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叶檀:巴菲特还会赢
作者:叶檀 | 2012/12/4 14:01:51 | 浏览:988 | 评论:0

  美国财政悬崖,会不会让投资者直接掉入地狱?巴菲特的回答是不,美东时间11月28日,巴菲特(Warren Buffett)表示,他有信心,就算拖到明年年初,美国国会最后还是会通过计划解决财政悬崖。

  金融危机之后,巴菲特显示出精准的政治判断能力,成为市场中的大赢家。2008年10月,巴菲特以50亿美元投资换取高盛5万股股息率为10%的优先股,并以每股115美元价格购买了高盛总值50亿美元普通股的认股权证。高盛股价最高达163.65美元,北京时间2012年11月29日达到119.33美元。其间,巴菲特把富国银行、纽约梅隆等作为主要标的物,来回操作,几十亿美元笑纳囊中。之所以在当时大举介入金融股,是因为巴菲特判断美国金融机构必然受到强有力的政府支撑,大到不会倒。从以后美国政府的救市举措看,这样的判断是正确的。

  由于对美债信心不足,美国债券大王差点遭遇滑铁卢。

  2008年之后,美国金融机构遭遇困境,投资者对美元与美债信心不足。2011年8月,全球最大债券基金太平洋(601099)资产管理公司(PIMCO)首席投资官比尔·格罗斯(BillGross)在接受媒体采访时承认,自己做空美国国债是个错误。2011年年初高调“抛弃”价值2440亿美元的美债,没想到日本地震、欧债危机使投资者纷纷进入美债避险,格罗斯只能借酒浇愁。全球性恐慌使美国国债价格大涨,连中国投资者都赚了一大笔。

  当然,金融股与房地产,不可能像2008年之前一样成为美国最重要的投资标的,而成为波段投资的选择。上季度,巴菲特继续增持“爱股”富国及纽约梅隆;而索罗斯第二季度沽清手持的金融股后,上季再次买入摩通及花旗,并首次大手增持美国国际集团1522万股,成为其投资组合中第三重磅股。当然,金融衍生品也咬了巴菲特一口,伯克希尔哈撒韦公司公布的今年第三季度业绩,金融衍生品给公司带来了大约20亿美元的损失。巴菲特讨厌金融衍生品,却不妨碍他小试牛刀。

  金融危机刚爆发之时,看多金融股与美债者胜利,那么在金融危机进入牛皮糖阶段时,又该如何着眼于将来?

  押宝于工业再复苏,巴菲特正在让自己成为工业股的救星。根据伯克希尔的投资清单,巴菲特三季度买入了全球最大农业机械生产商迪尔(Deere)的股票,截至9月30日,伯克希尔累计持有398万股的迪尔股票。三季度,巴菲特还大量增持了通用汽车的股份,增持比例达到50%左右。此外,巴菲特还披露了对金属精密铸件生产企业Precision以及商用汽车刹车和制动系统生产商威伯科(Wab-co)的持股。Precision的产品大量应用于航空、工业用燃气涡轮机等领域,最近该公司刚刚宣布以29亿美元收购美国钛金属公司(TMC)。

  不仅如此,由于今年美国房地产迅速复苏,巴菲特还收购了一家大型的全美房地产中介机构,进一步扩大了伯克希尔旗下房产中介业务的行业领先地位,另外还广泛涉足房贷和建材领域。

  房地产复苏红利是第一波,未来工业复苏红利是第二波,关键问题在于,这些公司不仅有未来的上涨预期,还有强劲的现金流与可变现资金,土地等资产总是与铁路公司相伴而行。如果巴菲特的押宝是正确的,意味着未来美国的工业将继续增长,其引擎动力超过消费。

  也许是巴菲特认为消费能力已经到达天花板,近季看空内需股,持续减持强生、卡夫及宝洁等,强生遭大规模抛售,上季度更大手减持多达95%至不足50万股;卡夫亦被减持近半,至约3000万股。但索罗斯仍在买入,他对美国人的消费欲望仍有信心。

  有多少人关心财政悬崖呢?当然,汇率市场、债券市场有了炒作的理由,对于美国而言,财政悬崖不过是两党之间博弈的工具,到时间自然妥协。这与欧债危机不同,温水煮青蛙式的欧债危机,正在消耗欧洲的财富。

  不同的投资路径显示出对经济的明确判断,从救金融,救房地产,到救实体经济,美国股票市场走出三部曲。

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