愤怒的购房者正在等待160万套公寓的完工。水泥、油漆和钢筋的供应商被拖欠超过1000亿美元的款项。员工惊慌失措,担心他们借给雇主的贷款无法得到偿还。
恒大集团曾是中国最高产的开发商,它的起重机点缀着中国的天际线。但现在,它正在3000多亿美元债务的重压下摇摇欲坠。目前的风险不仅仅是一家公司的命运问题:恒大的困境令人们担心中国住宅和商业地产市场可能崩溃。该市场推动了全球第二大经济体三分之一的增长。
周一,这种恐慌引发了全球连锁反应,随着中国房屋建筑商和大型跨国公司的股票下跌,全球股市下跌。周二,在标普全球评级(S&P Global Ratings)对恒大的命运做出可怕预测后,其股票和债券再次下跌。该评级机构表示:“我们认为,只有在出现大范围蔓延,导致多家大型开发商倒闭,并给经济带来系统性风险时,北京才会被迫介入。”周四,恒大地产有一笔8350万美元的利息可能无法支付,这将引发更多市场动荡。
像恒大这样规模的公司如果无序倒闭,可能会在中国和其他地方产生连锁反应,包括吓跑那些曾在该公司和房地产行业的成功上投注了数百亿美元的投资者。
北京大学金融学教授迈克尔·佩蒂斯(Michael Pettis)表示:“如果我们陷入这种恶性循环,那么如果没有可靠的干预,我们将看到大量房地产开发商陷入困境。”
恒大是否倒闭最终将取决于中国政府的做法。
几十年来,中国的房地产市场似乎没有限制。像恒大地产这样的开发商从平地建起城市,创造了就业机会,让中产阶级有了倾注积蓄的地方,并让卖给他们土地的地方政府富裕起来。在此过程中,它们帮助创造了震惊世界的经济增长。
现在,房价已经变得过高,北京正试图减缓其上涨的速度。它还试图传递这样一个信息:没有哪家公司是大到不能倒的。
恒大地产的问题源于对房屋销售的新限制,目前北京正试图抑制房地产价格,并解决人们对房价不断上升的担忧。政府还试图给近年来大举借债建设更多房产,并为其他业务融资投资的开发商一个教训。(就恒大而言,这些利益包括电动汽车和一支足球队。)像恒大这样的巨头可能违约,凸显出中国房地产行业的脆弱性。一些专家表示,如果该公司倒闭,可能会在中国整个房地产行业(包括所有商业、工业和住宅房地产)引发恐慌。
恒大警告,它面临着巨大的压力,并聘请了重组专家来帮助确定其未来。它在200多个城市有近800个开发项目仍在进行中。它已经向一些未完工的建筑供应商支付了款项,而尚未收到款项的承包商则提出了抗议。
尽管市场观察人士曾认为,北京会在出现困境的第一时间介入,但评级机构、银行和投资者都已将恒大可能违约的因素考虑在内。许多人现在预测,在其他房地产开发商开始倒闭并对整个金融体系构成集体风险之前,北京不会出手干预。
“官员们仍有一些工具可以用来平息恐慌,”香港大学金融学教授陈志武说,他预测当局将分拆该公司,并将其部分出售。“他们承受着巨大的压力,必须尽快宣布一些事情。”
在恒大问题上,政府面临着两个选择。监管机构可以介入,迫使国有银行向该公司提供所需资金,以向其所有供应商、建筑工人、购房者和员工支付款项。
“它也可以放手不管,让恒大彻底破产,但它“不愿意这么做,因为那会导致经济崩溃”,佩蒂斯说。
但北京能够掌控这个国家的银行和大型金融机构,才是其最大的权力来源。
与恒大一样,其他中国房地产开发商也背负着巨额债务,监管机构正迫使它们按照旨在限制银行系统对房地产敞口的“三条红线”规则偿还债务。
更广泛地说,房地产市场正开始放缓,而那些有助于促进销售、让开发商维持运营的行业做法——比如在完工前预售房产——正受到质疑。至少两个省份的监管机构本周宣布了新规,以打击非法行为,包括延迟交付房产、误导性广告或操纵价格的行为。
最近几天,随着中国股市休市,在香港上市的中国其他主要开发商的股票成为投资者担忧的目标。规模小得多的房地产开发商新力控股(Sinic Holdings)周一股价下跌87%,随后停牌。
“问题在于:他们有多想给人带来教训?”香港独立投资分析师特拉维斯·伦迪(Travis Lundy)说。
 
(艾莎, 曹莉)