我们滙盛金融很荣幸参加了黑石集团（Blackstone）总裁 Jon Gray 本周在纽约的合众国俱乐部（Union League Club）举办的午餐活动。Gray 先生1992年本科从宾大毕业后，从分析员开始，一直在黑石工作，算是华尔街罕见的一个终身一个公司工作的员工，也叫 lifer。他很少出来做这种对话交流活动，所以这次的机会非常难得。他这次和彭博财经新闻金牌主播 David Weston 的对话，分享了其对全球经济形势与投资策略的深刻见解，涵盖宏观经济趋势、监管政策、全球市场格局，以及私募股权的演变与未来方向。这些洞察不仅为投资人提供了战略参考，也揭示了全球资本流动的趋势和机会。

一、经济形势：放缓中的机遇

总裁指出，当前全球经济正面临放缓压力，但整体市场波动性仍处于可控范围内。尽管通货膨胀依旧是关注焦点，但其势头正在减弱。同时，美国政府赤字问题逐渐暴露，7% 的财政赤字水平被认为是不可持续的，所以势必要DOGE这样的部门进行大规模的财政调整。而今年一开年，美股的估值太高，存在调整的技术性条件。但是，经过过去一个多月的调整，很多美股明星企业已经跌倒了公允价值区间。在企业盈利仍然强劲的情况下，值得开始持有。另外，他也提到美国企业的违约率非常低，企业债券市场也有很好的投资机会。

在货币政策方面，美联储有可能通过降息来应对经济疲软，而关税政策的影响则可能是阶段性的。例如，欧洲方面已经推迟对美国商品的关税上调，显示出贸易政策的灵活性。

（黑石总裁和彭博新闻主播在合众国俱乐部对话）

二、政策与监管：趋势向企业倾斜

当前的美国新的监管环境对企业而言较为友好，提供了更多操作空间。黑石集团总裁呼吁，各国应进一步开放市场准入，尤其是向美国企业开放。同时，他强调，欧洲在国防支出和经济监管方面亟需改革，英国也需要重新审视其财政与市场政策，实现英国经济的重新启动。他还以日本为例，建议欧洲可以借鉴其复兴经验：推动企业分红、鼓励外国投资、激发消费活力，而不仅仅是储蓄导向。

三、私募投资：从杠杆收购到增长驱动

在私募股权领域，投资理念已发生重大转变。过去以高杠杆收购、重组裁员为核心的操作方式，如今已转向寻找高速增长的公司，并通过注资与招聘来加速其发展。这一变化使得投资的“久期”变长，风险结构更为稳健。

由于二级市场的大跌，美国私募市场的企业估值经过近期调整后已经更具吸引力，当前正是长期资金入场的良机。高净值人群对私募市场的兴趣日益增长，预计将带来更多私人资本流入。

四、重点行业与投资方向

黑石总裁特别强调几个未来值得关注的行业与领域：

● 人工智能与数据中心：能源需求持续上升，掌握GPU和数据中心资源的企业将获得更大成功。

● 医疗保健：行业正在经历快速创新，且受益于人口老龄化与寿命延长趋势。

● 生物科技：尤其是在美国和印度两个国家，医药市场潜力巨大，投资氛围积极。

● 商业地产：虽然当前表现低迷，但已出现触底迹象，尤其是在纽约和旧金山，由于城市治安改善，经济增长，未来有望反弹。旧金山换了新的市长，也是利好。

五、地区分析：全球视角下的重点布局

印度：增长最快的新兴市场之一

Gray 提到印度股市是“全球第二好的股票市场”，过去多年回报仅次于美股。印度的中产阶级壮大推动消费、旅游和出口业务的蓬勃发展。全球地缘政治导致供应链多元化和莫迪的 Pro-Growth 政府政策，使印度在全球资本流动中扮演日益重要的角色。黑石今年庆祝在印度投资20年。

欧洲：改革与复苏的关键阶段

德国、英国等国面临监管与结构性挑战。黑石建议应放宽监管、提升财政效率，同时改进资本市场机制，以吸引更多投资。Gray 刚刚去过德国，看到很多不错的投资机会。

日本：从挑战中寻找机会

尽管日本面临人口老龄化挑战，但医疗与旅游行业仍充满潜力。黑石在日本的投资主要集中在这两个领域。

北美邻国：稳步推进
黑石正在加拿大与墨西哥积极布局，尽管需要时间和耐心，但认为这些市场具有长远战略价值。

美国南部：新兴增长引擎
德克萨斯州与佐治亚州正日益展现其经济和人口优势，成为美国内部的重要增长中心。他认为随着美国企业和人口向南方迁移，对于美国的全国经济重心，政治趋势都有根本性的影响。

六、总结：聚焦价值与长期趋势

整体来看，黑石集团当前的投资理念更注重长期价值、行业趋势与宏观格局的结合。在全球经济充满不确定性的背景下，强调业务基本面、估值合理性与区域战略布局，成为其稳健发展的核心原则。值得注意的是，在整个分享过程中，几乎未提及中国市场，或许反映出他们在暂时保持观望。未来，全球资本市场将继续由技术创新、监管环境、政策动向与地缘格局共同驱动，而黑石正在为下一阶段的增长做好准备