离4.5%这一警戒水平仅咫尺之遥。
5月2日早晨，日本经济再生担当大臣赤泽亮正在华盛顿与美国财政部长贝森特等人举行了第二轮日美关税谈判，历时约2个小时。

美国对日本提出的框架协议以“对等关税”为中心，包括不愿降低汽车、钢铁和铝的关税。日方代表团则反对该框架，并提出审查非关税壁垒和扩大农产品进口等替代方案。
最后，日本和美国之间的第二轮关税谈判无果而终。赤泽亮正甚至没能吃上一顿午饭，只能去汉堡店吃了个汉堡。

5月2日下午，日本首相石破茂在接受采访时表示，在与美国政府的关税谈判中，日本绝对不会接受对汽车加征关税。
石破茂的表态，以及日本财务相加藤胜信对于抛售美债的威胁，意味着日美两国之间的关税博弈已经刺刀见红。日本已被逼到角落，无路可走。
两个月前，日本依然还扮演着美国的小弟，对美国一心跪舔。2月7日，石破茂访美，对特朗普恭敬有加，还把美国牛肉关税从38.5%砍到9%，LNG进口量暴增40%，驻日美军经费主动多掏15亿。连美国媒体都笑话：“日本首相访美，就像个带着存折去交保护费的便利店老板。”

然而，特朗普随后在4月2日宣布的“对等关税”政策，却没有给日本半点面子。
按照特朗普所谓“对等关税”政策，美国对日本商品征收24%的关税；
4月10日，特朗普宣称暂停对等关税90天，但基本关税10%不变；
此外，25％汽车关税仍然生效，这无疑是对日本的当头一棒。
日本不得不反抗，因为汽车已经是日本工业的最后一张牌。
如今，中国家电占日本市场70%，韩国造船抢走日本80%订单，只有汽车工业还掌握着日本的产业命脉、就业根基。
2024年，日本对美汽车出口额高达6.26万亿日元，占对美出口总额的28.3%。在美国进口的完成车中，日本品牌占据18%的份额。

汽车相关产业在日本支撑着558万人的就业，占全国就业人口的近十分之一。这不仅是一个经济数字，更是一个社会稳定的基石。
特朗普政府对进口汽车加征25%的关税，丰田的营业利润可能缩水三成，部分企业甚至可能陷入亏损。
近七成的日本汽车零部件企业也将深受影响，甚至一蹶不振。
因此，石破茂在日美第一次谈判之前就已经表示，日本不打算做出重大让步，也不会急于在与美国进行的关税谈判中达成协议。
然而，美国并没有关注到这一点，特朗普依然把日本当软柿子捏。选择日本作为第一个与美国展开关税谈判的国家，并亲临现场，充分体现出了特朗普对日本的“特别关照”。
特朗普的胃口远超过日本的想像。美国在谈判中提出：
要求日本消除630亿美元对美顺差；
47%的农产品关税要砍到20%以下；
限制日本对美汽车出口规模，还要加征25%关税；
要求日本承担100%军费，比现在多掏50亿美元。

在这样的压力下，日本知道，跪下是没有用的。他们不禁想到了30年前的“广场协议”——日本已经失去了30年，难道还要再失去30年吗？
于是，日本想到了自己手中的核武器——美债。
日本是美国国债最大的海外持有国，目前还持有1.07万亿美元美债。
如果日本集中抛售这些美债，必然将引起美债市场严重波动，甚至动摇美国的国本。
进入4月以后，日本投资者已在两周内抛掉了200亿美元美债，这直接导致美债利率上升。对美国而言，美债利率上升意味着严重的利息负担，如果得不到有效控制，美国甚至有可能破产。
正是因为有机构大批抛售美债，特朗普才做出了暂时豁免各国关税90天的决定。而据内部消息，进行这一轮抛售的，就是日本农协旗下的农林银行。
那么，抛售美债能不能救得了日本呢？
实际上，大规模抛售美债，对日本的后果也是致命的。
首先，如果日本抛售美债的规模过大，可能引发市场对日本外汇储备可持续性的担忧，反而加剧日元贬值预期。
其次，抛售美债后资金回流可能推高日本国债收益率。这将增加政府融资成本，对长期低利率环境下的日本经济形成压力。
第三，大规模抛售可能导致美债价格进一步下跌，使日本持有的剩余美债资产面临账面亏损。
最后，日本跟美国对着干，毫无疑问会引起美国的直接报复，例如将日本列入“汇率操纵监测名单”，甚至实施制裁，限制其干预能力。

因此，日本能不能硬杠到底，还得看日本88个军事基地中的36000多名驻日美军答不答应。
7月9日，美国“对等关税”延期90天的大限就到了。到那时，日本是选择最终跪下，还是获得阶段性胜利？对此，我们表示怀疑。目前有消息称，美日两国领导人将在6月中旬七国集团峰会之机举行会谈，至于结果将会如何，我们只能拭目以待了。