这篇文章标题，就是“外汇储备净额跌破一万亿美元，还有理由对楼市、股市抱幻想吗?”文章说，2020年6月末，国家外汇管理局发布了一季度外债数据，从2018年开始，外债总额头寸每个季度都在上涨，从2017年末的17579亿美元上涨到了2020年一季度的20946亿美元，增加3366亿美元，其中2020年一季度增加373亿元。外汇储备势头跟经济实况处于背道而驰趋势。但仔细分析外汇储备组成，原本在近几年，国家是向外大量借入外币，然后直接算进外汇储备总额账目内。2020年1月末、3月末、6月末，我国的外汇储备余额分别是31154.9亿美元、30606.33亿美元、31123.28亿美元，外汇储备是我们持有的外币，外债是需要我们用外币偿还的债务，以此计算，截至2020年3月末，我们的外汇储备净额只有9660亿美元（30606.33-20946），这是近十年来的最低值，也是首次外汇储备净额低于1万亿美元。文章还进一步分析，自从2014年开始，经常性账户（贸易项下）持续处于逆差的状态，而为何我国能够长期保持3万亿美元左右的外汇储备？靠的是资本性账户（国外对华投资和热钱进入）顺差，但是自从2020年开始，资本账户流入急剧下滑。总体来说，一方面是外资流入放缓，另一方面是外债增加，导致外汇储备净额持续下降，这到底有什么影响？2019年中国货物贸易出口17.23万亿元，进口14.31万亿元，贸易顺差2.92万亿元，这个只是货物贸易数据，如果再加上服务、技术类贸易（比如华为支付给高通18亿美元的技术服务费），就出现了贸易逆差。

现如今的外汇储备情况并不乐观，每年进口货物、服务、技术需要两万多亿美元的资金，可是外汇储备金额已经不足1万亿美元，国际资本投资中国的速度又在放缓，外汇储备的压力很大，有很多的商品不得不向外国进口，比如航空发动机、芯片、专利技术等，甚至还有大量的农产品，比如玉米大豆。一旦外汇储备不足，将会面临非常被动的局面，这也是近期提出内循环和提倡节约粮食的一个重要原因，发展内循环经济就是为了摆脱对进出口的依赖，节约粮食则是为了减少粮食进口。文章总结说，现在中国经济、股市、楼市都是靠货币的大水支持，但央行可以短期放水是建立在欧美国家货币政策极度宽松的条件下，随着欧美经济复苏，他们的宽松政策也会收紧，这个时候为了保障外汇储备不外流，只能收紧货币政策，从6月份开始的这波A股水牛市还撑得下去吗？显然不能。

2020年6月末，国家外汇管理局发布了一季度外债数据，从2018年开始，外债总额头寸每个季度都在上涨，从2017年末的17579亿美元上涨到了2020年一季度的20946亿美元，增加3366亿美元，其中2020年一季度增加373亿元。

单从上述数据来看或许不够直观，那么我们再来看看当前外汇储备数据：

2020年1月末、3月末、6月末，我国的外汇储备余额分别是31154.9亿美元、30606.33亿美元、31123.28亿美元，外汇储备是我们持有的外币，外债是需要我们用外币偿还的债务，以此计算，截至2020年3月末，我们的外汇储备净额只有9660亿美元（30606.33-20946），这是近十年来的最低值，也是首次外汇储备净额低于1万亿美元。

或许这个数据还不能说明大的问题，我们再来看看历年来银行代客涉外收付款情况：

所有的外汇结算都要通过银行，我们可以看出，自从2014年开始，经常性账户（贸易项下）持续处于逆差的状态，而为何我国能够长期保持3万亿美元左右的外汇储备？靠的是资本性账户（国外对华投资和热钱进入）顺差，但是自从2020年开始，资本账户流入急剧下滑。

一方面是外资流入放缓，另一方面是外债增加，导致外汇储备净额持续下降，到底有什么影响？

2019 年我国货物贸易出口 17.23 万亿元，进口 14.31 万亿元，贸易顺差 2.92 万亿元，这个只是货物贸易数据，如果再加上服务、技术类贸易（比如华为支付给高通18亿美元的技术服务费），就出现了贸易逆差。

现如今的外汇储备情况并不乐观，每年进口货物、服务、技术需要两万多亿美元的资金，可是外汇储备金额已经不足1万亿美元，国际资本投资中国的速度又在放缓，外汇储备的压力很大，有很多的商品不得不向外国进口，比如航空发动机、芯片、专利技术等，甚至还有大量的农产品，比如玉米大豆。

一旦外汇储备不足，将会面临非常被动的局面，这也是近期提出内循环和提倡节约粮食的一个重要原因，发展内循环经济就是为了摆脱对进出口的依赖，节约粮食则是为了减少粮食进口。

控制资本外流、吸引外资流入将会是未来一段时间的重要工作，可是要想做到这一点，就必然不能实行过于宽松的货币政策，从疫情发生之后的货币政策也可以看出这一点，只有3月16日和4月3日宣布了定向降准，央行基准利率并没有下调，1年期LPR利率也只下降了0.3个百分点，这和欧美国家比起来显得微不足道。

央行只是通过公开市场操作的方式（短期逆回购）来频繁调整货币政策，期限一般为7天，大面积的宽松放水显然不会出现，但是股市和楼市对货币政策非常敏感，8月11日，央行公布的7月份社会融资数据不如预期，上证指数立马调头向下，而在8月12日开展1400亿的放水之后有反弹向上。

但是这样的状态还能持续吗？

央行可以短期放水是建立在欧美国家货币政策极度宽松的条件下，随着欧美经济复苏，他们的宽松政策也会收紧，这个时候为了保障外汇储备不外流，只能收紧货币政策，从6月份开始的这波A股水牛市还撑得下去吗？显然不能。

这个规律放在楼市同样适用，没有天量资金的支持，本已摇摇欲坠的房价将彻底露出原形。

总结一下：为了保外汇储备，货币政策不但不会持续宽松，还会逐步收紧，楼市、股市泡沫终将破裂！