中国经济崩盘论近来甚嚣尘上。有境外媒体甚至称，中国经济可能在上海世博会结束后崩盘。

　　这让人想起北京奥运会前夕，也有媒体预测中国经济在奥运会后崩盘。过后来看，这种说法不免有些杞人忧天。不过今非昔比，当下的中国经济与奥运会前已大为不同。经历了宏观政策刺激后，中国经济系统中存在着过剩的流动性，房地产价格飞涨，资产泡沫严重。同时，地方政府为刺激经济而大举借债，这使得地方政府不断积聚信用风险。

　　境外人士正是看到房地产泡沫膨胀和地方债务风险，而对中国经济持悲观态度。这种看法不无道理，中国的有识之士也对此满怀忧虑。

　　比较而言，中国房地产市场的危险性更为严重。因为政府多次政策调控带给市场的预期是，房价永远会涨。这使得投机行为盛行，泡沫急剧膨胀。然而经验表明，世界上没有只涨不跌的房价，如果对其放任自流，一旦货币供给趋紧，房地产市场必然崩盘。

　　道理似乎很简单，但中国房地产市场利益关系复杂，政策博弈持续进行，使得政府无从下手，也不愿下手刺破泡沫。不过政府对房地产的“绥靖政策”似乎到了拐点。因为除了经济风险日增以外，民怨也在沸腾。或许，政治与经济的双重考虑，让政府不得不有所动作。

　　4月15日，中国总理温家宝在《人民日报》发表了一篇纪念已故中共总书记胡耀邦的文章。温家宝此举，引起舆论多种猜测。而就在当日，中国国务院也出台了抑制房地产价格的信贷政策。政策规定，对购买首套住房且套型建筑面积在90平方米以上的家庭，贷款首付款比例不得低于30%；对贷款购买第二套住房的家庭，贷款首付款不得低于50％，贷款利率不得低于基准利率的1.1倍。

　　这是中国政府实行房地产调控政策多年来，第一次使用了真正有用的政策手段。这种政策出台的背后，既有对泡沫经济崩盘的担心，也有对社会安定的忧虑，更有政治博弈的较量。不管怎样，中国政府终于开始做正确的事情了，这也让那些担心中国经济崩盘的人士略微松了一口气。

　　不过，随着房地产市场降温，地方政府赖以生存的土地财政也将受到影响，这使得地方债务风险有所加大。尽管如此，地方信用发生危机的可能性极低。中国与西方国家，特别是联邦制国家不同，地方政府信用实际与国家信用相联系，中央政府不会坐看地方政府出现财务危机。现在的问题是，如何通过有效手段来化解潜在风险，同时进一步规范地方政府的融资行为。

　　令人担心的是，一方面中央政府意识到地方债务风险，并加以防范；另一方面却大量推出地方经济规划，鼓励大规模的投资行为。这种矛盾做法，使得未来财政和信贷风险继续集聚。

　　以中国现有经济规划，不愁房地产降温后没有经济增长点。就如燎原之势的地方投资，很可能继续拉动中国经济保持一定增速，但这种增速的背后可能是产能过剩、财政负担加重和信贷资产风险。即便财政不出问题，银行信贷风险却是与日俱增。对此，中国当局应该有所警惕。

　　如果房地产行业能够平稳着陆，中国经济将进入低速增长期，但崩盘风险或许能够化解。在谨慎乐观同时，也应当心房地产热卷土重来，特别是地方经济规划可能变相掀起新的房地产投资热。