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张茉楠:美国“财政悬崖”可能变成“财政斜坡”的症结与真相
2012/12/4 14:01:01 | 浏览:853 | 评论:0

  美国两党已在各自立场上有所软化,“财政悬崖”变成“财政斜坡”可能性很大,然而,从长期看,不改变美国凯恩斯的大政府主义,美国财政体系依然难以为继。

  距离2013年1月1日只有一个月左右的时间,在解决即将到来的“财政悬崖”问题上,美国政府正在与时间赛跑。

  从当前形势看,美国两党已在各自立场上有所软化,“财政悬崖”变成“财政斜坡”可能性很大,然而,从长期看,不改变美国凯恩斯的大政府主义,美国财政体系依然难以为继。

“财政悬崖”两大冲击势不可挡

  所谓“财政悬崖”,包涵四大方面:首先,要确定2013财年后半年的联邦政府预算;第二,要决定美国公共债务上限该如何提高;第三,要决定未来数年内个人收入所得税等税率,并决定是否要开展新一轮税制改革。

  第四,是否要切实削减联邦政府的财政赤字以降低美国公共债务,由于2008年以来的减税政策到期以及2011年债务谈判后的自动减赤计划,明年美国将增加5320亿美元税收,同时减少1360亿美元政府支出,这势必会对美国经济产生“减支”和“税收”两大冲击。

  相比“减支“而言,税收冲击来得更加直接。由于大多数2001年起实行的减税政策将在2013年1月1日到期,届时税率将提高,应税收益额减免和税收抵免政策将自动失效,很可能使数百万纳税人受制于替代性最低税收体系(AMT)。

  “替代性最低税”创建于1969年,其初衷是为了避免高收入人群过度使用税赋优惠政策,达到全免或大额度减免税金的目的而采取的一种惩罚性措施,AMT税收体系在常规税收制度基础上设定了税务负担总额的豁免额(也即阈值)。

  多年来美国的国会一直颁布补丁条款根据通胀确定收入的阈值,使数百万的纳税人免于缴纳替代性最低税。

  最近一次的修订是在2010年,有效期至2012年年底,如果国会不能延期传统的替代最低税的补丁条款,届时将有近千万中等收入家庭则会因豁免额的降低而受到较大的影响。

  此外,2009年美国复苏和再投资法案中部分临时性税收,以及布什政府时期税收减免政策的期满失效都可能提高美国民众的薪工税、长期资本利得和合法红利的税率,综合这些税收因素则可能涉及2210亿美元的税收增加,这将直接打击美国消费者信心,产生非常大的经济和消费紧缩效应。

解决“财政悬崖”根本在于改变“大财政体制”

  当前,“财政悬崖”解决的症结在于美国两党在“减赤”还是“增税”上存在根本性分歧。那么,到底是“增税”还是“减赤”才是解决美国“财政悬崖”的关键呢?

  在笔者看来,美国最大的问题是公共支出过度,而不是政府税收不足。由于美国联邦预算缺乏一个连贯的、可持续的中期规划,导致在包括今年在内的过去5年赤字水平年年超过1万亿美元。

  10月份,美国联邦财政收入为1843亿美元,比去年同期上升13%,但财政支出为3043亿美元,比去年同期上升16.4%。

  过去3年,美国联邦税收低于国内生产总值的16%,而开支超过了国内生产总值的22%,可见,财政开支过度才是美国财政赤字不断攀升的源头。

  二战以后,美国大部分时间财政支出高于财政收入,从1950至2009年60年中,出现财政赤字的年份有51年,占总数的90%以上,而且财政收支盈余的时间集中出现在1970年之前,此后,除了克林顿总统执政期间出现了几年的盈余外,财政每年都是赤字。因此,解决美国财政悬崖问题的首要任务当然是减赤。

  根据美国白宫向国会提交的新预算报告,该预算案规定,2013财年美国政府的财政支出约为3.8万亿美元,财政赤字将从2012财年的1.33万亿美元下降到9010亿美元,即从美国国内生产总值的8.5%下降到5.5%,降幅高达29.7%。

  然而,大规模减赤又谈何容易。美国财政支出共分为三类:自主性支出、刚性支出和债务利息支出。由于随意性支出还包括了军费、国土安全开支和生态维持开支等准刚性支出,真正能够自由支配的额度要更低。

  而后两类是无法通过经济增长来解决的结构性支出很难消减,其支出年度增幅是同期自主性支出的五倍。

  美国目前面临着的最大问题就是政府刚性支出负担太重,2011财年,美国在刚性支出和国债利息方面的花费就比政府总税收收入多出了1760亿美元,因而其余部分的开支只能靠发债来解决。

  而在2012财年还剩下6周才结束之际,这一缺口更是已经高达2510亿美元。美国国会预算办公室预计,联邦债务需要支付的利息将从目前占联邦税收收入的9%上升至2020年的20%,2030年的36%和2040年的58%。

  与此同时,随着美国人口老龄化以及医疗保险费用的激增社会项目开支还在不断扩大,估计2010-2019财年财政赤字总额将高达7.1万亿美元,到2035年,美国联邦债务将占GDP的180%,财政体系将处于崩溃的边缘。

  从当前形势看来,出于维护美国经济利益的考虑,两党在各自立场上已有所软化,很可能是要么民主党在减赤方面有所妥协,在削减国防开支和社保开支方面做出一些让步。要么共和党在增税方面有所妥协,同意调整税率并对富人征税,或者继续提高债务上限。

  然而,现实告诉我们,“赤字财政”不宜长期化,举债过度将会透支“未来”,美国政府如果不改变凯恩斯的大政府主义,不改变美国难以持续的财政体系,即便是美国两党在短期内能够达成妥协,暂缓“财政悬崖”的爆发,但财政收支缺口必然加剧财政赤字并导致债务累积,大的财政危机依旧不可避免。


财政悬崖和货币战争

  这真是一个多事之秋,欧债危机波涛汹涌,中国经济增速明显放缓,然后全世界还都在担心财政悬崖边的美国。全球经济的铁三角似乎都岌岌可危。

  如果有足够的耐心来分析白宫预算管理办公室发布的《2012年封存透明法案报告》,你或许会发现美国终将掉下财政悬崖:联邦支出分三大类——可支配开支、强制性开支和利息支出,可支配开支包括军费、国土安全和国家公园等,强制性开支包括所有福利支出。强制性开支和利息支出是会自动“花”出去的,就像每月自动从你银行账户里扣除的房贷月供一样。国会能够动刀的只有可支配开支。可问题是还没动刀,联邦政府就已深陷赤字了:2011年联邦财政收入离付清强制性开支和和利息支出尚差1760亿美元,2012年这个差额扩大到2510亿美元,也就是说可以把今年的可支配开支统统切掉,联邦政府赤字依然高居2510亿美元之巨。而且这个情况只会越来越糟,因为美国政府积攒的债务太多了,利息支出已经失控,在央行利率近零的情况下利息支出将在2013年突破5000亿美元。

  根据法案,如果国会没有就财政悬崖达成一致,紧缩方案就会自行启动:从可支配开支切掉1100亿美元,强制性开支切掉169亿美元。考虑到强制性开支约占联邦预算的60%,这种避重就轻、只动其皮毛的紧缩方案几乎毫无意义。

  总之,美国在财政自毁的道路上已经没有回头路可走了。诚如议员Ron Paul所言:“人们不喜欢财政紧缩。他们想要政府不停地援助。他们想让美联储印钱来给一切埋单。他们不相信财政悬崖,联储有魔法来解决问题。只要美国继续充当国际警察和懒人的福利天堂,就逃不出财政毁灭的宿命。”而美联储将开动印钞机,紧紧跟随联邦政府直到财政深渊的尽头。诚如美联储副主席Janet Yellen宣称的“必须采取非常激进的措施,即使通胀连续几年超过警戒线也在所不惜”。量化宽松的狠招用过头,通胀早晚会肆虐,美元将廉价如废纸,美元霸权将终结。

  当然,美元霸权终结尚待时日,但时下美元弱化的趋势却让出口立国的新兴市场国家和亚洲诸国如临大敌。它们必须防止本国货币对美元汇率升值过头,因此必须采取相应的宽松货币措施(最方便的法门就是印钱买美元)使本币贬值,以保持本国商品的价格竞争力。在这场货币贬值的竞赛中,谁也不甘居人后,大家你追我赶地贬值,世人谓之为“货币战争”。

  在过去四年中,新兴国家央行的外汇储备增加了50%多,达到10.5万亿美元,由此可见大家“货币战争”的热情何其高。其中韩国央行四年间外汇储备增加60%多,达到3210亿美元。但目前韩国的出口增长非常疲软,加之热钱大量涌入,又兼自7月底以来韩元兑人民币升值了3%多,所以韩国央行仍有加大干预力度的趋势。

  与此同时,不甘寂寞的日本央行也增加了量化宽松的火力。日本央行于10月份新投了11万亿日元(1380亿美元)购买各种资产。其量化宽松规模已达91万亿日元(1.1万亿美元)。只是目前日本的经济形势又怎一个“糟糕”了得:受欧美市场疲软外加和中国剧烈摩擦的影响,日本9月出口总额比去年同期下挫10.3%。在今年的头9个月中,日本的贸易逆差增长到了4.73万亿日元(606亿美元)。因此日本央行有很大的紧迫性继续采取激进的量化宽松措施以提振出口。这一点已由日本央行行长Masaaki Shirakawa于11月12日的讲话中得到证实。眼下日本央行很好地把汇率定在了81日元/美元至 76日元/美元之间,美国似乎对此意见不大。与此同时,西方媒体爆炒“中国减持美元国债和人民币国际化”,为中美之间的货币冲突煽风点火。

  全球经济疲软、主权债务危机、财政悬崖等,逼得各国八仙过海,极尽货币战争之能事。未来各种纸币的印钞机一定还会加班加点。在纸币泥沙俱下的今天,黄金显得格外耀眼。黄金,不失为“对冲”这个货币滥发的萧条世道的诺亚方舟。

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