尊敬的投资者：
当您打开这份阿里巴巴上市招股书的时候，您也许在考虑投资我们，参与我们未来发展的旅程。我希望能在这封短短的信里与您分享一些我们对未来的信念和看法，以便您做出最终的选择。
【解读】其它都是套话，开头这段的能引起联想的就是两个字“未来”。如果说企业家分现实派和未来派，马云根本就是未来派的创始人，马云自己说过，企业家应该考虑的是十年二十年以后的事。阿里巴巴号称要做102年，还剩下87年，应该说马云这封信基本就是要给阿里巴巴上市以后的表现定了调：靠超前的企业谋略为股民挣钱。后面还会不厌其烦的提到未来。
我们的使命和愿景
阿里巴巴是一家真正相信并践行使命驱动的公司。15年来，我们固执的坚守了“让天下没有难做的生意”这一使命，帮助中小企业解决生存，成长和发展的问题，我们与成千上万的小企业一起靠理想，靠努力，靠市场成就了更好的自己。未来我们将一如既往与客户共同努力，成为一家生存102年，也就是横跨三个世纪的公司。
与其他高科技公司有所不同，我们不是一家拓展技术边界的科技公司， 而是一家通过持续推动技术进步，不断拓展商业边界的企业。我们不是靠某几项技术创新，或者几个神奇创始人造就的公司，而是一个由成千上万相信未来，相信互联网能让商业社会更公平，更开放，更透明，更应该自由分享的参与者们，共同投入了大量的时间，精力和热情建立起来的一个生态系统——正如今天你们所看到的。
【解读】阿里巴巴未来的样子浮出水面，那就是四个字“生态系统”。这封信里提到了24次生态系统，马云在这点上应该是想了又想的，所以他没有把阿里巴巴过去的成就归功于技术，也明显不打算把未来的赌注全放在技术上，所以他一定要说一下自己“不是一家拓展技术边界的科技公司”。同时他也没有把成就归功于几个创始人，未来也不打算仅仅依靠阿里巴巴内部的神人，马云要走的是“群众路线”，这是互联网最高明的玩法。
不过这里我觉得“不是一家拓展技术边界的公司”其实是障眼法，因为阿里巴巴的合伙人当中，四分之一都是“技术猿”。
很多年前，我们公司的创始人就渴望成立一家由中国人创办，但是属于全世界、属于这个时代的公司。过去十多年，我们一直以中国因为我们发生了什么变化来衡量我们的成就感，未来，我们将会以世界因为阿里巴巴发生了什么正向变化来衡量我们是否是真正的成功。这会是巨大的挑战，但更会是一个难得的福报。这要求我们每一天都做到最好，但是更重要的是，需要我们坚持长期的投入，规划和完美的执行。
【解读】这段流露了阿里巴巴下一步的国际化战略。“未来我们将会以世界因为阿里巴巴发生了什么来量成就感”，意思很明显，马云在纽约上市不是融资那么简单，而是开始整合国际市场了！那是什么意思呢，就是用美国人的钱（融资），请美国的大脑（在美国挖了很多人了），开拓美国和全球市场。比较简单的理解就是淘宝要开到全世界，物流支付审马的都要为其铺路，其它的一下子就不知道了。
我们基于生态系统的商业模式
阿里巴巴的使命决定了公司不会成为一家商业帝国。我们坚信只有打造一个开放，协同，繁荣的商业生态系统，令生态系统的成员有能力充分参与其中，这样才能真正帮助到我们的客户，也就是小微企业和消费者。作为这一生态系统的运营者和服务者，我们倾注了我们所有的心血、时间和精力，用以保障和推动这个生态系统系统及其参与者更加蓬勃发展。我们取得成功的唯一方法是让我们的客户，我们的合作伙伴成功。
我们一直坚信，身处21世纪的企业必须以解决社会问题为己任。阿里巴巴集团的发展从一开始就植入了社会责任的基因。我们相信一个健康繁荣的生态系统是我们商业模式的根基，而这需要通过持续解决社会问题和承担社会责任来实现。
互联网给了我们一个“千年一遇”的机会，让我们能在中国建立一个全新的商业生态系统。然而，这个变革性的工作并不容易，它要求我们必须保持一致，跨领域合作，并且始终聚焦在打造我们生态系统以及生态系统参与者的长远利益上；它要求生态系统最大程度的公平、透明和高效。这不仅是我们道德上的责任，也是我们自身生存和发展的基础。这个复杂的生态系统注定了不会呈现简单的商业模式。同样，因为我们的复杂系统，也让竞争者不容易轻易模仿。
假如您购买了我们的股票，您也会成为我们生态系统里的一部分。在全力保障您的利益的同时，我们也会希望并请您和我们一起努力确保生态系统更加持久健康的发展。
【解读】这应该是马云第一次对生态系统这个概念做系统的论述。此生态系统应该是受谷歌（586.08, 4.10, 0.70%）星球战略的启发，思路上是一脉相承的，就是打破传统的企业的自我设限，把经营企业这个封闭的系统，变成了生态系统这个开放的系统。开放肯定比封闭有活力，开放肯定比封闭抗风险能力高。如果把阿里巴巴封闭起来，那就是卖家，买家加上平台。但是如果开放地看，只要跟阿里巴巴沾边的，与有荣焉，淘女郎，快递业，网购培训师，巴拉巴拉，太多了，上百种，这些以前没有过的行业，的确是一个你中有我，我中有你的生态系统。
马云在这里把未来阿里巴巴靠什么赚钱——就是华尔街说的商业模式露了一下底。不是简单的靠推广费赚钱（现在阿里巴巴大部分收入），而是培育一片土壤，让各种作物自然生长，让一片土地繁荣起来，这片土地的拓茺者和拥有者阿里巴巴自然就赢了。看到这里，为什么我有一种感觉，就是马云也看了《失控》那本书涅。
这封信后面还会提到关于生态系统关键的一点，就是生态系统不是计划出来，而是自然演进的。这里深刻的体现了马云对这个世界，对阿里巴巴未来的看法。联系马云过去一直说的“拥抱变化”，其实没有基业长青的生意，企业要屹立不倒，最重要是能够迅速应变，这个变，就是生态系统的演变。
我们将如何面对挑战
过去的15年，我们走的并不容易，在一片的争议和挑战中，走到了今天。尽管天天如履薄冰，我们还是常常发现必须面对复杂局面，平衡与协调各方利益，并做出艰难选择：买家卖家的利益，卖家间的竞争关系，创业精神和监管者的关系，开拓创新和稳健保守的关系，诸如此类。任何一次巨大的创新和进步背后都会有与保守和既得利益群体的角逐，有人支持也必然有人反对。
此外，现实商业社会里的很多弊端也会在我们的生态里出现，假货，知识产权，以及那些试图利用我们的生态系统获得不公平收益的行为。如同今天所有的公司一样，我们必须解决这些棘手的问题，因为即使是建立在互联网上的生态系统也无法不受传统经济问题的影响，我们的生态系统及其参与者是无法从现实世界中分离出来的。处理好这些问题绝对不容易，因为从来就没有一个完美的方案和答案。同时，生态系统不是计划出来的，而是自然演进的，因此阿里巴巴的发展必须随时跟着现实与网络环境的变化而快速变化。
我们这次在美国成为公众公司以后，以前的所有争议性难题不仅不会减少，而且可能增加更多的挑战。当一家来自东方文明古国的大型互联网公司闯入全球视野，其产生的文化、价值观、法律、甚至地缘政治等因素的冲撞，会导致很多问题复杂化。另外，我本人就是一个充满各种争议的创始人，围绕我也一定不会缺乏许多令人头痛的话题和争论。。。我们希望这些争议是建设性的，可以为全球化的讨论贡献新的思路。
【解读】这一段很明显属于风险预警。着眼于未来的企业最大的风险是什么，不是未来的不可知，而是创新和传统的力量搏弈；着眼于国际视野的中国民营企业最大的风险是什么，不是国际市场的挑战，而是大国关系和东西方文明中的冲撞。这些搏弈裹侠而来的争议永远不会平息。这里马云还自黑了一下：我本人就是一个充满争议的人。
当然回避挑战不是我们的做事风格。假如您是我们的股东，您一定也会因为我们而增加不少困惑。但我在这里清楚的告诉大家：不管发生任何事，我们一定会顽固的坚持我们的理想，坚持做自己，坚持做未来，坚持诚信透明的公司治理原则。我们一定会坚定不移的捍卫阿里巴巴生态系统的长远和健康利益。您的信任和支持将会是我们最大的资产，不辜负信任是我们的信条。
【解读】除了生态系统，高频词就是“坚持”。阿里巴巴要做102年，还剩下87年，上市只是中转站，不是终点，对于刚刚靠别青春期的阿里巴巴来说，纽交所的上市之路以及国际化道路鲜花和荆棘密布，未来已来但是敌人在哪无从知道，没有坚持，是无法做百年企业的。
我们解决问题的优先级
我在很多场合上指出，阿里巴巴信奉“客户第一，员工第二，股东第三”的经营管理思想。很多投资者初次听见这个观点可能很难理解。
我在这里向您表明：阿里巴巴只有坚持“客户第一”，为客户创造持久的价值才有可能为股东创造价值。在新经济时代，让客户满意的最主要因素是我们的员工，没有勤奋，快乐，激情敬业和富有才华能力的员工，给客户创造价值就是一句空话。没有满意的员工队伍就不可能有满意的客户，没有满意的客户绝对不可能有满意的股东。
我们非常尊重和感恩投资者用自己的钱表达对我们的支持，希望我们的投资者不仅仅能获得财务上的回报，更能和我们一起分享完善社会的成就感。15年来的时间证明，我们的投资者包括软银（Soft Bank），雅虎（39.58, 0.39, 1.00%）（Yahoo）。。。。，任何一家长期投资者都获得了丰厚的回报，并且参与了阿里巴巴为社会增加就业、鼓励创新、促进公平竞争、推动社会经济增长模式转变的过程。
我在这里还会强调公司不会根据我们收入和利润的短期波动而做决定。我们的战略决策会完全彻底贯彻执行使命驱动的长期发展规划。一切人才，资本，技术、资源的运用将会用来保障阿里巴巴生态系统的长期健康发展。我们渴望的是长期的投资者而不是短期股票炒作者。
【解读】这是保护投资者利益的东方式表达。华尔街投资者理解起来要转个弯，但其实归根到底是一样的。马云重点要表达的是阿里巴巴和此前众多在华尔街投资者面前露脸的中国互联网概念股的区别，或者说短期套利和长期投资的区别。中国概念股此前让华尔街疯狂了一阵，后来落下了一个赴美套利变现的名声。马云说“渴望长期投资者”，一方面显示他对阿里巴巴长远盘踞纽交所做长青树的野心，另外显然也是一个剧透：“听我的，长期持有，你们会赚钱哦”。
至于怎么赚钱，马云明显在暗示你们去看大股东雅虎。2005年雅虎以10亿美金投资阿里巴巴获得后者40%的股份，到2012年，雅虎出售持有的阿里巴巴20%的股权就获得71亿美元的收入，而雅虎手中持有的剩余的阿里巴巴股份，价值近300亿美元，这笔投资已经成为全球回报率最高的投资案例之一。
我们的治理机制
为了确保公司长期健康的发展，确保客户，员工，投资者和各方参与者的长期利益，阿里巴巴做任何决定都需基于共识、协作和承担责任的原则，阿里巴巴合伙人制度正是这种运营思想的体现。我们相信，这样跨领域合作的机制能促进管理者们去除官僚主义和等级制度，实现团队协作，从而更好地提升公司业务。
要运营好一个阿里巴巴这样大而复杂的生态系统绝对不能依靠一两个创始人或管理层，不论他们多么有能力，我们必须借助一个机制并选拔更多在各自领域出类拔萃并有共同信念的人。合伙人保障的不是合伙人的利益，而是要用一套制度来保障我们的使命感，价值观，愿景和文化。我们通过吸纳新的合伙人，来平衡坚守核心信念和保持开放性，确保我们的生态系统和运营机制随着时间和规模发展而不断演进。
为了建立一个健康、可持续增长的商业生态系统，我们的公司章程授权阿里巴巴合伙人在公司战略方向和文化上有很强的发言权。我们用长时间的思考和实践，强烈的责任感，来建立和完善这个架构，我们对合伙人的选择异常谨慎。我希望各位能在招股说明书中仔细阅读关于阿里巴巴合伙人制度的描述，以了解更多关于我们对这个公司治理结构的独特性以及在其背后我们关于管理的建设性思考
【解读】解释了合伙人制度。合伙人制度美国市场是接受的，此前谷歌什么的已经用了ab股，就是为了跟资本搏弈。阿里巴巴的合伙人制度又多了一些自己的创新，核心就是让投资方大股东不能随意动用股份的权重来干预企业经营，要知道阿里巴巴的大股东一个是美国雅虎，一个是日本软银！
各位尊敬的投资者，阿里巴巴上市以后，我们每年的年报里都会有这么一封由我们合伙人轮流写的信和大家进行沟通汇报。
再次感谢您考虑投资参与阿里巴巴的发展。我和我的合伙人，同事们向大家保证我们一定会全心全意的服务好阿里巴巴生态系统。
【解读】本段的意思是下一封信不是马云来写了。
马云
解密万达电商：为何没有与马云合作
（李洁雪 李碧雯 王思琪）
值得一提的是，万达在寻找电商合作伙伴时，亦曾与马云有过接触，前万达电商高层表示，“当时我们与多家互联网公司进行了沟通，与阿里巴巴也有过商议，不过最终并未能达成合作。而马云本身与银泰董事沈国军关系较为密切，所以最终他们选择了与银泰合作。”
“我们生活在一个魔幻的时代。”在“腾百万”宣布合作的签约会上，李彦宏如是说。
或许，这句话亦是对这三大巨头能联手走到一起的最好标注。
在资本迅速扩张的今天，有钱人之间的游戏，看似云淡风轻，却足见惊心动魄。
8月29日上午，万达集团、百度、腾讯在深圳举行战略合作签约仪式，宣布共同出资在香港注册成立万达电子商务公司。
仪式上还宣布，一期总投资约50亿元（约合8.1亿美元），万达集团持有70%股权，百度、腾讯各持股权15%，而后5年内总投资将达到200亿元。
三位大佬对新公司的具体产品和运营模式语焉不详，随后的一周内，市场上涌现出无数个关于万达电商的解读版本，其中不乏唱衰万达O2O的声音。不过，无论万达O2O的未来发展如何，实业大鳄与两大互联网巨头的强强联合将足以创造无数想象空间。
O2O模式几经尝试逐步成型
“腾百万”的O2O到底要做什么？这几家看似毫不搭边甚至部分业务存在竞争的对手又是如何走到一起？它们的结盟又是否真如传说中一般是为了叫板阿里巴巴？一切的疑问，或许要将时间节点回拨到两年之前。
2012年5月，万达电商组建之初，王健林便称万达电商不会做第二个淘宝、京东，要将万达的线上线下资源相结合，形成独特的模式。
为了挖到人才，野心勃勃的万达抛出了万人招聘计划，更不吝开出200万年薪的价格招聘万达电商CEO。2012年一年内先后面试了40多位应聘者，同年12月，曾任Google总部电子商务技术部经理、阿里巴巴国际交易技术资深总监龚义涛确认出任万达电商总经理。
然而事情的发展未能如万达预想的顺利，除了去年年底上线的万达电商“万汇网”一直不温不火以外，短短一年多内，万达电商就经历了剧烈的人员动荡，前万达电商COO马海平、COO刘思军以及CEO龚义涛都先后离职。
在今年1月的2013年工作总结会议上，王健林表示，万达电商只许成功，不能失败。同时他对2014年电商项目提出发展目标，要求2014年电商覆盖所有广场，重点抓会员和数据。要求今年电商会员达到3000万，其中把万达院线1100万会员全部转成万达电商会员，力争3年内电商会员过亿。
彼时的王健林抱有的仍是以发展会员数量为目标来壮大电商的想法。然而，这一想法却似乎在某个时点被完全颠覆，这种转变从某种程度而言对万达电商的发展方向却是颠覆性的，这种转变或可定格在三家公司宣布合作之前万达内部的一个“总裁级别”的研讨会上。
在此次会上，王健林对万达电商进行了全面阐述，更坦言，“这次开会我悟出一个道理，不要急于花钱买会员，过分追求会员数，会使我们误入歧途……我们要增加的是有质量的会员，是活跃的会员，这样产生的大数据才有价值。”
王健林还称，“万达电商不要把钱重点投在增加会员上，而是放在产品研发和基础设施建设上。一个是要做好技术平台，充分发挥云计算和大数据作用；另一个就是加大产品研发，研发几十个、几百个具有自主知识产权的创新应用软件，让每个商家都觉得好使、自愿使用，消费者也可以深度体验、愿意使用，这样O2O就成功了。”
半年之内观念变化如此之大，或与王健林与腾讯、百度之间合作的步步推进有关。据前万达电商高层向记者透露，“早在2013年初，我就和王总（王健林）一起去拜访过马化腾，随后又进行过多次会面，讨论合作电商的可能性。百度那边也有主动去联系过。现在最后出来的这个方案与我们最开始谈的有许多不一样。”
那关于现有的万达O2O模式，究竟是怎样呢？据介绍，新电商公司中万达主要发挥线下商圈优势；百度主要贡献大数据，旗下的团购网站糯米网及百度地图等也将与新电子商务公司打通；腾讯主推财富通支付工具。有两个关键词不容忽略：通用积分联盟和账户互通。
另据万达电商现任CEO董策介绍，万达电商将打造国内最大的通用积分联盟，同时万达、腾讯和百度三方将建大数据联盟。这个“积分联盟体系”正是万达联合腾讯、百度组建O2O企业的核心所在，亦是与苏宁等传统企业以供应链为O2O核心的商业模式的最大区别。三方共同将积分的作用最大化，既能线上使用腾讯百度的增值服务，也能在线下万达广场体验式使用，盘活各自的积分系统，增强三方的使用黏性。
而构建这个“积分联盟体系”的前提是实现万达与百度、腾讯的账号互通，使用户的身份信息形成线上线下的闭环。用户在网上干过什么、买过什么、看过什么，用户线下去过哪些地方、看过什么电影、吃过什么东西、买过什么衣服，线上与线下的信息相互综合，数据的价值将更大化。
共同利益驱动合作
即便万达O2O的前途尚未可知，能够将百度、腾讯这两大巨头拉到一个阵营，更以合伙投资的形式组建公司，王健林已经办成了一件看似不可能的事。
前述万达电商离职高管表示，“这个事情经历过很长时间的讨论交流，一开始我们只是谈合作，没有谈合资的事情。最后能够以合资的方式走到一起，是万达牵的头。马化腾他们当然也非常积极，因为这种互联网企业光在天上飘着不行，最终都要走到线下，他们也想通过万达走到线下。”
而对于通过此次合作与百度首次“牵手”，马化腾笑称，“我借这个机会给业界发出一个声音——大家不用把互联 网企业的竞争看做是硝烟弥漫、你死我活，其实大家都有自身的优势、有自身的劣势，更多应该携手团结起来做更多的事情，只要满足用户的需求，任何合作都是应该多尝试的。”
没有永远的敌人，只有永远的利益，在这个融合竞争的时代，归根结底，三者走到一起，最核心还是源于各方布局O2O的野心。然而要实现线上线下的融合，绝非易事。
一方面，目前腾讯、百度、万达用户的账号都是各自分离的，要实现账户统一，三者间必然会存在一定博弈；另一方面，万达广场数量极多，全面推行融合难度亦很大。
电商专家庄帅分析认为，“现在三方账户的格式不一样，以谁的标准为主还未定，目前来看很有可能以腾讯为主。腾讯虽然是小股东，但其具有强势的账户地位，‘挟用户以令诸侯’，其在三方中绝对是有强势地位的。”
马化腾在发布会上亦表示，“我们只是贡献我们作为连接器这一层的价值，另外这个连接器的终端会连接很多的合作伙伴和商业机构，所以说才会有今天的合作。”
若以腾讯作为线上线下通用的超级账号，这个账号既能连接线上用户的行为信息，又能关联用户线下的消费行为，获得线下的商家资源，当该用户所有信息都被腾讯的账户记录并连接线上线下资源时，腾讯将获得的不仅仅是更多的用户和更强的用户黏性，更是一个新的盈利点。
令外界关注的另一个事实是，目前腾讯手上已经握有大众点评与京东商城两张电商王牌，现在又联手线下商业房地产巨头万达集团合作做万达电商，部分人士认为可能会存在业务上的竞争。
对此，庄帅认为，“其实腾讯与万达、百度合作这件事对京东完全是利好的。因为打通账号后将极有可能促进京东实物产品的销售，将线下的消费转到线上来。对于大众点评来说，腾讯很有可能将其持有部分转售给万达。”
就BAT中的另一个大佬百度而言，则可能要做的苦力活更多。庄帅表示，“百度可能主要提供百度地图获得商家资源，并有机会进行市内地图开发，未来其获得的收益应该没有腾讯高。”
对于旗下仅有一家O2O网站糯米网的百度来说，通过百度地图的LBS技术与商家资源链接，是其最为擅长的O2O方式。实际上，就在腾讯、万达、百度宣告合作后的第4天，百度即在中国大饭店召开了百度世界大会，宣布推出百度“直达号”，为传统服务行业向移动互联网转型提供解决方案，此举被业内人士认为是对于万达O2O项目的利好。
是叫板阿里还是各有所长？
尽管“腾百万”一再强调要做的是线上线下融合的O2O模式，但选择在阿里即将登陆纽交所的时点宣布合作，难免让人怀疑是要有意与阿里一较高下，业内更将万达、百度、腾讯戏称为“反阿里联盟”。
而一向言无顾忌的马云，更被曝出9月2日在淘宝城演讲时侃称“万达、腾讯、百度联合做电商的合作是WTB（乌托邦）。到底他们是WTB（玩淘宝）还是BTW（by the way，打酱油的），两年就能见分晓了。”
对此，腾讯集团公关总监张军向记者表示，“这些评价对我们来说不重要，我们是为了做自己的事情，不关心别人的评价是什么。我们一直强调要做的不是电商，而是服务，现在外部对我们存在很多误会，非要强拉着说在跟谁谁竞争，根本都不是那么回事。对我们来说，把线上线下融合才是最重要的。”
尽管如此，多位人士还是向记者表达了相似的看法，他们皆认为“腾百万”的结盟将对阿里造成很大冲击。
如庄帅就表示，“万达腾讯百度的这个O2O，对阿里巴巴肯定是有巨大影响的。只不过在O2O这块，阿里与银泰也是刚合作不久，这块的市场还很空白，谁输谁赢都很难说。
生活服务类一直是阿里的一个软肋，如果此次‘腾百万’将O2O模式探索出来，对于阿里来说将是个不小的打击。”
易观国际王小星则认为，“阿里和银泰的合作更多布局在商超、百货零售，而万达拥有的不仅仅是商超，还有商业地产、酒店、度假村和影院，覆盖范围更广。”
“O2O与传统电商直接竞争的关系较弱，目前讨论的O2O模式围绕万达自有资源开展，由于万达自有资源与其它电商资源相比具有一定排他性，因此暂时对于传统电商的影响并不明显。”王小星补充道。
值得一提的是，万达在寻找电商合作伙伴时，亦曾与马云有过接触，前述前万达电商高层表示，“当时我们与多家互联网公司进行了沟通，与阿里巴巴也有过商议，不过最终并未能达成合作。而马云本身与银泰董事沈国军关系较为密切，所以最终他们选择了与银泰合作。”
不过，对于万达与阿里谈崩的原因，庄帅叹言，“阿里对移动互联网的理解也没有腾讯深刻和开放，硬件技术和软件技术都不足，虽然可以提供支付工具对接万达线下，但是没有会员管理工具。另外，万达与阿里利益重合点太多，文化理念也不同，所以最后肯定不能走到一起。”
阿里为什么不在A股上市
阿里将在美国上市，最多融资243亿美元，相当于1300亿元人民币。如此优秀的公司，为什么不选择在A股上市？同样的还有百度、腾讯，好公司总是不让A股投资者买。本栏认为，一方面阿里融资规模巨大，在A股当前的政策下除了央企巨头，民营企业想融如此巨大的额度难度非常高；另一方面，A股目前仍是审核制，阿里这样的巨头想上市，IPO排队等个几年不说，大盘股还等控节奏，还得让着有背景的国企，真正上市不知等到何时。
现在国内互联网有三大巨头，分别是百度、阿里和腾讯，被业内人士合称为BAT，其他中小互联网公司，要么被这些巨头收购，要么和巨头合作，可以想象，这三大巨头是多么强大。他们还有一个共同的特点，都不在A股市场上市，是他们的资质不够好，还是A股发行价不高？据投资者的共识，由于A股市场散户投资者众多，科技网络股平均市盈率高于国际主要股市，故发行价理应高于其他股市。同时这三大巨头的财务报表根本不需要造假就能超过A股市场的发行要求，故他们完全符合A股IPO的标准。于是可以推断，他们不在A股上市，是他们自己的主观原因。
还以阿里这次的IPO说事，如果阿里在A股市场融资1300亿元人民币，肯定也是超级庞大的IPO，管理层肯定要谨慎对待，但是这并不说明普通投资者不欢迎大盘股IPO，而是不欢迎缺乏成长性的大盘股IPO，假如阿里融资1300亿元人民币后，其三年后通过业绩增长，市值达到2600亿元人民币，怎么可能不受投资者欢迎？所以说，盘子大小并不是重点，是否是好公司才是关键。
看看咱们A股的大市值股票，要么是大型银行，要么就是钢铁石化房地产，都缺乏让投资者可以充分想象的空间。如果百度、阿里、腾讯都到A股上市，就算融资规模达到4000亿元人民币，本栏认为市场也能顺利承接，因为他们的股票投资者想要。
现在是好公司都希望优先到美国、中国香港去上市，这或许和A股单一公司总融资规模有限有关。大型企业在A股市场难以发挥其优势，故A股市场成为了很多小企业的集散地。不是说小企业不好，而是A股市场不能总是上市那些不符合境外上市标准的企业。如果A股市场也能招募一下大型巨头上市，对于投资者的视野和价值投资理念也有很好的助益。投资者也可以把股市视为一个投资后享受现金分红的场所，而非一个判断涨跌、分析庄家进出的赌场。
马云：兔子的速度 乌龟的耐心
本文是福布斯2000年7月对马云的专访。阿里巴巴上市前夕，回顾马云过去15年的历程，其中一个里程式的事件，是他成为首个登上《福布斯》杂志国际版的中国创业者和企业家。那个马云“张牙舞爪”的著名封面，让全世界认识到了中国创业者的面孔。2011年，《福布斯》再度采访马云，美国版以“中国公司面孔”为题发表了封面文章（《福布斯》中文版的封面标题是“中年马云”）。阿里巴巴在美国上市并可能成就史上融资最多的IPO，使马云真正成为中国企业家的面孔。
马云：兔子的速度
像兔子一样敏捷 像乌龟一样耐心
Justin Doebele，2000年7月17日
我们在距离上海两小时车程的一个湖边度假村的舞厅里。现在是晚上11点。舞厅里悬挂着红色天鹅绒帷幕，闪烁着镭射灯光，120个男男女女挤满了房间，其中大多数还不到30岁，他们都是阿里巴巴的员工，已经等待了一个小时，准备聆听他们的领导人马云讲话。舞厅里突然爆发出一片掌声。但见一个身型瘦小、颧骨凹陷、头发杂乱、笑容调皮的人抓起麦克风。他身高五英尺，体重只有100磅多一点。
这个小男人把互联网的商业应用引入中国。虽然从法律上讲，阿里巴巴的总部设在中国香港，但其根基及大部分业务均在中国大陆，而且马云是大陆公民。1995年3月，也就是在杰夫·贝索斯（Jeff Bezos）创立亚马逊的同一年，马云注册了中国的第一家互联网公司——杭州海博电脑服务有限公司。该公司为中国企业提供黄页服务。今天，阿里巴巴为来自世界各地的进口商和出口商牵线搭桥，实现了不到100万美元的年营收。
对于马云而言，这只是个开始。现在他的远大抱负是走向全球。他的目的无外乎让价值6.8万亿美元的世界贸易（零售价值）实现网络化。以阿里巴巴网站为平台。该网站让买家和卖家找到彼此，比如说，为西藏的供应商和巴塔哥尼亚的买家牵线搭桥。
一位想要购买1,000副网球拍的美国人在几十家潜在供应商中搜索，了解他们的贸易条件。阿里巴巴声称拥有来自194个国家的超过20万名注册会员，不过目前其中70%是中国人。你可以从加纳购买鱼粉或者从意大利购买雨刮器；700多个不同的产品按照类别和国家分类。该网站用中文和英文发布，最近推出了一个独立的韩文版阿里巴巴。
信息发布是免费的，但实际上无法通过该网站做交易。阿里巴巴帮助供求双方建立联系，而交易是在线下或者通过电子邮件敲定的。阿里巴巴希望从附加功能中获得营收，并最终实现盈利。货物运送、贸易融资、现场检验、质量控制以及保险是可以为该网站赚钱的一些服务。此外，马云还希望通过向会员提供付费服务以及广告和促销活动来赚钱。
除了一些广告之外，阿里巴巴还没有提供上述这些服务，但马云说，他预计很快会在其网站上推出。
阿里巴巴已经拥有满意的客户，其中之一是中国安徽芜湖万隆贸易公司的罗伯特·郭（Robert Guo），他的公司是一家小型纺织和轻工贸易公司。郭说：“过去三个月以来，我已经从该网站上得到了三份价值10万美元的合同，这些只是大买家，我们还从该网站上得到了许多较小的合同。”
菲律宾凡吉尔斯服装公司（Van Gils Garments）的尼尔森·戴（Nelson Dy）在奎松市德孟特（Del Monte Quezon City）生产T恤及其他服装。他在阿里巴巴网站上平均每天得到10个问询。戴说：“有两位来自阿里巴巴网站的潜在买家很快会在菲律宾与我会面。”
市场研究公司IDC驻香港的互联网行业分析师马修·迈克加维（Matthew McGarvey）说：“阿里巴巴已经在亚洲交易模式方面向前迈进了一大步。阿里巴巴这样的网站向交易过程注入了透明度。”
然而，在其他地方，阿里巴巴面临着许多竞争。瞄准这个巨大市场的并不只有马云一个人。有些公司正在试图跨产业聚集大买家——他们主要是在美国和欧洲，就像Commerce One和Ariba这两家企业对企业（B2B）网站正在做的事情。有些公司则是面向一个单一行业的垂直B2B网站，比如金属行业的E-Steel以及汽车行业的Covisint.
阿里巴巴具有更大的雄心壮志。马云希望该网站成为既面向全球，又跨所有产品的水平B2B网站。但他很可能已经选择了最佳的起点：亚洲，有人估计，世界上约有70%的出口企业设在亚洲。仅在中国就有大约40万家出口商，而且未来还会更多。
毫不奇怪，马云最大的三家对手中有两家是亚洲公司，总部位于香港的环球资源（www.globalsources.com）以及总部位于旧金山的美商网（MeetChina.com）。虽然美商网总部设在美国，但它的侧重点是为中国出口商建立一个电子交易市场。由中国政府支持的上市公司华润集团持有该网站的少数股份。
美商网表示，计划在一年内扩张到其他亚洲市场，以便更加直接地与阿里巴巴展开竞争。该网站联合创始人、美国人托马斯·罗森塔尔（Thomas Rosenthal）说：“我们想让从中国购买1,000辆自行车就像从亚马逊购买一本书那么容易。”
第三个对手是总部位于马萨诸塞州波士顿的Industry to Industry公司（www.i2i.com），由世界经济论坛创始人克劳斯·施瓦布（Klaus Schwab）领导的一家基金会的私募投资公司资助。该公司创立于1998年底，侧重于四个行业：化工、能源、零售商品以及工程建筑。
马云把阿里巴巴对任何人开放的模式比作中东集市，那里任何人都可以展示他们的商品，与潜在买家讨价还价。阿里巴巴的对手声称这个差异是一个短处，因为，和中东集市一样，马云对他网站上的买家或卖家都没有进行任何筛选。虽然美商网也采取对任何人开放的模式，但这三家对手网站都对其成员公司进行某种筛选。
马云对此并不在乎。他对福布斯说：“让其他人去捞大鱼吧。我们只想抓虾米。”由于阿里巴巴的大多数员工都是生活在中国的中国人，马云的人员成本和运营成本相对较低。他最大的办公空间位于杭州，面积有20万平方英尺，一年的租金只有8万美元。中国拥有三年工作经验的计算机工程师的年薪只需18,000美元，相比之下硅谷为100,000美元。
虽然阿里巴巴的业务主要在中国，但马云的大多数出资人都是国际性公司。他的第一轮500万美元融资资金来自高盛集团（Goldman Sachs）、富达投资公司（Fidelity Investments）、瑞典的投资者集团（Investor AB）、新加坡的TDF基金以及中国香港的汇亚基金（Transpac Capital）。他在2000年1月份进行的第二轮2,000万美元融资资金来自以日本软银集团（Softbank）为首的一批投资者。阿里巴巴首席技术官吴炯接受福布斯采访时说：“这家公司有潜力做大，像雅虎那么大。”他应该知道这一点。在5月份加入阿里巴巴之前，吴炯是雅虎得到广泛使用的搜索引擎的总设计师。
当然，潜在市场的规模巨大。福布斯估计，光是服务于世界贸易的开支（电话费、开具发票、拜访客户、海外旅行）每年就有大约4,700亿美元。如果阿里巴巴这样的网站可以缩减这部分费用——即便削减20%（这可能是保守估计）——也有可能节省近1,000亿美元，而阿里巴巴可以从中获得营收并实现利润。
对马云而言，他明白他公司未来的发展前景似乎是无限的，但现在处于亏损期，而且存在大量的竞争。他说：“我们必须跑得像兔子一样快，但又像乌龟一样有耐心。”
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