专家称资本开放要防“热钱”

　　中国将允许外国投资者以境外合法获得的人民币在华开展直接投资活动。商务部日前发布了《商务部关于跨境人民币直接投资有关问题的通知（征求意见稿）》，就跨境人民币直接投资的管理办法征求意见。这表明经过试点之后，跨境人民币直接投资（人民币FDI）的监管框架可望正式出台。业内人士认为，此举意味着境外人民币回流内地将有章可循，中国在人民币国际化和开放资本项目上又迈出重要一步。

解决境外人民币去向问题

　　根据商务部征求意见稿，该通知所称“跨境人民币直接投资”是指外国投资者被允许以境外合法获得的人民币依法来华开展直接投资活动。

　　征求意见稿明确，境外合法获得的人民币是指：外国投资者在境外通过合法渠道获取的人民币，包括但不限于通过跨境贸易人民币结算、境外发行人民币债券或股票等方式取得的人民币；外国投资者从中国境内所投资的外商投资企业获取并汇出境外的人民币利润以及转股、减资、清算、先行回收投资所得人民币。

　　外国投资者也可以利用从中国境内所投资的外商投资企业获取并汇出境外的人民币利润以及转股、减资所得人民币在中国大陆进行投资。不过公告称，根据意见稿，跨境人民币直接投资在中国境内不得直接或间接用于投资有价证券和金融衍生品，以及用于委托贷款或偿还国内外贷款。

　　征求意见稿还规定，跨境人民币直接投资及所投资外商投资企业的再投资应当符合外商投资法律法规及有关规定的要求，遵守国家外商投资产业政策、外资并购安全审查、反垄断审查的有关规定。

　　有关人士指出，商务部首次发布跨境人民币直接投资的监管框架，从而将去年下半年启动的相关试点项目正式化。该政策的推出进一步解决了境外人民币的去向问题，并使跨境人民币投资更具可行性和可操作性。

人民币国际化进程将加快

　　此次推出人民币FDI政策，表明决策层决心加快推动人民币国际化进程。武汉科技大学教授董登新在接受本报记者采访时说：“中国试行跨境人民币直接投资，主要有两大动机：一是推进人民币国际化进程；二是对接跨境贸易人民币结算及境外发行人民币债券或股票，便利在华三资企业人民币利润的汇出、转股、减资、清算及收回投资，进而减少外币汇兑的汇率风险及汇兑成本。”

　　有益实体经济发展也是重要因素。人民银行在2010年和2011年都做过调研，发现企业对人民币FDI的需求异常迫切。人民银行行长周小川近日也表示，为更好地服务贸易、投资等实体经济，国家支持香港企业使用人民币赴内地进行直接投资，稳步开展外商直接投资人民币结算试点，并尽快修订《外商投资项目核准管理暂行办法》。

　　对外经济贸易大学金融学院副教授孙东升在接受本报记者采访时说，人民币FDI政策实施，首先，可以降低人民币跨境流动的风险。近年来人民币受到了一些周边国家和地区的欢迎，在周边一些国家和地区囤积了相当数量的人民币。业内人士预计，仅香港人民币存款到今年底就可能达到1万亿元的规模。这样大规模的人民币数量，一但出现大规模的回流，会对国内金融市场形成很大冲出。境外人民币境内投资业务可以引导境外人民币有序回流，降低人民币跨境流动的风险。其次，可以减少外币流入和人民币投放。其三，能够推动香港人民币离岸市场的发展。

　　专家认为，跨境贸易人民币结算范围扩大将促进人民币汇率形成机制完善，重要意义在于建立了境外人民币的回流机制，意味着境外人民币回流内地有章可循，是人民币国际化的重大进展，为人民币资本账户全面可兑换打下了基础。

应特别警惕“热钱”风险

　　中国应加紧推进利率市场化与人民币国际化进程。董登新认为，实现利率市场化的路径是：构建多层次资本市场，大力发展直接融资；建立银行存款保险制度，让银行与企业一样可以破产。实现人民币国际化路径是：从跨境贸易人民币结算，到境外发行人民币债券及股票，再到跨境人民币直接投资，即从区域性国际结算货币到区域性国际投资货币。这是人民币从经常项目可兑换走向资本项目可兑换的基本路径，最终实现人民币从区域性国际货币到全球性国际货币的目标。

　　业内人士还特别提醒， 资本项目开放要特别警惕“热钱”风险。中国致力于推进人民币国际化，资本项目管制在某些领域有所放松可能会降低短期国际资本流入中国的成本。伴随着资本项目的逐步开放，“热钱”通过资本渠道进入国内的可能性在未来可能会超过贸易渠道。

　　专家表示，对于开放型经济来讲，不怕流入流出，怕的是不确定性的流入流出，要防止集中流入带来的风险和冲击。人民币回流通道的打开也意味着中国资本项目的进一步开放。最好的办法是人民币流出去，但不流回来，在别的国家和区域使用，目前人民币还远远不具备这种实力。因此，应防范的风险是大量的人民币回流。为此，一定要控制回流资金是真实使用在实体投资上。

　　孙东升则强调，境外人民币FDI资金投向应该严格控制，应符合国内的产业政策，有利于国内经济结构的调整，尤其是应严格禁止境外人民币投资于高耗能、高污染等行业以及进入房地产领域。对人民币国际化也要有清醒的认识。目前，人民币大规模国际化的条件并不成熟，人民币的科技支撑力严重不足。我们应该加快经济结构调整，加快科技创新，提升出口产品的科技含量，提高出口企业的议价能力，这才是推动人民币国际化的根本。