华尔街用事实证明，公司上市绝不像婚恋网站配对如此简单。

　　美国的约会和性伙伴网站运营商FriendFinder Networks在上市首日即跌破发行价，11日该公司股票收盘价7.85美元，比10美元的发行价格下跌了22%，这也成为美国今年上市首日表现最差的股票。

　　但是，表现差的不仅仅是这一家，当天，包括人人网、网秦和世纪佳缘在内的三家中国上市公司股价均跌破发行价，人人网挤去了20亿美元“泡沫”，而此时离他们上市才不到一周时间。

　　5月初，随着人人网和网秦等一批中国互联网企业相继赴美上市，中国概念在美国资本市场备受追捧，人人网市销率高出Facebook估值一倍，但仅仅数天之后，这场盛宴似乎提前谢幕，就连昨日刚刚上市的凤凰新媒体，其发行价甚至低于此前公布的指导价格区间。

　　路透社称，中国企业密集在美上市已令投资者略感厌倦。

　　英国《金融时报》称，全球投资者希望投资于全球社交媒体和社交网络的增长概念，但除中国外，其他地区没有提供什么机会Facebook至少要到2012年才上市，另一家美国社交网站LinkedIn则要到今年晚些时间，所以给了中国公司成长的空间。

　　但报道指出，如果有更好的机会出现，或者，如果投资者对短期上涨趋势的信仰严重动摇，中国互联网股票可能会迅速失去投资者的青睐。

　　不过，正是因为Facebook、Twitter等网站的成功，吸引了大批投资者进入互联网领域。

　　路透社数据显示，今年头四个月，全球共有50多亿美元风险投资资金流入初创互联网公司，且只有14亿美元投向美国初创企业。在全部403笔交易中，约四分之三发生在美国以外的市场。

　　这也是继2000年来，互联网领域最为活跃的一年，与当年相似的是，这些企业依赖“概念”收到过份青睐，且还没有真正发布网站时，投资方之间已在一些热门冷遇竞争激烈。

　　资本的急速累计让人担心互联网领域是否正在酝酿着又一场“泡沫”。

　　风险投资公司Matrix Partners合伙人斯塔尔德说，“我听很多风险投资家说，"不，没有泡沫"，如果同一公司，同一团队，其估值在过去12个月中翻了一倍，我觉得这才是泡沫。”

　　五季咨询合伙人洪波向早报记者表示，现在的互联网环境和规模已与10年前大不同，“互联网是整个社会的基础设施，而不是少数人的玩物。”洪波认为，现在是属于“机会窗口”，但到底有多长难以判断。

　　不过，洪波警告称，如果企业扎堆上市，一哄而上，导致很多并不优秀的公司集中上市，给投资者带来恐慌，出现抛售。

　　世纪佳缘创始人和CEO龚海燕在接受媒体采访时称，破发主要反映了市场大环境，定价没有问题，“我们作为一家崭新的公司，也需要一点时间去向市场和投资人证明我们的价值，很快他们就会认可我们。”

　　同样，12日凤凰新媒体首席运营官李亚也表示，对于以后的股价充满信心。

　　不过，相对于这批已经成功迈入海外资本市场的企业而言，那些正在筹备上市的企业可能更受伤，包括开心网在内的一批中国互联网企业正在排队等候IPO，英国《金融时报》称，对于许多中国科技初创企业而言，一旦通往纳斯达克的道路被封堵，它们就可能枯萎。

相关讯息：中国概念股遭遇审美疲劳 海外上市窗口期或关闭（证券日报）

世纪互联跌破发行价、人人跌破发行价、网秦跌破发行价，世纪佳缘跌破发行价，除了凤凰新媒体之外，近期上市的中国互联网公司几乎全军“破发”。中国互联网业还未来得及推杯换盏把酒言欢，便不得不重新打量这杯中的泡沫到底有多少？除去泡沫之后，还能剩下多少？

不过，除了这些知名的互联网公司之外，2011年至今5个多月来，还有不少中国公司赴海外上市，对于他们而言，既是默默无闻的上市，又是默默无闻的破发。来自I美股的数据显示，从2011年1月至今，总共有12家中国概念股在美上市，分别是香格里拉藏药、BCD半导体、创博国际、盛世巨龙、左岸、奇虎360、世纪互联、人人、网秦、世纪佳缘、正兴集团、凤凰新媒体。截止发稿时，只有奇虎360、正兴集团和凤凰新媒体3家公司股价在发行价之上，其余9家均已跌破发行价，占今年上市公司总数的75%。此外，从2010年6月至2010年年底，有33家中国概念股赴美上市，其中大部分也已经跌破发行价。

龙门财经董事总经理、中国总商会上市公司委员会筹划人、纽约分析师协会议程主席朱丽洁接受《证券日报》采访时指出：“开盘即破发的主要问题是买气不足。这对在美上市的中国公司来说属于正常。除了公司本身的财务状况及增长潜力，投资银行在承销中定价和配股对IPO的效果也有直接作用。在目前的市场环境下，中国公司频频被曝光财务造假等问题，美国投资人对中国公司披露的信息真实性产生质疑。这更加大了承销和定价的难度。几家著名的投资银行都开始退出中国的市场。”

某业界资深人士接受《证券日报》采访时表示，随着越来越多的中国概念股破发，海外投资者的审“中”疲劳正日渐变成审“中”恐惧，这些海外投资者可是“伤不起”的，如果他们不买账的话，也就意味着所谓的上市最佳“窗口期”很快就要关闭。如果一旦关闭，下次打开就不知道是什么时候了。因此，现在很多企业宁愿冒着破发的风险都要上市。

泡沫轮之争再起

随着越来越多的中国概念股的破发，使得不少人发出了泡沫论的观点。但上述资深人士指出，“尽管很多中国概念股遭到破发，但是和中国内地的中小板、创业板相比，泡沫还是小得多，因为这些破发公司的市盈率也非常低，海外投资者长期持有风险并不大。另外，退一步而言，即便是有泡沫，买单的也是海外投资者，中国投资者并没有受到损失，这是和中国内地中小板、创业板泡沫最大的不同。比如高盛投资海普瑞（002399.SZ），最终是把中国投资者的钱圈到美国了，而中国概念股是则是中国公司把美国投资者的钱圈到中国了，资金流的方向不一样，风险也就不一样。”

京东商城CEO刘强东在微博中表示：“最近认为互联网第二轮泡沫来临的声音逐渐增强，我个人倒是认为最多局部泡沫”。刘强东认为，和第一次互联网泡沫破灭前比，这轮互联网公司市值大涨的基础不仅仅存在清晰的盈利模式，更是因为互联网已经彻底渗透到了社会生活方方面面，其价值根基也更牢靠。

不过，搜狐董事会主席张朝阳在接受采访时指出，“现在中国的概念股的火热很像1999年泡沫时期的情况。区别是，那时候是资本市场对于美国公司的泡沫，这次是资本市场对于中国概念股的泡沫，这必须要引起警惕。”

破发不等于破希望

对于泡沫一说，世纪佳缘创始人兼CEO龚海燕接受《证券日报》采访时表示：“投资人总的来说还是很看好中国巨大的市场和快速的经济增长。如果说泡沫的话，我想也是个案吧。我们是没有泡沫的。当然中国市场确实很大，有些情况的出现也有各种各样的原因，我也不太好评价。”

对于股价破发，龚海燕表示：“破发是正常的股价波动，我们相信公司的价值。上市当天我们也在时代广场做了小规模的婚礼，有5对新人参加，让我们觉得特别幸福。股价不是我们能决定的，作为一家刚到美国市场的中国互联网公司，我们会用时间证明一切。”

在被问及此次海外路演最大的感受是什么时，龚海燕表示：“美国投资人比较关注市场的大小和未来的增长，另外中国独特的婚恋生态环境和文化需要和投资人沟通。美国投资人认为应该在注册的时候就收钱，而世纪佳缘坚持免费注册和免费搜索原则。”

龙门财经董事总经理朱丽洁表示：“由于中国网民们更习惯享受免费互联网服务，这使得大部分婚恋网站只能采取免费会员策略来吸引用户，聚拢人气。而国外同类网站大多是以收取会员费为主要赢利手段。我认为世纪佳缘这种免费的注册模式是一种发展趋势，并且它利用很多很流行的电视节目，如非诚勿扰等，扩大市场是不错的选择。但是由于免费而造成门槛过低，有一些低素质的用户进入网站是其运营模式的弊病。我想这也是美国人对他的盈利模式最为担忧的一点。我认为中美两种形式可以互相融合，可以形成用户划分的模式。不过到底怎么样的模式更有长远的发展，这现在还是未知数，有待市场的检验。”

对于上市首日破发，网秦CEO林宇接受《证券日报》采访时表示，任何一个公司股价的增长都需要一个过程，一时的起伏都很正常。“影响资本市场的因素非常多，大盘、投资人等，这个其实是任何人都无法预料的。” 网秦投资人、金沙江创投董事总经理丁健则表示，网秦上市路一波三折，成功上市本身就是奇迹。丁健透露，其多次跟网秦高管表态，不要关心股价，“把业务做好，就是对投资人最好的回报”。

虽然人人网在5月4日上市首日涨幅喜人，开盘价为19.50美元，较14美元发行价相比上涨39.29%。开盘后其股价一度涨至24美元，市值一举超越新浪，成为中国互联网公司排名第四的互联网公司，仅此于腾讯、百度以及阿里巴巴。不过，在上市6天之后，人人网依旧难逃破发的命运。对此，人人网相关负责人在接受《证券日报》采访时表示，上市后一个月内是缄默期，对于破发一事暂时无法表态。

分析人士指出，对于已经上市的公司而言，即便破发，也胜于不发。如果上市“窗口期”真的很快关闭，那么此轮上市大潮中，最“杯具”的当属视频网站土豆网。土豆网在此轮上市潮中，先于优酷网向美国证券交易委员会（SEC）提交上市申请，可由于CEO王微被曝家庭内乱，股权遭冻结，最终让优酷网捷足先登。不仅如此，优酷网上市时已经赚得盆满钵满了，日前又开始了第二轮增发。而此时，土豆网依旧未明确挂牌时间，实可谓是起了个大早，还不一定能赶上晚集。

本周出版的全球知名杂志《经济学人》著文指出：互联网世界正在被一些强大的力量所改变，其中，三股力量最为突出：首先，技术进步使得创造出无数好的网络业务想法变得更加简单廉价；第二，新一批财力雄厚的投资者乐于以资金来支持这些想法；第三，这次的繁荣比上次更加全球化，中国的互联网公司和美国的公司一样让人惊喜。