“钱”，成为今年上半年企业生存之大计。经过对所有A股上市公司中报统计可见，今年上半年平均每家上市公司通过筹资获得的现金流净额为3亿元，比去年同期有了明显增长。然而，不少央企权重上市公司，虽然在今年上半年获得了百亿元的筹资现金流，但至年中账面上的货币资金额却无法偿付这些债务，尤其是交运、机械公司的偿债压力非常突出。

权益性融资同比大增

　　上市平台，在银根紧缩的大环境下，为2000多家上市公司提供了融资的便捷渠道。所谓筹资活动，除了上市、配股，一般还包括通过向金融部门贷款、向社会发行债券等进行融资。

　　中报数据统计显示，有可比数据的2126家上市公司，今年上半年筹资活动现金流净额为6458.6314亿元，也就是说，平均每家上市公司通过筹资活动拿到了3.038亿元现金。对比去年年中，平均每家上市公司筹得的现金是2.546亿元，今年有了明显的增长；增幅达到19.3%。

　　但如果剔除今年上半年通过IPO（首次公开发行）上市的210家企业的数据，平均每家上市公司的筹资活动现金流净额为2.6046亿元，和去年同期的平均数2.7118亿元（亦剔除同期IPO企业数据）基本相当。

　　由此可见，今年上市公司主要靠IPO进行权益性融资；更进一步，这些权益性融资“完全”没有偿付压力。这也正是社会上对今年IPO规模始终没有缩减的诟病之所在。

　　“但另一方面，我觉得这是隐含了监管当局在用‘无形的手’调整社会融资结构。”一券商投行负责人昨日对早报记者表示，“近期我们明显感觉，IPO的审核对拟上市企业所处的行业非常重视，一般来讲，像服装、餐饮等传统行业（包括房地产）过会率是非常低的，偏向于放开高科技企业的上市闸门。”

4公司货币资金超总市值

　　正由于筹资活动的增长，年中各家上市公司手中持有的货币资金比去年年中更为宽裕——从去年平均每家12.0914亿元，上升到今年平均每家的14.7654亿元。这对于A股公司来讲是个不错的消息，因为从目前的宏观政策来看，下半年货币政策大幅放松的可能性很小。

　　但是1916家上市公司中，到今年年中，货币资金高于平均值的，仅有341家，占比不到18%。

　　也就是说，除了IPO提供的融资功能之外，通过其他渠道进行的融资行为中，资源分配并不平均。

　　货币资金充裕的前几家公司悉数为大型央企——中石油、中国神华、中国建筑、中国铁建、中国重工等。现金流吃紧的公司（除去ST类公司）包括，东方银星、荣华实业、宝石A、宜华地产、景谷林业、汇通能源、多伦股份、通化金马、莱茵生物等。

　　其中，尤其值得关注的是怡亚通、友谊股份、深康佳A和飞马国际5家上市公司。这5家公司截至今年年中，手中握有的货币资金比上市公司总市值还要高。

　　中小板公司怡亚通，货币资金金额为95.91亿元，而期末总市值仅有57.805亿元；友谊股份，上半年期末尚有现金99.533亿元，期末总市值79.93亿元；深康佳A，上半年期末货币资金有59.52亿元，期末该股总市值52.854亿元；飞马国际期末拥有货币资金28.93亿元，期末总市值26.93亿元。

　　另外，中国铁建、TCL集团、金龙汽车的期末货币资金也占到该上市公司总市值的九成以上。

　　如果恰如大部分市场分析机构预期的，未来半年、甚至1-2年中国经济增速都将处于放缓状态，那么“现金为王”的估值理念很可能又将成为各路投资者的焦点。

114家公司 存再融资“动力”

　　但是，举债也是一把双刃剑。除了权益类融资（比如IPO）之外，其他债务都需要偿还。所以，企业筹资活动产生的现金流净额越大，一则表明这家企业的资金实力大，但也表明该企业今后的债务偿付压力更高。如不能在债务期限内获得足够收入，则可能出现债务缺口。

　　从账目分项可见，中国石油、中国中铁、中国铁建、中国建筑是前四大“资金王”，今年上半年筹资净额（即，融入资金-偿付资金）均超过了200亿元。并且，除了中国建筑之外，其余三家今年上半年的筹资活动产生的净额远远高于去年同期。

　　比如中石油去年同期筹资活动产生现金流净额为81.77亿元，今年上半年举债净金额则为410.64亿元；中国中铁去年同期为38.48亿元，今年为260.6334亿元；中国铁建去年同期为40.8亿元，今年同期为230.7307亿元；中国建筑去年同期为225.9968亿元，今年为227.6488亿元。

　　但如果单从筹资流入金额看，今年上半年中国石化是当之无愧的“借债王”。上半年筹资流入金额高达3051.07亿元，比排名第二的中国石油高出了800.15亿元，中国石油今年上半年筹资活动现金流入额为2214.92亿元。 　　更进一步，中石化在8月28日晚间宣布，将再发300亿元的可转债（可转债为再融资行为的一种，且属于公开发行）。排在“两桶油”之后的是三家电力公司——国电电力、大唐发电和华能国际，上半年筹资现金流入分别为591.556亿元、516.564亿元和488.87亿元。

　　由于这些航母级上市公司的举债行为，牵一发而动全身，因此备受市场关注。

　　但对照今年和去年同期数据可见，这些“航母型”公司中，交通运输、机械、化工、公用事业行业，今年上半年比去年同期有更多的举债行为。

　　比如，中国中铁今年上半年的筹资现金流入为463.4215亿元，较去年的255.45亿元出现非常明显的增长；中国铁建的筹资现金流入同比增幅也从127.96亿元增至345.3亿元；中国北车从去年底额35.32亿元增至今年的275.26亿元；中国南车从59.95亿元增至今年的162.5亿元。

　　其中尤其值得关注的是，在上半年大幅度借债了之后，大唐发电、中国北车、国电电力、国投电力、武钢股份、永泰能源、华电国际、中国石化、川投能源、中海发展等131家公司，上半年度末的货币资金并不足以偿付筹资活动产生的现金流净额；其中，114家公司两者的差额在千万元之上。这意味着，这些公司在今年下半年很可能需要再进行筹资活动以偿还现有的债务。

　　货币资金与筹资现金流净额差额最高的是中国北车，差额在76.62亿元；其次是国电电力，差额在56.99亿元。