刚刚经历了28岁生日、公司上市、新婚大喜的扎克伯格（Mark Zuckerberg）正在面对一个混乱的场面：上周四，脸书（Facebook）进行了全球科技公司史上规模最大的IPO，公司上市后市值超过1000亿美元。然而好景不长，脸书上市首日虽然勉强守住了发行价，但在次日便大幅下跌10.99%，报收于34.03美元。周二，脸书开盘后继续走低，并创下了30.98美元的低位，较周一收盘价相比下滑8.9%。

　　脸书首次股市亮相就跌跌撞撞，先是突发的交易量引起了纳斯达克交易系统的故障，并在最初的数小时内造成交易受阻。然后是摩根士丹利公司，作为这笔上市交易的主要承销商，在其发行价格回落到每股38美元左右时，不得不介入大量的回收，以帮助稳定IPO价格。但是颓势既定，脸书股票在第一天交易日中就止步不前。到第一个交易周末跌幅从IPO已经达到16.50%.

荒唐：上市不计公司盈利，定价不顾市值

　　脸书跌幅虽然已经相当糟糕，但有观点认为它仍然被高估。即使是周一的收盘价格为34.03美元，也暗示在未来10年脸书的盈利应以年均24％的速度增长，而这个增长率的排名高于该行业90％的上市公司。根据熟悉情况的人士透露，摩根大通和高盛银行，同样也是对这笔上市交易的承销商，他们在上市前的路演中，也修订了脸书对盈利前景的预测。一个共同基金来源说，根据十年的经验，他们从来没有看到承销商在路演前夕就削减上市公司的盈利前景预测。

　　同时，汤森 路透旗下的思达曼评级机构，也作出了更保守的估计，如果以该行业10.8％的年均增长率计算，脸书股票的定价应在9.59美元，即其公开发行价格具有72％的折扣。所以，即使在抛售后，该公司的价格与市盈比率仍然过高。 34.03美元股价的预期P / E价格市盈率为59，与当时谷歌公司上市时的13.3的远期价格市盈率相比（按照类似的增长速度），竟然高出4倍多。

　　华尔街30多家银行支持脸书的公开发行是近10年来一次最大的投资银行举动，摩根士丹利寄希望通过脸书上市的成功的亮相来巩固其作为华尔街主导力量的地位。但摩根士丹利银行家和脸书高管在IPO定价前不顾分析师将盈利调低的反馈建议，把预估的每股28-35美元发行价上行提高为每股38美元。

　　最近几个季度，脸书营收涨幅出现了下滑，令此前看好脸书的分析师感到失望。就在IPO（首次公开招股）开始前的数日，脸书还提醒银行投资者，由于越来越多的用户转向移动平台，公司营收可能受到影响。分析指出，无论与谷歌还是与苹果相比，脸书估值都显得过高，市场再次出现对社交网络狂热背后的科技泡沫的担忧。

　　而汤森路透（Thomson Reuters）旗下专业评级机构思达曼（StarMine）表示，在未来10年内，基于其行业10.8%的年均增长率，脸书的股价应为9.59美元，不到当前股价的1/3。这让投资者感到意外，摩根士丹利分析师因此下调了对脸书的营收预期。尽管如此，脸书下调后的价格仍意味着在未来10年中的盈利要保持相当高的年度涨幅。

熊市披牛皮，华尔街钱景堪忧

　　BlackBay集团的托德 书恩伯格（Schoenberger）在2012年圣诞节前两天曾准确无误地预测到股市的35％下降，他预测今年标准普尔500指数的崩溃也再所难免，股市摇摇欲坠，已经从1420高点跌到1300点，以后还要继续下跌。“毫无疑问会降到1200点。下半年华尔街局势不妙，他奉劝投资者“停止呜咽，戴上头盔，扣起安全带，路程是艰难的。”

　　他随手举了几个经济危机的例子，欧洲的“债务炸弹”，中国经济增长的放缓，美国的债务危机，失业危机，国内生产总值减缓，美国企业的盈利普遍很差，另一次希腊大选，意大利问题！，安全问题，美国在2013年初面对的“财政赤壁，”等。

　　根据书恩伯格的描述，这些因素会增加华尔街的混乱，而且美联储不会做任何事情加以阻止，因为今年是个选举年。经济刺激不会再是一张可出的牌，因为美联储表面上要独立于政治角逐。因此，标准普尔最终将不会超过1200点。熊市的最坏的情况是各种问题少有地一起出现。然而仅仅在过去3个星期汇集的骇人听闻的事件，就会使股市再下降10％，才有起码资格成为股市的一次正式“修正”。

　　脸书（FB）在纳斯达克经受的下挫压力依然激烈，上周五股市交易失败归咎于交易激烈。该交易所已拨出资金，以弥补坏账行业的客户，但仍有一些股市专家警告其经不起未来大宗上市风险的能力。

　　巴里 里索尔资（Ritholtz），是广受追捧的金融和纽约融合智商咨询公司的首席市场策略及网评专家，他在周二的博客上把脸书交易各方：脸书，摩根士丹利和纳斯达克，一一进行了措词尖锐的评论。

贪婪的恶作剧和始作俑者

　　巴里表示，他认为脸书的危机在股份正式推向市场前就已经开始了。法国人有一个谚语，复仇是一盘最好的冷餐。在新股发行的历史史册中，脸书（FB），从热到冷的财富逆转发生的非常快。虽然只花了一天便确认许多投资者尝试了多年都不能得出的争论，脸书过度受到华尔街的青睐，而争夺社会媒体巨头的好戏真的只是刚刚开始。事实上，“这是一个全线崩溃。参与策划的任何一方都不可能毫发无损地撤出，”他在自己的博客上把脸书（FB）上市标题为歹徒抛出的飞行炸弹（FB指F-炸弹），他说他不是在恣意贬低他们。 但里索尔资信手拈来，把躲在脸书闹剧后面的坏蛋一一揪出示众。

　　IPO二级市场黑箱操作：“他们让价格失控，”他说。 “这些私人市场是一堆垃圾，到那里买IPO的人都希望让自己压在其他投资者之上。”他称他们为“不透明，不透亮，不透风，”他的一句话让道出他对二级市场的真实感觉。

　　摩根士丹利（MS）贪婪失策：作为主承销商，他们把这笔最令人垂涎的交易“搞砸了”，当他们的分析师正在把脸书去年第四季度和今年的收入压低估计时，摩根士丹利却恣意增加了脸书的发放规模和交易价格。 “私人二级市场开局失败后，摩根士丹利当然不顾一切地也跟着栽了进去。”

　　纳斯达克（NDAQ）依然炒作：没什么好说的，“创造这个脸书杰作又将是他们的一个耻辱。”

　　急功近利的投资者自讨苦吃：那些现在恐怕要淹没水下的股东们，他们曾抱怨过，他们在最后一分钟接受了这个有望成为热门交易股票的增加配额，却很快发现彻底赔了，里索尔资开玩笑说，“我知道你要说什么，你认为脸书是一个有100倍的市盈率的绝好交易，但这个股票上市追逐的是150倍的市盈率，这让你高兴了吧？”

　　脸书和马克•扎克伯格自毁前程： “他们此举IPO象猪一样愚蠢，” Ritholtz火气爆发，他认为，“28岁的祖克象宠坏的男孩子般地”强求1000亿美元的荒谬的市值，任何银行家，如果试图提出异议，就会被他“耻笑地赶出房间”。“追溯整个过程，我们看到的是脸书的高管多年前所做的一系列的坏决策。他们使用二级市场，聪明过头了。他们选用了一个坏银行和一家糟糕透顶的股交所。”

千亿交易，谁是赢家？

　　事实上，在整个一片混乱当中，真正看上去称得起聪明的，就只剩下了扎克伯格和脸书的管理团队，以及哄抬价格的承销商们。这些人几乎都在38美元的价位上加倍抛出了该抛出的股份，这一价位较之最初的发行价格预期已经高出了10%到15%。 这些家伙狂赚投资大众的钱，这当然是一件让人气愤的事情。如果知道了具体的数字的话，气愤恐怕要变成暴怒了——扎克伯格和他的平步青云的伙伴们估计大约多获利15亿美元。

　　扎克伯格看上去简直是拥有巨大的魔力：他一方面羞辱着我们所有的人，一方面还在这过程当中从我们的口袋里往外掏钱。现在你们对脸书公司Facebook Inc.（FB）做何感想？他们和他们的产品一直持续地在我们当中制造着白痴。当我们的身份是消费者时，我们愚蠢到竟然会使用他们的产品来出卖自己，就象少女当众脱光身上的衣服一样。脸书怂恿我们过度分享自己的生活，哪怕我们自己其实也知道自己迟早有一天会后悔。当我们的身份是投资者时，他们则勾引我们过度买进，而这我们迟早也是要后悔的。

　　脸书的上市充分显示了公司管理者和投资人的巧妙安排，他们不但赚走了投资大众的钱，而且也让华尔街的专家们蒙羞。在关于估值、利润、营收和战略等等方面的警告反复奏响长达六周之后，脸书上市终于证明，利欲熏心的华尔街高管们其实也不比脸书的无知发烧友们更高明。  对于华尔街那些自视金融智商甚高的家伙们而言，情况其实也是一样难堪，他们也被脸书IPO搞得身心俱疲，赔了夫人又折兵。比如摩根士丹利（MS），他们曾经为赢得首席承销商的资格而自觉颜面光彩，但是随即就颜面扫地了。第一个交易日，他们不得不以压注买进的方法来支持这支股票的价格，可是随后，伴随这支股票价格下跌2%、4%，乃至于10%，他们最终只得放弃了，而且有苦难言，拒绝发表任何评论。

　　然后是纳斯达克集团（NDAQ），他们也曾经因为力压纽约证券交易所，赢得这一重量级IPO而自豪不已。可是后来，他们却惹出了技术故障，导致交易延迟的大状况，纳斯达克首席执行官格雷 菲尔德（Bob Greifeld）不得不亲自出面道歉。 然而那些因为他们的技术失误以40美元之上价格买进了脸书股票的人是否会接受他轻描淡写的道歉，当然是另外一回事了。虽然法律纠纷的后果如何暂不必去猜测，但不排除脸书将会引起一系列法律诉讼。一些交易公司，如骑士资本公司，已经要求纳斯达克全额补偿他们的交易损失，将祸端归咎于当日的交易中断或取消。

　　毋庸赘言，对于我们这些无知的大众而言，这是件让我们很受窘的事情。那些投资脸书IPO大众股民，几乎没有人在脸书的股票上赚到了钱，就象摆上牌桌的钱被庄家通吃。承销商的秘密安排和排外俱乐部百分之百确保了扎克伯格和他的承销商们才能决定谁可以获利，以及什么时候可以获利。对于没有直接投资脸书IPO的侥幸的股民，如果你以为你自己是躲开了这场豪赌，不要急着下结论，等着看你的共同基金或者401（k）账户的季报吧，你将会发现那些拿着高薪的基金经理人们买进了多少社交媒体巨头的股票。对于多元化投资组合而言，这个诱人的IPO难道不是个很值得考虑的选择吗？算了吧，我们现在看上去都挺傻，最终还不是一起跟着股市跌下去。

　　脸书的发烧友们也该清醒一下了。在现代社会里，保护你的个人信息比发放你的信息要困难的多，也重要的多。从很多角度看去，帮助用户泄露自己的资料，这实在不像是脸书该做的事情。我们将自己的一切都上了网，照片、想法，乃至于我们喜欢或者不喜欢什么。我们将自己的一切都拿出去分享，而我们得到了什么呢？你可能增加了一百来位网友，但他们大多数人都不关心我们的网页内容更新，或者是对我们的更新做些愚蠢的，甚至是恶毒的评论。似乎是我们在作践自己的人格，在贬值自己的生活，并为其他人提供取笑我们的机会。